商业百货：关注下周开始的电商促销热身赛，湖南板块仍然是消费最强劲的区域

　　◆一周行情回顾：

　　本周上证综合指数/深圳成份指数涨跌幅分别为2.46%/3.15%，商贸零售指数涨跌幅1.61%，同时跑输上证综指和深圳成指。

　　◆零售行业投资策略及模拟投资组合：

　　1. 投资思路

　　展望下周，我们认为随着11 月11 日的临近，零售的热点将转移到“电商肉搏战”，每年光棍节电商将倾囊使劲所有法术吸引消费者购物，而随着京东和苏宁电器在今年年中被商务部勒令禁止虚假营销后，今年11 月11 日的电商大战以及销售情况，将决定着未来电商巨头们的格局。短期零售板块既然“千呼万唤”也等不到政府对于零售板块的实质性利好消息(收入分配改革、税率下降等实质性利好)，那么只能现实的关注电商价格战的情况。我们认为随着电商寒冬的来临，今年电商无论从打折力度还是营销手段上可能均会有黑马出现，而苏宁电器如何应战，以及今年光棍节苏宁电器的销售情况，将直接决定着苏宁电器的估值预期。此外，随着三季报的披露，我们发现湖南板块无论从收入增速还是从业绩增速上，均属于情况较好的地区，这个和当地消费能力较强无不关系，我们认为明年宏观经济情势不明朗的情况下，湖南板块的边际消费需求旺盛，反而成了一个安全的避风港。此外，本周五金价暴跌至1678 美金/盎司(跌幅高达2.18%)，我们认为下周将短期对黄金珠宝股板块产生一定冲击，但随着老凤祥等股票价格调整到位，我们建议投资者不妨在19-20 元逢低吸纳该股(建议优先考虑B 股老凤祥)，中长期黄金珠宝行业仍然是我们较为看好的一个子行业。从朝阳永续的估值水平看，三季报披露以后，卖方分析师普遍大幅下调2012/2013 年盈利预测，导致TTM的行业估值远低于2012 年全年估值，反映了市场对于4Q2012 的盈利仍然缺乏一定信心，零售板块短期L 型的格局最快要到1Q2013-2Q2013 才能有所改观。

　　2. 投资模拟组合

　　本周我们的模拟组合收益率为0.76%，跑输申万商贸指数0.85 个百分点，跑输沪深300 指数1.86 个百分点。本周我们的组合中涨幅最高的是友阿股份，一周涨4.47%，连续五天收阳将上周失地尽数收复。湖南板块的另一只个股步步高本周涨2.03%，跑赢行业指数。下周我们推荐组合不变，攻守兼备，进攻品种仍然是湖南板块两只(友阿股份和步步高)以及弹性好的天虹商场、银座股份，防御品种为欧亚集团。