有色金属：南非铂矿罢工再掀波澜，铂价料将继续攀升

　　报告关键点：

　　? 基本金属、贵金属横盘震荡，轻稀土价格继续下跌，小金属维持弱势;

　　? 南非铂矿罢工再掀波澜，铂价料将继续攀升，贵研铂业有望受益;

　　? 建议关注铜陵有色、江西铜业、山东黄金、中金黄金、锡业股份。报告摘要：

　　? 上周，LME 基本金属小幅震荡，国内则由于国庆假期，闭市一周。经过9 月份的大幅上涨之后，新一轮新增流动性对基本金属价格的刺激作用逐渐消退，美元贬值空间也不太大，欧债危机暂时亦无大幅恶化之虞，市场关注点将转向对基本面的担忧。考虑到全球主要经济体9 月份PMI 普遍有所改善，中采PMI 分项也显示国内有色行业基本面略有好转，加之本周国内经济数据发布较少，经济企稳和政策维稳的预期将在短期内提振基本金属价格。

　　? 上周，LME 贵金属先扬后抑，微涨0.5%。上周四，金价一改此前的横盘走势，创出年内新高，主因是欧央行议息会并无进一步的宽松政策以稀释欧元、德拉吉发表言论等因素对欧元形成提振，加之美联储公布9 月份FOMC 会议纪要，使得美元大跌;但是，上周五美国非农就业数据明显改善，则压制金价有所回调。我们认为，金价至少在年底前会在相对高位维持震荡走势，并会间或因一些冲击因素而走高，中长期走势则主要视美国经济的恢复和欧债危机情况而定。

　　? 最近两周，稀土价格整体持平，但轻稀土价格再次下跌。氧化镧、氧化铈、氧化镨均下跌2.4%，金属铈甚至出现16.4%的跌幅。氧化铈、金属铈的大幅下跌主要源于其下游抛光粉行业产能的严重过剩;而对于整个稀土板块，目前打压价格的因素主要有：终端需求低迷、国外矿山重启及轻稀土收储未能成行。国外重启矿山产能以轻稀土为主，如果国内轻稀土收储始终不推出，轻稀土价格仍将承压。

　　? 最近两周，小金属价格以平为主，二氧化锗涨3.5%，锆英砂、海绵钛下跌。云南收储计划细则显示，本次收储以铜、铝等大金属为主，不包括铟、锗等小金属。锗价依旧小幅上涨，汉能集团的大订单极大推升了明年需求，供应面紧张的锗未来存在进一步上涨的可能。目前国内锆英砂价格要高于海外市场,国内加工商正在积极从巴基斯坦、印度、印尼和澳大利亚等地开发更多的海外资源。随着Tiwest 等新矿投产，明年锆英砂市场料将处于过剩状态，价格有下调空间。

　　? 南非铂矿罢工再掀波澜，铂价料将继续攀升。10 月5 日，产量占全球1/3 的全球第一大的铂矿生产商Anglo American 的几大主力矿区已停工三周，并开除1.2万非法罢工工人，铂矿罢工潮再掀波澜。虽然目前铂需求仍较为疲软，但在QE3背景下，占全球产量75%的南非铂矿罢工将对全球铂产量构成较大冲击，铂价有望继续攀高。国内A 股的贵研铂业作为贵金属加工龙头，虽并不直接拥有铂矿资源，铂价上涨对其并非利好，但其二次资源回收项目已部分开始运营，资源自有率有望提升，将受益于铂价上涨。

　　? 我们维持行业“领先大市-B”投资评级。建议关注：一是需求改善后,供给受限、弹性大的基本金属，如铜、锡以及其他品种龙头，如江西铜业、铜陵有色、锡业股份以及中金岭南。二是黄金。黄金是QE3 最大的受益者，年底前金价有望冲高，利好黄金产量增长较快的公司。建议关注山东黄金、中金黄金、辰州矿业、紫金矿业。三是再生金属，建议关注受益于循环经济长期发展的格林美。四是新材料，如磁性材料、新型铝合金、新型镁合金等，建议关注宁波韵升、利源铝业和宜安科技。

　　? 风险提示： 1)全球经济复苏的步伐放缓，有色金属消费增长乏力，价格低迷;2)流动性紧缩导致的估值下降;3)市场避险情绪上升。