浙富股份(002266)：拟增发扩张水电机组产能并涉足核电

报告关键点：

　　公司拟非公开增发扩张水电机组产能并涉足核电

　　预测2011年-2013年EPS分别为1.27元、1.66元、2.86元，维持6个月目标价50.8元。维持“买入-A” 投资评级

报告摘要：

　　拟增发：浙富股份发布公告，拟非公开发行股票不超过2500万股，募集资金总额不超过8.9亿元，募集资金项目为：1)大型灯泡贯流式和轴流转桨式水轮发电机组生产技术改造项目;2)增资临海电机实施中小型水轮发电机组及特种发电机建设项目;3)增资华都公司实施百万千瓦级核电控制棒驱动机构等核电设备建设项目;4)补充流动资金。

　　发展核电设备：董事会批准了公司以自有资金约1,060万元收购四川普什宁江机床有限公司所持有的四川华都核设备制造有限公司66.67%的股权，从而成为其控股股东。募集资金增资华都公司作为实施百万千瓦级核电控制棒驱动机构等核电设备建设项目的实施主体。华都公司的另一股东中国核动力研究设计院(简称“核动力院”)将以ML-B型核电控制棒驱动机构相关专利权、专有技术、设计图纸等知识产权进行同比例增资(股权比例33.33%)。公司还与中国核动力研究设计院及中国核仪器设备总公司签署合作框架协议三方拟共同注册成立一家合资公司，主要从事小型核反应堆设备、核电主辅设备等核电设备制造业务。核动力院及中核设备在合资公司中的持股比例合计不低于51%。核动力院和中核设备都是中国核工业集团公司的下属单位，我们有理由相信公司与他们合作后核电业务将得到良好发展。由于福岛核电事故我们预测我国核电的发展步伐可能放缓，但不会放弃核电发展，公司发展核电设备是新的领域，对公司是增量。

　　扩张水电机组产能：据我们前期的调研，公司目前水电机组产能大约20亿元/年，我国未来十年进入水电大发展时期，募集资金扩张本部大型机组产能和临海的小型机组产能将有利于公司充分享受水电发展的盛宴。

　　盈利预测与投资评级：继获得抽水蓄能机组订单之后，公司拓展到核电设备行业，有助于实现我们之前对公司的订单和盈利预测，我们暂时不调整盈利预测，2011年-2013年EPS分别为1.27元、1.66元、2.86元，维持6个月目标价50.8元。维持“买入-A” 投资评级。

　　风险提示：公司合同闭口合同，钢材价格如果大幅度上涨有可能使业绩不达预期。华都公司2010年的未经审计报表显示该公司尚未盈利。