新股申购——瑞丰光电(300241)专注 LED 高端封装,立志成为LED 行业的联发科

投资要点：

　　毛利率水平位于行业前列。公司从事LED 高端封装业务，目前公司为国内第三大SMD LED 封装厂商。2010 年公司主要产品照明LED与中大尺寸LCD背光源的营收占比分别为51.29%、26.26%，毛利率分别为37.63%、42.62%，均高于同行业上市公司相关产品水平。

　　依靠战略合作进入品牌厂商供应链。公司与Avago 战略合作，促进技术与产品品质提升，通过相关认证成为松下、现代汽车、ABB 的合格供应商;在国内与康佳、长虹、TCL等合作开发取得中大尺寸背光源市场的突破，2010 年公司中大尺寸LCD 背光源销售收入为6334 万元，增长216.5%。

　　充足技术储备保障优先受益照明市场。公司拥有国家专利27 项，目前承担“十二五”国家科技支撑计划半导体照明项目。公司注重与封装上下游的芯片、终端品牌厂商联合开展研发，其陶瓷封装及共晶工艺在照明领域具有独特优势。

　　借募投资金大幅扩充产能。公司募集资金主要用于建设年产7.56 亿只中大尺寸LCD 背光源LED 器件和年产13.5 亿只照明LED 器件的生产线，分别将现有产能提升131%、128%。

　　预计 2011 年～2013 年EPS 分别为0.59 元、0.92 元、1.39元。公司估值水平参考国星光电、鸿利光电，给予公司2011年26～31 倍PE，定价区间为15.34～18.29 元/股。

　　风险提示： LCD 背光源价格下降过快，国内LED 照明市场爆发不及预期。