捷成股份(300182):创新引领行业浪潮,服务保证高速增长

　　基本结论

　　自07年以来,公司营业收入连续保持50%以上的增长速度。在这惊人的数据背后,我们发现公司以创新为魂,以广电产业为本,抓住电视节目数字化、高清化、3D化的历史性变革机遇,借助资本的力量迅速壮大。在电视终端智能化的浪潮中,我们相信公司必将拥有更大的舞台,演绎新一轮的高增长神话。

　　投资逻辑增长——行业大机遇,捷成高增长:广电行业已进入大发展的浪潮中。

　　2015年模拟转数字最后期限的到来使广电行业数字化、网络化驱动力强劲;同时按照国家广电总局的时间表,未来四年我国高清电视频道将有9倍增长空间。捷成站在了行业发展的浪尖之上,在过去五年中实现了收入复合增长近60%、净利润复合增长70%以上的惊人发展,有望后发先至成为行业龙头。

　　创新——引领行业潮流,创新开拓市场:公司第一个做媒资系统、第一个做高清系统,第一个做3D节目制作系统、第一个高清节目包装系统,坚定的发展编目业务,其创新能力为行业之冠;公司凭借对客户需求的高度敏感及强大研发能力不断开拓新的市场空间,客户类型从广电行业的各级电视台,逐步扩展到军队、大型央企、大型银行(如中行)等机构。

　　服务——洞悉客户需求,完整解决方案:公司紧紧抓住广电、大型央企、军队等大客户的视频节目的制作、编辑、播放、监控等业务需求,提供完整的一体化的解决方案,从服务流程上包括业务咨询、产品定制、现场或远程的服务、系统集成等环节。公司以开拓创新为引领,把相关多元化战略演绎的精彩纷呈。综上所述,2012年,我们认为捷成公司的全年业绩值得投资者关注和期待。

　　业绩与估值预计公司2012-2013年EPS分别为1.270、1.84元,给予目标价38元,对应30X12PE、21X13PE。

　　风险提示数字高清电视推进低于预期风险、各地业务拓展速度慢风险、客户相对集中风险。

　　12年随着募投项目进展较快,我们提醒投资者关注其中产生的折旧费用,对全年业绩的影响。

　　基本图示： 绿线以上，代表上山，量能充沛;绿线以下代表下山，量能不足;

　　马到成功提示中长线机会;黄线是能量线，站稳绿线上方为多方强，黄线跌破绿线为空头强。

　　在周线和月线下，对于大盘的信号提示看，目前马到成功，提示后，成功率前无古人后无来者。中线提示后1-4周内，月线长线提示后1-4月内，大盘都是多头强劲的获利机会阶段。