刺激政策频现，金属价格开启大幅反弹

　　投资要点

　　基本金属大幅反弹。本周欧央行推出不限量购债计划，大幅提振了市场风险偏好;而中国发改委两日内批准超万亿基建项目的消息，更是令市场对基本金属的需求改善恢复了很大信心;尽管如此，本周对市场形成最大影响的，则是美国大幅低于预期的非农就业数据，由于其揭示了美国劳动力市场或许重归疲软，直接导致市场对QE3 的预期大幅上升，美元大幅下跌，商品价格均有大幅上涨。美元指数大幅下跌1.18%至80.252，LME 金属指数大幅上涨5.01%，其中，铝价上涨6.36%至$2023，铜价上涨4.66%至$7970，锌价上涨7.01%至$1970，铅价上涨6.62%至$2095，镍价上涨3.45%至$16500，锡价上涨2.96%至$19975。

　　近日欧洲和中国纷纷出台政策，不仅提振了流动性，而且有望改善终端需求。我们认为政策对需求的拉动效果尚有待观察，但金属价格依然会在QE3 预期、以及欧央行的购债行为影响下有所上涨，有色金属股价有望引来一轮较大反弹，基本金属中具有代表性的铜、锌将会有较好的表现。维持行业评级 “中性”。推荐厦门钨业、云铝股份、驰宏锌锗、铜陵有色。

　　黄金价格大幅上涨。美国非农就业增加9.6 万人，大幅低于预期的12.5万人，市场对QE3 的预期一时大盛，美元指数大幅下跌1.18%，国际现货金价上涨2.58%至$1735.65，SPDR 黄金ETF 持仓则上涨0.28%。市场对QE3 的预期再度提升，符合我们预期，年内金价受QE 影响，依然将维持涨势，继续重点推荐估值偏低，增长确定的紫金矿业。国际现货银上涨6.15%至$33.6825，铂上涨3.34%至$1591.5，钯上涨3.85%至$654。

　　稀土价格继续持平。本周汞上涨10.71%，中国铟上涨0.78%，中国钼精矿上涨1.03%，氧化镝下跌0.78%，长江锰上涨0.70%，LME 钼下跌11.32%，长江锑上涨1.40%，欧洲钒上涨1.02%，国际钛上涨2.65%。