精锻科技(300258):产能扩张保短期增长,技术壁垒确保定价能力

　　主要观点

　　1. 公司在精锻齿轮领域研发及制造能力超越国内同行,在国内市场具有选择客户的能力。公司设备较国内同行有较大优势,尤其是募投项目采购的新设备达到了国际最高水准,此外公司近年建立了优秀的研发团队和经验数据库,公司在齿轮设计方面在国内处于行业第一。这些优势确保了公司具技术溢价,公司产品价格在国内高于同行,主要同对价格相对不敏感的德系,美系乘用车配套。

　　2. 公司产品性能达到国外同行水平,而成本低20-30%,在国际市场上具有较强竞争力。公司产品具备了同国外厂商的竞争能力,在大众结合齿项目中,公司超越了国际上的BLW 等公司获得配套权,进入大众配套体系是对公司产品品质的最高认可。而公司产品价格较国外同行低20-30%,未来出口及进口替代有极大的优势。

　　3. 设备水平,研发能力,模具自制能力是公司核心竞争力,三大门槛保证公司竞争力难以复制。公司目前在精锻齿轮行业的议价能力来源于上述三大核心竞争力,这三大核心竞争力的资金壁垒,经验壁垒将保证竞争对手2-3年内难以达到公司水平,公司议价能力优势2-3年内不会改变。

　　4. 2012年产能陆续释放,产能瓶颈缓解保证短期增长。公司募投项目设备在2012年上半年陆续投产,预计2012年总产量能够较2011年提升50%, 产能瓶颈缓解保证公司2012年的增长。

　　5. 投资建议:推荐。预计2011/12/13年EPS 分别为0.87/1.10/1.48元,对应PE 23/18/14倍,给予推荐评级。

　　风险提示

　　1. 产能释放不达预期。

　　2. 新竞争对手进入导致毛利率下降。

　　3. 创业板公司估值系统性下调风险。

　　1.一般用法：红色资金流入，突破零轴跟进。蓝色资金流出，跌破零轴止损。

　　2，实战用法，主要配合其他行情系统使用。例如当红色主力资金不断流入，柱状线不断放大的时候，持股不动。当股价继续上行，柱状线减少，预期股价上涨动力不足，要进入整理，一旦发生，3天主力流入减少，股价开始上攻乏力出局为宜。一旦发生6-11天资金流入减少，但是股价不跌，可以持股观望。

　　3， 由于股价高点和主力资金流入高点往往不一致，因此会产生背离，能提前预期股价是否下跌和上涨。例如蓝色资金流出从最大值减少过程，股价开始止跌关注买入机会。破位零轴向上配置其他系统提示可以跟进。同理，红色资金流入从最大值减少过程，股价开始滞涨要注意防止股价转跌的过程，一旦出现资金流出出局为宜。