意外不断 期指积弱难返

　　9月汇丰PMI初值公布恐难带来惊喜

　　央行谨慎态度彰显减弱国内宽松预期

　　近期期指市场意外不断，7日的意外大涨，QE3推出后A股出人意外地以高开低走的形式回应，本周一又莫名地大幅下挫。种种意外，彰显了投资者情绪的不稳定。周一大跌后，指数再回到5月以来的下行通道中。9月18日，期指横盘后再现跳水，积弱难返。

　　市场积弱难返

　　截至9月17日，已经发布了2012年三季度业绩预告的954家A股上市公司中，455家上市公司三季报业绩“报忧”，其中，140家预计将出现亏损。前期官方发布的8月PMI创9个月新低，分项指数也难言乐观。本周四将公布的9月汇丰PMI初值恐难给市场带来惊喜，料将加剧市场的谨慎情绪。

　　欧美开印钞机，引起国内宽松预期与通胀预期的纠结。德国通过ESM以及财政公约的禁止令，美联储启动更为灵活、无限制的QE3，欧美同时宽松开闸令投资者对通胀的担忧情绪再起。一方面期待政策宽松，另一方面又担忧欧美宽松引起的通胀担忧挤压宽松空间，市场情绪更加纠结。

　　7月新增信贷规模下降带来了货币增速的下降。然而，8月新增人民币贷款的增长，却并没有带来货币增速反弹。8月新增贷款超7月，也超去年8月，但货币增长却没有同步，M1和M2都比7月下降，这说明货币周转速度在下降，经济活跃度在降低。然而，M2货币增速依然13.5%，未明显低于年初政府制定的14%的目标，预计政策仍较为谨慎。

　　央行于9月18日以利率招标方式连续实施了两种期限共计750亿元逆回购。其中，7天期逆回购操作200亿元，中标利率3.35%;28天期逆回购操作550亿元，中标利率3.6%。逆回购操作持续备受青睐，央行谨慎态度彰显，降准宽松预期再被减弱。

　　解禁潮来临，包袱加重

　　四季度解禁大潮即将来临。据统计，沪深两市四季度共有超过620亿股解禁，解禁市值按照当前股价约为5800亿元。创业板也将迎来首发原始股500亿元的解禁。大幅的抽血潮将加大投资者的负担，反弹难期。

　　技术上，万亿元拯救计划带动的“一日游”行情突破了今年5月份以来构成的下行轨道上支撑线，并持续了一周的横盘整理。不过，本周一和周二的跳空缺口使得指数被牢牢地锁定在下行通道中。