示范项目推动新型煤化工产业兴起

　　“富煤、贫油、少气”的能源禀赋特征决定了我国新型煤化工发展的必然性。现我国探明煤炭储量位列世界第三，占世界煤炭总储量的13.3%，天然气占比1.5%，石油占比更低仅0.9%。11 年我国石油、天然气消费量对外依存度分别高达56%和22%;煤炭较低仅4.5%。现主要依靠油、气生产的乙烯、丙烯、乙二醇10 年国内保障能力分别仅为48%、63%和29%，可见利用我国煤炭资源优势开辟新路径发展新型煤化工工业具备较强必要性。

　　未来油价上涨动力依旧强劲，而煤价增速将放缓，未来几年新型煤化工项目的经济性将得以提升。通过和美国煤炭市场的对比，未来几年中国煤炭企业ROE 水平将从过去20%-25%的水平逐步回归至15%左右，而新型煤化工项目的ROE 水平将有望从过去10%左右提升至15%左右，从投资回报率的角度真正拉动能源转化项目的可行性。通过对重点新型煤化工示范项目的检测，煤制油、煤制烯烃和煤制乙二醇均具有较好的盈利能力，煤制气尚需等待气价改革当前经济可行性较差。

　　国产煤制油、煤制气、煤制烯烃和煤制乙二醇技术日益成熟，煤制烯烃DMTO已全球领先。煤制油技术可分为直接液化和间接液化，前者能源转化效率更高，但技术条件更为苛刻，目前只有神华实现商业化;后者技术更成熟，神华、伊泰、潞安均已商业化成功，扩能项目陆续获批。煤制气的技术路线最短，能源转化效率为新型煤化工中最高，达60%-65%，大唐克旗项目一期今年7 月已全程打通。煤制烯烃DMTO 和MTP 技术在国内最为成熟，已得到商业化应用，其中神华包头项目已具备较好盈利，大唐多伦项目也已实现70%以上负荷。煤制乙二醇工艺路线国内大多采用草酸酯加氢法，丹化通辽项目工艺技术已日渐成熟，目前面临产品达标问题。

　　在国家新型煤化工示范项目带动下，地方煤化工投资热潮悄然兴起。通过比对分析，现申报的煤化工项目中有31 个单项入选“十二五”概率最高，其中烯烃6 项，煤制气13 项，煤制油4 项，煤制乙二醇8 项，合计投资6885.7 亿元，预计年耗煤量达2.52 亿吨。另有一些项目虽被列入“十二五”概率较小，但考虑到企业实力和现有项目的二期扩建，有望成为“十三五”的发展标的：煤制气、煤制烯烃和煤制乙二醇各7 项，煤制油3 项，预计总投资4731 亿元，预计总耗煤1.6 亿吨/年。相信随着新一批示范项目的运营成功，国产技术实力的不断进步，地方政府投资冲动，十三五将会有新的项目涌现出来。通过统计地方重点及前期储备项目，预计新型煤化工总计将新增年耗煤量5.6 亿吨，对煤炭需求而言不是小数目。

　　新型煤化工产业的兴起，能源类公司和建筑工程类公司均将受益，产业初期建筑工程类公司受益更加明显。建筑类企业如东华科技、中国化学作为项目的承接方，将受益于示范项目的招标施工过程。中国神华、中煤能源、国投新集、大唐发电等能源类企业作为项目运营方，未来将受益于新型煤化工技术的不断进步，示范项目运行的日益成熟，以及油煤价格差异化表现所带来的经济性提升。