旅游酒店—行业前景无忧，调整带来低吸良机

　　报告摘要：

　　本周行业走势概述。上周大盘继续走弱，申万所有板块均呈跌势，餐饮旅游板表现出较好的防御性，行业(-3.15%)跑输大盘(上证综指，-2.13%)1.02 个百分点。推荐个股表现：中青旅(-2.25%)表现好于行业平均水平但跑输大盘;中国国旅(-3.25%)、丽江旅游(-7.32%)、峨眉山A(-8.03%)表现落后于行业平均水平且跑输大盘。

　　行业动态跟踪。旅游法草案规定景区门票价格变动提前6 个月公布;三沙旅游有望10 月开放;2012 年7 月全国入境游人数同比下降6.03%;二季度业绩飘红，经济型酒店热还将持续;前8 月西藏接待700 万游客，国家旅游局将推八大举措支持西藏旅游业发展;旅游地产全年计划投资总额将超万亿。

　　公司动态跟踪。云南旅游上半年归母净利润349.42 万元,同比下降49.15%;ST 东海A 上半年归母净利润58.94 万元，同比增长136.05%;中国国旅上半年归母净利润5.68 亿，同比增长71.93%;锦江股份上半年归母净利润2.25 亿元，同比增长16.66%;西安旅游决定注销安远门饭店;云南旅游终止发行1256 万股股份购买云南世博出租汽车股权及资产;九龙山通过全资子公司申请人民币2 亿元短期借款议案。

　　投资建议。统计的14 家重点公司2012 年平均估值25.16 倍。其中景区、酒店、餐饮、综合类子行业估值分别为26.48 倍、22.89 倍、23.25 倍、24.65 倍。在连续三个月跑赢大盘后，旅游板块在上周出现比较明显的回调，板块相对于全部A 股的估值溢价率下降至2.82。但在政策支持和 “十一”黄金周的良好预期下，旅游板块有望在短暂调整后重拾升势，在板块回落的背景下，可以择机介入有良好业绩支持的公司。本周投资组合继续推荐即将有可复制性资产落地的中青旅;外延式扩张正在稳步推荐的丽江旅游;交通改善推动游客快速增长的峨眉山A;有望扩充经营规模的中国国旅。