有色金属：全球新一轮宽松来袭，贵金属有望走强

　　美联储推出开放式QE3，每月购买400 亿美元MBS。QE3 连同扭转操作使得美联储每月会增持850 亿美元长期债券。我们认为，QE3 将推高全球风险资产价格，贵金属和大宗商品价格有望迎来一定幅度的上涨，加大各国通货膨胀压力。其次，本次QE3 在短期或能推动美国经济进一步复苏，但经历了上两轮量化宽松之后，其自身边际效应将有所减弱，从中长期看能多大程度的改善美国就业市场和整个经济复苏还有待观察。

　　? 美元指数下跌，全球宽松流动性支撑基本金属反弹。本月，受欧债危机有所缓和美元指数下跌等因素影响，国内外基本金属有所反弹，涨跌互相。LME 铜、铝、铅、锡、镍环比上涨分别0.73%，1.65%，2.83%，7.22%，0.57%，仅LME 锌出现下跌，环比跌幅2.31%。SHFE 铜、铅、锡、环比上涨分别为0.60%，0.17%，7.84%，SHFE 锌价格不变，SHFE铝、镍环比跌幅为0.71%， 1.63%。。

　　? 贵金属价格和小金属价格也出现反弹。8 月，受QE3 预期上升，贵金属价格全线反弹。国际黄金，白银价格分别上升4.08%，11.71%;国内黄金、白银价格分别上升2.21%，6.72%。小金属价格涨跌互现，其中金属锗价格持续强势。99.99%铋锭，99.99%金属锗，99%金属铬，99.95%氧化钨，99.5%五氧化二钽出现增长，环比分别有1.45%，5.77%，4.55%,4.57%、2.82%的增幅，而99.5%三氧化二锑99%金属砷，99%碳酸锂则维持价格不变，其余金属均有不同程度的下跌，99.65%锑锭跌幅最大，为9.31%，99.99%金属镓，99.99%镉锭，99.9%金属镁，99.7%电解锰，环比分别下跌2.79%、3.31%，1.89%， 1.54%。

　　? 国外将重启稀土开采加上需求下滑，稀土价格全线下跌。由于经济增速放缓、产品需求惨淡，有消息称美国、日本、澳大利亚在内的国外稀土将重启开采，对稀土价格产生了一步的冲击。8 月，稀土价格几乎全线下跌，氧化镝更是出现了暴跌。氧化铈、氧化镝、氧化铕、氧化镧、氧化镨价格环比分别下跌3.50%、41.48%、7.45%、3.52%、0.49%，毛坯烧结钕铁硼(N35)、毛坯烧结钕铁硼(N48)、毛坯烧结钕铁硼(N52)价格未变，而氧化钕、氧化镨钕有所上涨，环比增幅为2.83%、1.39%。

　　? 美国QE3 政策出台短期内将对美国经济有推动作用，受益于欧洲央行和美联储进一步的货币宽松政策，大宗金属和贵金属价格有望阶段性反弹。鉴于全球经济仍未企稳，需求低迷我们维持行业“谨慎推荐”评级。中长期，我们仍看好贵金属与战略性小金属及稀土，关注公司：山东黄金、中金黄金、厦门钨业。