家用电器—正视行业低增长 产业结构迎升级

　　投资摘要：

　　家电行业是中国轻工业中的支柱产业。目前我国家电工业的生产规模已居世界首位，是具有较强国际竞争力的产业之一。中国主要家电产品产量位居世界前列，并占有较大市场份额。以2009 年数据为参照，家电整机产品出口额在全球出口市场比重约30%，空调器在全球出口市场的比重达到 57%，压缩式冰箱比重达 30%，全自动洗衣机的比重为23%。

　　家电行业十二五规划促进产业升级。“十二五”时期，国内家电市场将迎来新一轮消费结构的快速升级和产品的大批量更新，为家电产业的发展构筑了良好的市场基础。规划指出“十二五”期末家电产品能效水平平均提高 15%，提出了绿色节能和产品升级两大目标。大家电要重点发展附加值高的高端家电产品。电冰箱重点发展大容量多门多温区冰箱，如风冷冰箱、变频冰箱，国内市场电冰箱250 升以上大容量、多门、对开等高档化产品的比重由现在的10%提升 30%;洗衣机重点发展大容量洗衣机、变频洗衣机，洗衣机全自动机型的比重由现在的52%提升至70%;空调器重点发展高效节能空调器、变频空调器、环保冷媒空调器，强调舒适性的高性能空调，变频空调器的比重%提升至50%。

　　行业低增长，逐渐在回暖。在前期家电下乡、以旧换新、节能惠民等政策的透支作用下，外加国内房地产调控和国外经济不景气，2012 年家电行业陷入低增长。但是我们也可以看到行业在逐渐转好的迹象，同时国家也出台了节能消费补贴政策，在引导行业升级的同时希望达到带动消费的作用。因此，家电行业必将逐渐回暖。

　　风险提示：节能补贴政策不达预期。