中铝增发难解资金之渴 业绩下滑仍是“硬伤”

　　近日，中国铝业(601600)发布公告，宣称公司关于非公开发行股票的有关事宜已获得国务院国资委批复同意。据早前增发预案显示，此次募集资金完成后，将有约1/4的部分用于“补充流动资金”。虽然公司通过增发募资来缓解财务燃眉之急，但其主营业务经营不甚理想、多项收购计划均告失败，中国铝业当前发展状况可用“惨不忍睹”来形容，巨额融资难解远水之渴。

　　财务吃紧增发“救急”

　　资料显示，公司此次拟非公开发行A股股票数量不超过14.5亿股，拟募集资金不超过80亿元。除了将资金用于中国铝业兴县氧化铝项目、中国铝业中州分公司选矿拜耳法系统扩建项目以外，公司还将以20亿元补充流动资金，占募集资金比例高达1/4。“中国铝业近来的财务压力很大，”一位不愿具名的分析人士向记者表示道：“本来公司业绩就不太好，最近三年来更是相继发行了50亿元短期融资券、10亿元、50亿元中期票据和20亿元非公开定向债务融资工具等多项融资工具，负债规模就像滚雪球一般越来越大，仅2009年-2011年，公司债务的利息支出便分别达到了23亿元、25.76亿元和34.57亿元。通过增发股票募资来缓解财务压力，是他们资金‘捉襟见肘’情况下不得不采取的解决方法。至于融资过后效果究竟如何，还要看业绩表现和市场反应了。”据盘面显示，中国铝业公司股价在今年累计跌幅达到22.72%，昨日下跌1.57%，以5.00元报收。

　　事实上，中国铝业此次非公开发行A股计划可谓“一波三折”。早在2011年，公司便推出拟发行不超过10亿股、募集不超过90亿元的增发预案，今年三月，公司董事会通过了终止该预案的决议，改为拟发行不超过12.5亿A股股票并获国资委批复通过。然而到了八月，该发行预案迟迟不见行动，反而在当月董事会中再被腰斩，随后即推出了最近再获批复同意的14.5亿发行预案。“公司增发股票的规模逐步增加可能与其股价不断下跌、公司业务规模不断扩张有关系。”爱建证券分析师吴正武对此表示道。

　　行业下滑未来发展堪忧

　　值得注意的是，中国铝业不仅财务“吃紧”， 公司最近几项收购业务也相继“流产”，其业绩在今年以来的表现也可谓是糟糕，未来发展面临的考验十分严峻。

　　公告显示，中国铝业继今年九月宣布终止收购南戈壁资源有限公司56%-60%股权的收购计划以后，由于“未能于2012年9月30日或之前完成就收购项目所需的中国境内及境外相关政府部门的审批程序”，公司关于收购永晖焦煤29.9%权益的交易再告搁浅。

　　另一方面，据东方财务网数据统计，中国铝业公司业绩自去年以来便开始走下坡路，继2011年净利润同比下降69.41%之后，截至2012年上半年，净利润亏损额已达到32.53亿元，其主要产品氧化铝、原铝的营业利润率更是低到了-1.37%、0.90%的水平。公司对此解释道，主营产品销售价格持续下降、原燃材料、动力价格上涨、国家宏观调控连续加息、公司有息负债规模上升等因素导致了亏损。吴正武则指出，铝产品的强周期性及对外部环境的依赖是造成中国铝业近来持续亏损的主要原因：“中国铝业的铝产品主要用于建材、发电等工业用途，这是一个强周期的行业，又需要大量能源为生产作支撑，存在对能源产品和经济周期走势的依赖，因此外部环境的变动会对公司生产和经营的影响很大。”“目前国内铝材料的生产基本处于过剩状态，而从近期伦敦、上海的期货交易所数据来看，铝材料的库存处在历史高位当中，并且短期来看没有下降的趋势。”长城证券的一位有色金属行业分析师不无担忧的表示，受行业下滑拖累，中国铝业公司的发展在接下来的日子不容乐观：“我们预计，国内积累的产能还将不断释放，未来一两年内，铝材料行业的状况不会有太大改善。”