新股申购——明家科技(300242)电涌保护行业内资龙头

公司是国内电涌保护行业的领先企业

　　公司主营民用及工业电涌保护器的研发、生产和销售。受益于行业的景气，公司最近三年的营业收入和净利润的复合增长率分别为48.73%和40%。公司民用电涌保护产品出口规模连续三年位居内资企业首位。

内外电涌危害严重，电涌保护器充当保护神

　　雷电以及建筑物内部设备引发的内外电涌将严重损害各种电气和电子设备，给各产业及居民造成巨大的经济损失，因此在设备中使用电涌保护装臵尤为重要。

国内外电涌保护市场前景广阔，利好国内电涌保护企业

　　国外工业领域为外资知名生产企业所垄断;国外民用市场需求增长稳定，产能逐渐转移至中国，有利于内资企业的扩张;国内工业领域随着行业应用的重视，逐渐步入快速增长期，部分应用行业处于进口替代的过程，市场空间广阔;国内民用市场处于启动培育阶段，未来民用建筑领域将会带来较大的民用电涌保护需求。初步估计，国内工业及民用市场的年市场容量超过140亿元。

公司技术领先，拥有业内最先进的雷电实验室

　　公司技术领先，是国内电涌保护行业中少数拥有美国UL、德国TUV和美国ETL认可的目击实验室企业之一，也是国家认可实验室。有利于公司大幅压缩新产品的研发和出品周期。

风险提示

　　1. 客户集中的风险。2. 国内市场竞争加剧的风险。

　　合理价值在9.89~10.71元/股之间

　　我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.43、0.56和0.70元。通过绝对估值与相对估值法的测算，预计公司合理价值区间在9.89~10.71元/股，对应2011年PE为23~25倍。