超声电子(000823):紧扣市场趋势，产能升级保稳定增长

　　10年报和11年一季报捷报连连

　　公司2011 年3 月12 日公布年报数据，根据年报数据显示， 2010 年公司实现营业收入29.83 亿元，同比增长30.02% ，实现净利润23.94 亿元，同比增加41.48% ， EPS 为0.36 元，同比增加 43.03% 。业绩符合预期。4 月13 日发布11 年一季度业绩预告，净利润3624-3986 万元，同比增加50%-65%。4 月19 日发布分红方案，每10 股送1 元现金。

　　增发投资触摸屏和覆铜板项目，长期利润前景看好计划以不低于13.80 价格募集6800 万股，投建年产25 万平方米电容式触摸屏和年产690 万平方米覆铜板及半固化片项目。此次增发符合年智能终端+触摸屏终端的消费热潮的兴起。以3G 手机为代表的触摸式智能手机市场渗透率不到25%，以iPad 为代表的平板电脑市场渗透率不到5%。市场空间巨大。在消费趋势和电信投入的推动下，HDI 和CTP 产品将仍供不应求。技术升级和新增产能的释放促进盈利能力

　　公司在环保型高性能覆铜板生产技术改造项目投资将于 2011 年4 月正式投产，降低PCB 上游供应商的过度依赖，并提升公司上下游产品的协同效应。另外公司进行的电容式触摸屏技改项目新增4.5 万平米电容式触摸屏产能，预计将于2011 年7 月份投产。

　　盈利预测与估值

　　我们预计2011 年—2013 年公司EPS 为0.57 元、0.74 元、0.93 元，对应当前股价2011-2012 年PE 分别为26 倍、20 倍、16 倍。根据沪深两市可比上市公司盈利预测及对应股价下PE，按照2011 年20 倍PE，公司12 个月合理价格为17.2 元，给予公司“增持”评级。

　　风险提示

　　技术替换风险和宏观经济风险