全国水泥价格连跌5周 拖累水泥板块跌幅居首

　　全国水泥价格连跌5周

　　记者27日从数字水泥网了解到，受华中和西北水泥价格下跌，上周全国水泥价格继续下跌，环比前周下降0.53%，这已是连续第五周下跌。其中，高标号水泥环比下跌0.68%，低标号水泥环比下跌0.35%。

　　虽然全国水泥价格环比略有回调，但仍保持高位，截至7月中旬，全国高标水泥平均价格达到436元，同比提高80元/吨。业内人士指出，随着淡季过去，水泥市场景气度即将回升。数字水泥网的数据显示，上周水泥价格下跌的区域集中在华中和西北。其中，华中区域的长沙地区高、低标号水泥分别下跌40元/吨和35元/吨。

　　“除海螺水泥以外，其他企业的价格均暗降40-50元/吨。价格下跌主要原因有两个，第一是前期停产的生产线陆续恢复生产，使得供给增加;第二是下游搅拌站运营所需资金较大，而目前存在资金短缺现象，导致水泥采购量下降。华中区域整体均价较前一周下跌了13.3元/吨。”一位业内分析师说。

　　再者，上周西北区域上周价格下跌的地区主要是在宁夏银川，高、低标号水泥价格分别下跌50元/吨和40元/吨。

　　据分析，西北区域水泥价格下跌也有两大原因。一方面是由于与周边市场如陕西的价格差过高，导致周边水泥流入，另一方面是由于下游需求放缓。记者了解到，上周西北区域整体均价较前一周下跌10元/吨。

　　除上述水泥价格下跌区域和价格保持稳定的区域外，上周东北区域价格出现小幅上涨，区域整体均价较前一周上涨了1.67元/吨。其中沈阳地区的高、低标号水泥价格各上涨5元/吨。

　　需指出的是，就全国水泥市场连续下跌5周的低景气，业内人士并不悲观。华泰证券分析报告指出，7-8月是水泥传统淡季，高温多雨天气影响建筑活动，工程项目施工进度缓慢，导致需求出现季节性下降，但这种下降不是趋势性的，整体幅度有限，雨季过后即会恢复至正常水平。

　　上半年业绩反转 福建水泥遭产业资本增持

　　两家水泥企业今天同时公布上半年成绩单。其中，近几年业绩一直不佳的福建水泥今年上半年迎来业绩拐点，祁连山则继续保持良好的赢利能力。

　　半年报显示，福建水泥期间实现净利润9175.19万元，而去年同期为亏损7122万元。这主要得益于今年福建区域水泥价格高企。福建省二季度水泥价格持续走高，共上涨约50元/吨，目前P.O42.5水泥价格达到490元/吨，接近2010年12月价格高峰时的500元/吨。此外，有研报显示，公司2007年筹建的建福厂安砂项目历经重重波折后终于在2011年一季度正式投产，这也为公司业绩增长提供了保障。

　　今天，福建水泥同时公布了一个新投建项目，拟在福建沿海投资建设水泥粉磨项目，规划建设年产2×150万吨(暂定)资源综合利用水泥粉磨，分两期实施，配套建设一座5000吨级散杂货运码头。

　　值得一提的是，海螺水泥以900万股的持股量，新近进入福建水泥前十大股东名单，位列第四大股东。此外，华夏盛世、新永溢、诺安主题等公募基金也选择了在二季度增持。

　　近年业绩一直优良的祁连山2011年半年报依然靓丽。公司上半年净赚2.47亿元，比去年同期2.46亿元略有增加。公司各项分产品水泥、熟料和混凝土营业利润率保持稳定。自2009年以来，祁连山净利润已经连续两年超过4亿元。在赢利稳定的同时，祁连山还有一个亮点——扩产在即：公司漳县3000t/d水泥生产线已于2011年3月建成投产，目前处于试生产阶段;青海二期水泥生产线已于2011年5月建成投产，目前处于试生产阶段;文县2500t/d水泥生产线正在抓紧施工，预计2011年10月份建成投产。

　　水泥股盘初普跌 塔牌集团跌逾3%

　　水泥股今日盘初普跌，板块内个股全线下跌。截至9:41，塔牌集团跌3.67%，尖峰集团跌3%，冀东水泥、海螺水泥、江西水泥等8股跌逾2%，四川双马、巢东股份等8股跌逾1%。

　　数字水泥网的数据显示，上周全国水泥价格继续下跌，环比前周下降053%，这已是连续第五周下跌。其中，高标号水泥环比下跌0.68%，低标号水泥环比下跌0.35%。(证券时报网)

　　建筑材料行业:水泥价格承压,景气趋势尚未改变

　　建筑和工程

　　研究机构：华泰联合证券 分析师：周焕 撰写日期：2011-07-26

　　行业动态

　　上周全国水泥市场价格跌势不改,环比下跌0.52%。主要体现长沙和银川两地,价格分别下调40—50元/吨。

　　长沙地区除海螺以外企业价格均暗降40—50元/吨。价格下调主要原因:一是前期停产生产线都已恢复正常,二是下游搅拌站因资金短缺采购量下降,导致企业库存增加,加上水泥价格较高情况下,企业开始暗降争取增加发货量。(企业对于价格回升的期望是依靠再次限电)。

　　7月份银川价格较6月份相比下调40—50元/吨。市场受陕西、甘肃低价水泥进入影响较大,并且因宏观调控政策影响,下游需求下降,因此各区域价格纷纷回落。

　　本周华东地区江西庐山、九江一带价格下调20—30元/吨;江苏南京个别企业出厂价格最低到390—400元/吨,大都数企业价格维持平稳。

　　整体来看,7月全国各地区水泥市场都承受较大压力,特别是受货币紧缩政策影响,搅拌站资金短缺已成普遍现象(搅拌站采购水泥一般现款现货,而建筑工地需要搅拌站垫资也是业内惯例)。

　　动力煤价格保持平稳,我们跟踪的城市中仅银川下跌20元/吨。根据我们煤炭研究小组的判断,由于电厂淡季加大了采煤力度,目前电厂库存处于历史高位,电厂采购煤炭的积极性开始下跌,这一点可以从沿海煤炭运价连续三周下跌得到印证,同时港口库存也处于高位,我们判断三季度很可能出现煤价旺季不旺,甚至小幅下跌的走势。

　　行业观点

　　江西庐山、九江一带属于水泥的输出地,主要市场除了江西本省外还供应湖北、江浙等地,并且我们了解到,江西水泥企业在历史上并未有效的执行联手限产保价,本地市场价格主要跟随周报省份波动,因此当周边市场需求淡季减弱时,降价亦属预料之内。

　　我们认为目前出现的水泥需求放缓的原因有两方面:一是传统雨季影响(今年雨水较往年偏多);二是信贷收紧导致的资金紧张。搅拌站作为整个建筑施工产业链中最弱势的一环,受信贷收紧的影响最为明显,目前出现的资金普遍紧张的情况符合预期,也与我们在6月初对江浙建筑类非上市企业草根调研中的发现相一致。

　　我们认为,如果信贷不进一步收紧甚至有所放松,未来随着天气的转好,水泥需求将逐渐恢复,而7月份开始的华东、华中大面积的(江苏、浙江、湖北、安徽、山东)限产保价,加上用电高峰到来时限电导致的被动限产,水泥供求关系环比改善,因此短期价格可维持稳定。在限电、企业协同主动限产因素的作用下,我们判断,全年价格依然可以维持高位,在进入4季度旺季之后,价格可能回升至此次下跌前水平。

　　我们依然坚持近期以来的观点:今年新增1000万套保障房(新开工可能低于此数)是政治任务,虽有延迟但依然能实现,可以对冲商品房投资下滑的风险,而基建投资增速回落本来就在预期之中,回落幅度不会很大,因此对未来水泥需求不必过于担心。华东、华中、华南地区水泥需求的疲弱期(估计还要持续大半个月时间)正好和用电旺季重叠,电力紧张和企业主动协同引发的限产对水泥价格有支撑。随着三季度保障房的大量开工,水泥需求将复苏。

　　保障房加快建设的消息刺激水泥股在近一个月快速反弹,估值从之前的2011年10—12倍PE回升到12—15倍PE,短期由于缺乏新的刺激因素,股价可能难以继续大涨,但就中期(3-6个月)而言,目前水泥行业估值依然不高,今年盈利有保障,可能会再超预期,因此我们维持对水泥行业的乐观看法和“增持”评级,目前重点推荐的水泥股排序为:海螺水泥、巢东股份、华新水泥、亚泰集团、金隅股份等河北水泥股、塔牌集团。

　　风险提示:主要风险来自于水泥价格的回落大幅超越市场预期。

　　水泥行业2011年7月跟踪报告:淡季面临调整,长期增长确定性高

　　非金属类建材业

　　投资要点:

　　2011年上半年全国水泥市场景气维持高位,水泥产量与固定资产投资同步实现快速增长。全国1-6月实现固定资产投资12.46万亿元,同增25.6%,受此拉动,水泥产量达到9.51亿吨,同增19.57%,增速高于去年同期的17.49%;6月单月生产水泥1.98亿吨,环比增速由5月的5.78%下降至0.85%。

　　雨季来临,水泥行业进入季节性调整期。全国水泥价格保持高位,但环比略有回调,地区分化逐步加剧。截至7月中旬,全国高标水泥平均价格达到436元,同比提高80元/吨,但较6月中旬下降8元/吨。7-8月是水泥市场的传统淡季,高温多雨天气影响建筑活动,工程项目施工进度缓慢,导致需求出现季节性下降,价格同步作出调整,但这种下降不是趋势性的,整体幅度有限,雨季过后即会恢复至正常水平。

　　我们判断水泥市场中长期总体需求无忧,景气维持关键在于供给层面。在全国层面上,固投增速预计会逐步放缓,但不存在需求不足的问题。供给面对新增产能的严格控制是今年水泥价格维持高位的关键因素,今年淘汰1.53亿吨落后产能力度亦超出预期,但区域景气会因供求结构差异而继续分化。

　　我们判断行业盈利整体依然处于价值回归过程中,但会依区域周期变化而波动。今夏华东景气将好于去年同期,停窑限电有望成为稳定价格的重要因素,大企业控制力增强也意味着市场日趋成熟;华南正处于过渡期,区域的整合力度正在加大;华北、西南因为产能的无序扩张将经历阵痛;东北市场需求增长快过供给,预计近期仍将有较好表现;西北仍将享受相对较好的盈利,但更多竞争者进入将抑制价格提升。

　　我们依然看好水泥行业整体发展前景,淡季的调整不改长期业绩增长的确定性,故维持行业“增持”评级。对区域市场拥有较强控制力的海螺水泥、在新疆与江苏都拥有产能配置的天山股份是我们重点关注的对象,而业绩弹性出色的华新水泥、江西水泥也具备充分的投资价值。

　　水泥行业周报:长沙、银川价格下滑,淡季+紧缩影响市场需求

　　非金属类建材业

　　研究机构：长江证券 分析师：邹戈 撰写日期：2011-07-25

　　报告要点

　　水泥价格继续下跌、煤价继续下滑、水泥煤炭价格差小幅下跌

　　水泥价格继续下跌

　　本周全国水泥市场价格跌势不改,环比下跌0.52%。主要体现长沙和银川两地,价格分别下调40-50元/吨。

　　中转地煤炭价格继续下滑

　　全国中转地煤价继续下滑,为835元/吨。同比来看,煤价高于去年同期(745元/吨)。

　　水泥煤炭价格差略有下跌,且大幅高于去年同期水平

　　7月24日全国平均318.09元/吨,与上周相比下降3.07元/吨,高于去年同期水平(273.30元/吨)。

　　从各区域水泥煤炭价格差与上周相比的情况来看,华东、中南和西北地区盈利能力下滑,分别下降1元/吨、7元/吨和10元/吨,华北和西南地区盈利能力不变,东北地区盈利能力上升2元/吨。

　　同比来看,东北,华东,中南盈利能力均大幅高于去年同期水平,华北地区略高于去年同期,西南地区略低于去年同期,西北地区大幅低于去年同期。

　　维持行业“看好”评级

　　全国水泥均价已连续三周小幅下调,有些是由于淡季影响,如华东市场,也有些是由于前期产能投放过快并且紧缩影响需求,如华北、西南、西北市场。不过三次下调分别是受不同区域影响,没有出现同一区域的持续下调,我们认为此轮下滑属季节性价格调整,不必过分担忧短期价格波动的影响。从华东地区大企业对市场的维护情况来看,预计华东、华南等地区在有序控制下,价格仍将在可控范围内,同时,接下来保障房的大量开工有望提升市场对4季度的预期。我们维持中期策略的判断:供需关系更确定的区域和公司仍将是3季度的关注重点。业绩增速大、估值便宜的华东区域在3季度仍将获得超额收益,其他价格下行的区域(西北、华北和西南)建议等待业绩风险释放带来介入时点,维持推荐:海螺水泥、华新水泥,建议关注冀东水泥、四川双马。

　　水泥行业周报:气候与政策因素导致价格相对低迷

　　非金属类建材业

　　水泥价格:

　　上周全国水泥价格下跌区域为长沙和银川两地,价格分别下调40-50元/吨,江西庐山、九江一带价格下调20-30元/吨。沈阳地区价格小幅上涨5元/吨。全国水泥均价环比下跌0.52%。 长沙地区除海螺以外企业价格均暗降40-50元/吨。价格下调主要原因:一是前期停产生产线都已恢复正常,二是下游搅拌站因资金短缺采购量下降,导致企业库存增加,加上水泥价格较高情况下,企业开始暗降争取增加发货量。

　　银川价格较6月份相比下调40-50元/吨。市场受陕西、甘肃低价水泥进入影响较大,并且因宏观调控政策影响,下游需求下降,因此价格出现回落。 整体来看,7月全国各地区水泥市场都承受较大压力,特别是受货币紧缩政策影响,搅拌站资金短缺已成普遍现象。

　　行业要闻及点评:

　　7月份全国各地均进入高温多雨的季节,在此阶段水泥需求受到一定影响,形成一年当中相对的淡季。此外今年的市场还受到紧缩货币政策的影响,在季节和政策双重因素的影响下,水泥价格进入相对低迷的阶段。 观察水泥价格的历史走势可以发现,在每年的7-8月,水泥价格都会出现小幅的下跌,目前的水泥价格虽然出现下滑,但全国的均价与去年同期相比仍然高出15%,华东及中南区域的价格同比仍高于去年同期40%-50%,水泥价格的区域分化现象非常明显。 8月份之后,各地的工程施工即将进入一年当中最旺的时期,全国各地的保障房建设将在下半年进入集中开工阶段,将对水泥需求构成有效的支撑,此外,水利建设的实施也将在较长时间内构成稳定的需求,

　　因此总体而言,下半年的水泥需求仍可基本保持稳定。而在供给方面,在新增产能继续受控和淘汰落后高于预期的背景下,行业的整体供需关系和投资逻辑仍未出现大的变化。

　　目前水泥板块2011年整体估值在14倍左右,略高于A股整体估值水平。水泥价格的区域分化非常明显,华东及中南区域市场整体相对成熟,受新增产能影响小,价格维持较好,区域内相关公司今年业绩高增长已成定局。西南及西北区域受新增产能影响较大,水泥价格相对变化较大,目前需要关注的是今后下游需求的变化情况。在投资标的选择上,我们推荐具有估值优势,业绩增长确定,区域价格向好的相关公司,如海螺水泥、华新水泥、天山股份。

　　光大证券：维持水泥行业买入评级

　　光大证券近日发布的水泥行业研报认为，从目前时点往后看半年，水泥行业分区域和省份的产品价格和业绩增长会让市场看到明显分化，业绩确定性高增长的公司价值将体现。报告维持行业“买入”评级。

　　选股思路方面，报告指出，推荐南部水泥-海螺水泥、华新水泥、江西水泥的主要逻辑在于，供给端因素将凸显，需求端只要具备保护即可;推荐新疆水泥-天山股份、青松建化的主要逻辑在于，新疆需求旺盛，供给仍有缺口，产品价格上涨仍可期;纯水泥业务角度，东北区域水泥行业未来2-3年具备保护，理由是供求边际持续向好，产业集中度提高进程中，标的为亚泰集团。