股市暴跌 私募穿越“可怕的五年”

　　对于这些高端富裕人士来说，股票市场已经越来越不适合个人投资者参与了，选择优秀的阳光私募产品，不失为一个好的财富管理之道。当然，如果高端人士对于收益没那么大需求，但对风险却无比厌恶的话，也应该及时转向创新的高端投资品种了，比如对冲基金。

　　走过2011，中国的股票市场仍未走出低谷。2012一季度的小幅反弹有若昙花一现，让投资者的好心情转瞬即逝：很多人预计今年1月初的2132点将成为“钻石大底”、“历史大底”，不想又被向下击穿。

　　一边是欧债危机如噩梦般时时困扰，一边是国内经济通货紧缩预期渐强，同时市场IPO仍未有所减弱，700多家企业还在排队。面对这样一个复杂的环境，很多个人投资者做出“用脚投票”的最优选择。在2012年第二季度私募基金业绩评价中，评级数据库中已收集存续一年以上的非结构式私募基金有效样本600多支，并按存续期划分为一、三、五年三个数据库，分别包括产品621支、229支与30支，通过对这些产品的收益与风险等指标进行综合排名，可以清晰一览私募产品短、中、长期的市场发展状况。

　　2007到2012：可怕的五年

　　五年库是最新创立的数据库，为市场上存续了五年以上的产品提供了一个PK平台。五年的产品历程不仅要求管理人有着长期经营这份事业的信念与决心，也要求他有着出色的长期投资能力：产品净值必须稳步上升，不允许有风险的大幅侵蚀，否则敏感的投资人很可能会因为一次失误而大规模赎回份额。但是，在风险巨大的股市中依靠单向做多策略来实现以上目标，是难上加难的。更何况刚刚过去的五年，A股市场经历了2007年赚指数而不赚钱的后牛市时代、2008年的暴跌、2009年的反弹以及随后的牛皮市时代，这是一个可怕的五年，无数投资人折戟沉沙，惨痛离场。

　　2007年6月末，沪深300指数3764点，五年后，变为2461点，下跌35%!但是，30支5年级产品取得了平均跑赢大盘55个百分点的好成绩，排名最后一名的产品仍跑赢大盘11个点。纵观高星级产品，乃是“云国投”、“景林”、“民森”等老牌劲旅的天下。在风管方面，高星级产品很好的控制了产品净值的波动幅度。不同于短期，优秀长期产品在收益上的差距开始缩小，降低下行风险与月收益率波动风险也是它们的追求目标，四、五星的产品的波动率(越低越优)也多位列前茅，反映了产品的可持续获利性与业绩稳健性。

　　2009至2012：总体正收益

　　自2009年6月开始，股市进入前期反弹的末端，随后便是涨跌不定的牛皮市，成为心态不稳者和时时满仓者的梦魇。这样的市场环境下，更多数人要做的是不被市场消灭，而非获得丰收。从指数上看，2009年6月末沪深300收于3166点，3年后下跌22%!私募产品整体却表现可圈可点，平均跑赢大盘23个百分点，即总体取得了正收益!

　　与半年前的榜单相比，新榜单的排位亦有了较大的变化，一部分往期排名靠前的产品从高处跌落，令人扼腕叹息，也可见这半年中较为激进的管理人遭遇到怎样的冲击。当然，一些对于风险控制得较佳的产品仍是表现抢眼，在上期和本次期单中都位于前茅，说明它们的管理人要么对于大势看得清楚，或者对于个股有着深度的把握。92个四、五星级产品，平均跑赢大盘46个百分点，也取得了平均达25%的绝对收益，可以为投资者交上一份满意的答卷。在风险控制上，存续期不足五年的高星级产品普遍在风险排名上处于中上游，而五年排名中的高星级产品虽然在以收益率为主要因素的综合排名中没有数一数二，但风险却一如既往的控制的很低，在收益/风险这个指标中，它们是顶级的。

　　2011至2012：非正常死亡

　　参与一年期榜单排名的有效产品达到621只，竞争趋于白热化。这一年的行情大家记忆犹新，有过2012年初的小小惊喜，也有后期市场跌跌不休的折磨。据统计，2012年上半年，共有131只阳光私募产品清盘，其中48只属提前清盘的“非正常死亡”。很多被市场给予很大希望的管理人，初一入市就被市场杀得大败，由于净值迅速下跌而清盘。市场终究是不相信神话的，只有踏踏实实不贪急利，注重仓位控制的管理人才可以脱颖而出。

　　近一年，沪深300指数从3044点到2461点，跌幅为19%，三星级及以上产品基本跑赢大盘，但只有为数不多的五星级产品取得了正收益，恰说明了这一年的无比艰难。这样的市场环境下，单向做多的投资人只有两条路可选，要么空仓，要么精选个股，而后者是难上加难。在风险管理方面，高星级产品分化严重，要么是风险排名绝对靠前，要么处于中下。对于波幅较大、收益率高的品种，固然在当下可为投资者带来惊喜，但仍期望它们可以细水长流，在分仓与空仓等方面也多下功夫。

　　根据数据，6月末A股持仓在1000万以上的自然人账户数量较5月下降近10%，很多人选择离场，也有很多人由于投资失败从千万富翁变为百万富翁。对于这些高端富裕人士来说，股票市场已经越来越不适合个人投资者参与了，选择优秀的阳光私募产品，不失为一个好的财富管理之道。当然，如果高端人士对于收益没那么大需求，但对风险却无比厌恶的话，也应该及时转向创新的高端投资品种了，比如对冲基金。目前已经出现了大量运用市场中性、套利、宏观市场等策略进行投资的产品，它们出色的市场业绩说明了这些策略已然适用于本土。此外，海外大型对冲基金也即将被获准于国内融资，将为投资人带来更多的优质选择。