信息传媒：全产业链运营为王

　　投资要点

　　? 网络准备完善：2013-2015 年，中国电信、中国联通基本完成宽带提速;部分省市试点测试对接已开始

　　? 参与者积极准备：牌照商(CNTV、百视通、华数等)、新媒体(乐视网、爱奇艺、腾讯等)、硬件厂商(电视机厂商&机顶盒厂商)

　　报告摘要：

　　? OTT 互联网电视：直达用户，产业链扁平化。OTT 即“直达用户”，其直接效应就是产业链扁平化，内容服务提供商直接通过网络渠道将内容传输到客户端。在扁平化的产业链下，所有意图进入OTT 行业的公司竞争的核心只有一点：用户体验。

　　? 国内OTT 产业链：价值核心在全产业链运营。在国内OTT 产业链中，依次有内容提供商&第三方应用提供商、内容服务平台提供商、节目集成运营商、终端设备提供商四类参与者。大量独立运营的CP&ASP是OTT 核心价值的体现;内容服务平台核心竞争力在于用户体验，预计竞争较为激烈;节目集成运营商处于价值核心，具有较高的议价能力;全产业链运营为王;而终端设备提供商可替代性强，议价能力较弱。

　　? 健康的OTT 产业运营模式：电视运营模式，内容合法+低价终端+每月付费。最早由电视机厂商等硬件商推动的OTT 并未形成健康的产业发展模式，主要原因系国内厂商并不具备核心的技术差异，导致没有绝对胜出方，从而无法形成规模效应、媒体效应和广告价值。

　　? OTT 发展契机：“宽带中国”战略下各电信运营商积极推进。“宽带中国”战略将大幅提高带宽，最为受益的业务即OTT 等视频业务。各电信运营商均有规划推进并开始对接测试。

　　? OTT 产业胜出要素：开放性平台+超体验的UI 设计+持续的平台更新+稳定的视频信号+电信运营商对终端销售的推动。

　　? 推荐：百视通，基于通讯网络的电视运营商。我们看好百视通OTT业务的发展模式：1. 主导产业链：独立建设集成播控和内容服务平台;对上下游，开放平台、共享计费系统及用户、进行分账。议价能力强;2. 独立运营平台，自建用户管理、计费平台，效率更高&用户把控力强。