交通运输：BDI 触底反弹

　　本报告导读：

　　9 月第三周，集运北美线量升价平，美西装载率95%，运价持平。亚欧线量缩价跌，装载率降至75%，运价下跌趋势明显。因美国QE3 和中国基建项目利好因素，国际干散货运输市场略显活跃，BDI 触底反弹17%至774 点。电厂耗煤降低，沿海煤运回调，大秦线10 月8 日起展开秋季检修。VLCC 运价继续回升，但租金仍然为负。

　　摘要：

　　? 集运美线运价维稳。9 月21 日，SCFI 收于1261 点，周跌2.0%。北美航线量升价平，国庆节前夕圣诞货提前出运，美西装载率95%，运价环比微升0.6%至$2727/FEU。亚欧航线量缩价跌，货量总体下滑背景下，虽船公司控制部分运力供给，但供过于求局面未改，装载率降至75%，运价环比下降3.8%至$1172/TEU。

　　? BDI 触底反弹。9 月21 日，BDI 收于774 点，周涨16.9%。BCI、BPI 周环比分别为31.6%、-7.0%。BDI 大幅反弹的主要动力来自于海岬型船的良好表现，受美国推出QE3 和中国集中批复基建项目等利好因素刺激，矿价、钢价继续同步回升，矿石贸易略显活跃，海岬型船运输有所升温。而巴拿马型船运价延续单边下行走势。

　　? 沿海煤运继续调整。9 月21 日，CBFI 收于1090 点，周降0.9%。CBCFI 煤运收于726 点，周降1.8%;秦皇岛-广州航线煤炭运价38.5 元/吨。天气转凉减少民用电需求，影响沿海煤运需求。而“双节”临近刺激电厂囤煤，加之大秦线将于10 月8 日开始秋季检修，煤运需求有望提升。

　　? VLCC 运价回升。9 月20 日，VLCC 中东-日本航线WS 指数收于39.6 点，周降0.7%，TCE 周均值-1861 美元/天，VLCC运价回升，但租金水平依然为负。MR 新加坡-日本航线WS指数收于126.1 点，周升4.0%;TCE 周均值355 美元/天。

　　? 行业及公司动态。东方海外马士基等拟再提价;马士基称集运市场三季度可能见底;船公司扎堆还船，船东或遇冷秋。

　　? 油价下跌。9月21 日，WTI 油价收于92.6 美元/桶，周跌6.5%。IF380 新加坡燃油价格收于667 美元/吨，周跌2.9%。

　　? 投资建议：短期航运股随市场超跌反弹;中长期角度行业周期底部徘徊，时间成本和长期投资价值并存。