信息传媒：十八大会期落地，四季度影视子板块将有惊喜

　　◎市场动态：

　　本周上证指数在国庆前一周涨幅为3.56%，中小板指数与创业板指数周涨幅分别为1.91%和1.50%。传媒板块周涨幅为1.23%，略低于大盘表现。虽然传媒涨幅略低于大势，但是相信十八大会期的确定，相应的优惠政策将会陆续出台，下一阶段传媒板块应有大幅超于大盘的表现。我们给予传媒2012年第四季度“强于大势”的评级，建议关注中期业绩明确，有可能超预期且目前仍具有一定估值优势的优质个股，四季度的投资策略将围绕几条投资主线展开(1)随着国家经济刺激力度的加大，营销类公司仍有获得高成长的条件，推荐省广股份、蓝色光标等公司;(2)国家通过兼并重组打造四大国家级出版传媒集团，出版板块迎来“扩容”投资机会，建议关注凤凰传媒、中南传媒、浙报传媒。(3)影视动漫行业看好华谊兄弟、华策影视、华录百纳等公司。

　　◎银幕动态：

　　第38周：《白鹿原》5600万夺冠 《敢死队2》累计3亿。据艺恩电影决策智库票房数据显示，内地电影市场2012年第38周周票房1.9亿元，环比下降28%，观影人次为534万，环比下降27%。《白鹿原》成功突围，本周5600万夺冠，累计7895万。《敢死队2》4820万居第二，累计票房超3亿。《普罗米修斯》本周2960万居第三，《蝙蝠侠前：黑暗骑士崛起》和《超凡蜘蛛侠》本周分别收获2100万和1400万。本周进口片票房份额降至67%。

　　◎研究动态：

　　蓝色光标(300058)收购分时广告，向综合传播集团再迈一步。本周蓝色光标拟以发行股份和支付现金相结合的方式，购买分时传媒100%股权，并募集配套资金。分时传媒100%股权作价6.60 亿元。我们看好此次收购对于公司增强盈利能力与延长产业链方面的能力。

　　◎资讯与点评：

　　小马奔腾等联合收购：特效公司“数字领域”。好莱坞最知名的特效公司数字领域公司，被中国的小马奔腾和印度的Reliance Mediaworks公司以3020万美元联合收购，小马奔腾持股75%，成为真正的老板。数字领域是奥斯卡奖的常客，其手中掌握着业界最顶尖的CG技术，还有无数关于3D电影的自主研发产品

　　重要研报及个股点评

　　3.1.蓝色光标(300058)收购分时广告，向综合传播集团再迈一步

　　本周，蓝色光标(300058)公告，公司拟以发行股份和支付现金相结合的方式，购买分时传媒100%股权，并募集配套资金。截至2012 年8 月31 日，分时传媒100%股权评估值为6.75 亿元。经交易双方友好协商，分时传媒100%股权作价6.60 亿元。

　　点评： 公司通过发股以及支付现金方式购买分时传媒100%股权，分时广告收购对价6.6亿元。本次交易涉及两次发行：(1)发行股份购买资产：公司拟向何吉伦等11 名自然人发行股份支付分时传媒75%股权的对价款49,500 万元，(2)发行股份募集配套资金：公司拟向其他不超过10 名特定投资者发行股份募集配套资金22,000 万元。

　　分时传媒收购PE 符合预期：未考虑奖励对价时，本次交易对价6.6 亿元相当于分时传媒2011 年扣除非经常性损益后净利润的PE 为10.79 倍，而思恩客、精准阳光、美广互动、今久广告按照2011 年审计后的税后净利润计算的收购PE 为10～11 倍。假设在6.6 亿元对价的基础上进一步支付奖励对价3,250 万元、6,500 万元、9750 万元，本次交易的PE 相应增加为11.32 倍、11.85 倍、12.39 倍。(3)分时传媒股东承诺2012～2014 年经审计的净利润至少为7,475 万，8,596 万，9886 万，对应2012～2014 年收购PE 不高于8.83 倍、7.68 倍、6.68 倍。

　　本次收购是公司发展成为“专业传播集团”战略目标的具体落实。公司通过一系列收购，已将业务拓展到公共关系服务、广告策划、广告发布、活动管理、展览展示、财经公关等在内多个领域。此次并购后公司将继续提升户外广告领域服务能力，拓宽客户范围，对公司现有业务形成良好补充。e-TSM 户外媒体资源管理系统向客户提供一站式的户外广告投放解决方案。分时传媒户外媒体资源以代理为主，也拥有少量自建媒体资源。2011 年分时传媒来自于自建媒体的广告收入占营业总规模的13.71%。分时传媒目前拥有183 块自建媒体资源，大多数位于成都市区及四川省内主要高速公路两侧。截止到2012 年8 月，分时传媒建立了覆盖全国325 个城市、拥有42,695 个广告资源的户外广告资源数据库;客户分布在汽车(宝马、一汽大众、奥迪、福特、长安汽车等)、IT(惠普、联想、英特尔、微软等)、家电(海信、康佳、TCL、三星等)、食品饮料(郎酒、红牛、花花牛乳业)等领域。收购分时传媒将有助于公司进一步完善产业链布局，丰富客户资源，提升盈利水平

　　此次收购对公司完善产业链和提升盈利能力具有显著作用，公司借收购分时传媒这一国内领先的户外广告企业，有望强化其户外广告服务能力，完善公司从公共关系到广告服务的传播服务链条。丰富客户资源。分时传媒曾服务包括一汽大众、北京现代、泸州老窖、微软、联想、康佳等客户，其推出的e-TSM 户外媒体资源管理系统已经获得一定的市场认可度。本次交易将为公司新增汽车、酒类、IT、金融服务行业的重要客户，本次交易完成后公司将整合自身与分时传媒的客户、媒体及其他供应商等方面资源，为公司进行交叉销售，实现盈利方式多元化，达到协同效应奠定基础。

　　我们预计公司2012-2014年可实现的EPS分别为0.56元、0.77元和1.03元，分别对应37.37倍、18.03倍和20.68倍PE。公司目前内生与外延增长进展较为顺利，建议逢低介入。