“转融通”成私募宣传新噱头 实际操作仍存困难

　　昨日中国证券报和上海证券报同时称，中国证券金融公司将于近日启动转融资试点，而转融券还将等上一段时间。然而，这并不妨碍私募基金的热情，一些私募基金已经早早地开始宣传起“转融通”的概念，试图通过做空机制在弱市中吸引更多投资者的关注。

　　不过，明曜投资董事长曾昭雄在接受记者采访时坦言，即便转融通业务全线放行，私募想要参与融券做空仍存在诸多困难。而公募基金方面，此前记者在连线兴业全球基金副总经理徐天舒时，他也表示，目前的融券做空业务对公募基金意义不大。

　　私募力推“做空”概念

　　“我们在向客户介绍新产品的时候肯定会提到转融通，在这种低迷的行情下，宣传做空可以吸引一些客户的注意。”昨日，深圳一家私募基金副总在向记者介绍业务时说。

　　私募中的这类宣传并非个案。

　　随着A股节节败退，“转融通”试点的推出，似乎给了私募基金经理一个新的推介产品“理由”。“前一段时间炒得沸沸扬扬的做空中信证券和张裕A等事件，让很多国内普通投资者对做空产生了兴趣。你如果跟投资者谈市场，人家立马就走了，但你和他谈做空机制，人家就有了兴趣。”上述私募基金副总无奈地说。

　　《金证券》记者采访多家私募了解到，目前私募基金经理在向客户介绍产品时，主要分为三种：一种是纯噱头的利用转融通、做空、对冲来吸引投资者;第二种，则是通过在境外市场的融资融券操盘案例，向投资人证明公司拥有做空盈利的能力;第三种，则确实是有想参与境内做空市场的打算。

　　不过，对于私募想要参与转融通带来的做空市场，私募行业的大佬们似乎并不乐观。

　　私募借券砸盘空间小

　　昨日，转融资消息出来后，东方港湾总经理但斌即在自己的微博上写下这样一段话，“转融通是价值发现和回归的一个重要工具和手段。可惜，20多年只能做多不能反向操作的半市场化的国内资本市场，已经形成了固化的思考习惯，加上中国社会大环境的影响，要改革与变革并不容易。”言辞中透露出对转融通真正实行后能对市场起到多大作用的担忧。

　　对于转融通，明曜投资董事长曾昭雄在接受《金证券》记者采访时表示，“私募想要真正参与到转融通，甚至是融券的做空中，仍然面临很多的问题。”

　　《金证券》记者从湘财证券研究员连端清处进一步获悉，目前融资融券标的证券共287只，大部分是质地优良的蓝筹股。首先，这些蓝筹股股价普遍不高，如果做空，也不一定获利;其次，对于私募、公募来说，如果将持有的证券借出，一旦借方做空，私募、公募购入该支证券的产品的净值将面临很大的波动，会产生投资者赎回的风险。第三，私募自己借券砸盘需要基本面的配合，包括市场传闻、媒体报道等，很容易触碰监管红线，也就是说，私募借券砸盘的空间并不大。

　　券商将是最大赢家

　　“目前一家中型规模券商，其一年的融资融券业务收入对其营业收入贡献大概在8%左右。应该说转融通的开通，对券商业务的积极作用更明显，对私募、公募等投资机构暂时的作用并不大。”湘财证券研究员连端清说。

　　公开数据显示，2012年上半年，44家取得融资融券业务试点资格的券商，合计实现净收入21.6亿元，平均每家券商获得净收入4900万元。在券商的各项业务收入中，融资融券异军突起，取代资产管理，成为券商第四大收入来源。

　　研究员邓焜认为，按照境外市场转融通业务经验，一旦实行，不管是机构还是个人融资融券，都要通过券商作为中介机构，券商未来在这上面的业务还将进一步扩展。其表示，A股市场的发展，需要做空机制的形成，但是对于习惯了做多的普通投资者而言，很难把控做空的风险，还是应该谨慎参与。