分析人士指出，欧债危机的继续发酵，美国QE2到期等外部因素的袭扰，以及国内提高存准率后，央票、同业拆借利率上行又引发着加息忧虑，沪指周五完全回补了去年10月份的剩余缺口，并创出年内新低。一旦沪指失守2600点，大盘新一轮的非理性杀跌将拉开帷幕，并将考验2400点的支撑力度
在沪指击穿2700点关口后，本周最后一个交易日，A股还是无情的跌破1月份2661点的低点，并在盘中创出本轮调整新低。特别是周五尾市的高台跳水，则重新制造了新一轮的恐慌氛围。
分析人士指出，欧债危机的继续发酵，美国QE2到期出等外部因素的袭扰，以及国内提高存准率后，央票、同业拆借利率上行又引发着加息忧虑。而市场量能迟迟不能放大，揭示出近期止跌反弹能量有限的尴尬现实，预示股指仍将继续下探，艰难寻底。
国际市场阴云密布
希腊债务危机已严重打击投资者对欧洲经济和欧元的信心，欧洲股市和欧元15日大跌。与此同时，美国疲弱的经济数据，导致美国股市、国际油价等也受到波及，纷纷跟风下跌。
最近，希腊国内再度爆发了全国性的大罢工，加之有消息称希腊反对党要求总理帕藩德里辞职并提前进行大选，种种希腊表明希腊正面临崩溃的边缘。受此影响，市场风险情绪急剧恶化，股市大跌、原油暴挫，以欧元为首的风险货币溃不成军。15日，在银行股的推动下，欧洲三大股市全线下挫，跌幅均超过1%。同日，欧元对美元汇率则大幅下跌近2%，跌幅创下去年8月以来最大。如此剧烈的暴动，令市场担心欧洲主权债务危机可能卷土重来。
美国方面，在耐用品订单、新房开工、制造业指数、失业率等多项重要经济指标大幅低于市场预期，美国经济增长放缓的势头，同样给三大股指带来了巨大压力。
美国薪资服务提供商自动数据处理公司(ADP)宣布，5月的ADP私营领域就业人数环比增长3.8万。经济学家们平均预期该数值将增加17.5万;美国供应管理协会(ISM)宣布，5月的ISM制造业指数从4月份的60.4%下降至53.5%，创1984年以来的最大单月跌幅，表明美国制造业增长速度放缓;美国5月工业产值增长0.1%，低于市场预期;全美房地产建筑商协会报告称，6月房地产建筑商信心指数降至13，为9个月以来新低。
15日，美股则大幅下挫，跌幅创下6月以来最高水平。其中道琼斯指数下跌1.48%，其30种成分股全部下跌。标准普尔指数下跌1.74%，纳斯达克指数也大跌1.76%。与此对应，美元指数当日劲涨1.42%至75.52点，一举创出2010年10月19日以来的近7个多月来最大单日涨幅。
值得关注的是，美国劳工部6月15日公布的数据显示，尽管能源价格回落使物价上升受到一定拖累，但5月份核心通胀月率仍录得近三年来的最大增幅。统计数据显示，5月份消费者物价指数环比上升0.2%，高于0.1%的市场增幅预期，按年率计算则上升3.6%。而剔除食品和能源波动之外的5月份核心通胀环比则上升0.3%，为2008年7月以来的近3年最大涨幅。
分析人士指出，美国通胀的显著走升，不仅大幅削弱了市场对于QE3(第三轮定量宽松)的预期，也可能对美联储加息时点产生实质性影响。加上欧美经济增速的疲软，给全球股市带来了巨大压力。在此背景下，欧美股市低迷的格局恐难很快结束。
国内通胀居高不下
经济数据显示，经过多次加息和上调准备金率之后国内的通胀仍然维持在较高的位置，投资者由此预期央行后期仍然会采取加息等措施抑制通胀，而这些措施将会导致经济增长明显放缓。可以说是宏观形势的不确定引发了市场的恐慌。
在通胀方面，5月CPI同比增速达到5.5%，再创本轮通胀上升周期的新高;在经济增长方面，工业增加值增速5月继续回落，与之伴随的是企业去库存化的进一步深入;在政策方面，尽管经济开始显现低迷迹象，但下行幅度可控，这导致政策仍然将主要精力放在通胀管理方面。
同时，央行16日公布的数据显示，5月份新增外汇占款达3764.14亿元，较4月份增长21%，这也是今年以来第四个月外汇占款增量在3000亿元以上。市场普遍认为，央行本月14日年内第六次宣布上调存款准备金率，其主要目的就是为了回收外汇占款持续高位造成的过剩流动性。
分析人士认为，宏观经济的走势与政策导向对于当前A股市场的运行节奏影响较大，在宏观政策面没有得到明显改善的情况下，市场持续弱势震荡的格局仍不会改变。
加息预期再度升温
通胀新高数据居高不下，央票发行利率又见上行，由此引发了市场敏感的加息预期。
16日，央行在公开市场以10亿元地量发行三月央行票据，结果发行利率由2.9168%上升至2.9985%，上涨了近8.2个基点。此前，三月央票发行利率曾在2.9168%这一平台连续保持十周不变，这个利率恰好是央行于4月份加息后所形成的。
有观点认为，此次三月央票地量发行，以往地量发行意味着央行欲保持利率稳定。因此，三月央票利率的陡然升高，很容易使市场联想到央行下一步可能要加息。但也有观点认为，3个月央票发行利率虽然上调，但周二央行并未调整更具风向标意义的1年期央票利率，加息信号不明显。
实际上，当前紧缩措施并未放松，而是存有持续加码的可能。无论是为抑制通胀，还是顺应市场利率上涨缓解实际负利率，6-7月份加息的可能性一直存在。央行以前经常是先调三个月央票再调一年期品种，本周3个月央票利率上调之后，下周1年期品种可能跟随上行，因此还是具有一定的加息预示作用。可以肯定的是，加息只是时间的早晚和时机的把握问题。
值得一提的是，印度央行16日宣布加息25个基点，上调回购利率25个基点至7.50%，同时上调逆回购利率25个基点至6.50%。此次加息，是印度近16个月来第10次加息。加息的主因是该国5月通货膨胀率达9.06%，涨幅大超市场预期。
分析人士指出，印度加息使我国A股市场对央行加息预期进一步提升。本周上调存准率的宣布时点出人意料，那么也不排除本周末就宣布加息的可能。
资金流动性吃紧
在央行宣布年内第六次上调存款准备金率后的首个交易日，银行间回购利率大幅飙升。15日，7天回购利率飙涨了205个基点，达6.23%，创近4个月来新高。1个月回购利率涨幅居次，上涨了176个基点至7.26%，隔夜回购利率上行了48个基点至4.00%。资金面的一度紧张，令银行间市场上甚至出现少见的1年和6个月品种的报价。业内人士预计，在下周一准备金正式缴款之前，资金面仍会维持适度紧张，资金面真正的紧张或还未到来。
流动性的吃紧也冲击到了银行间债市。一级市场上，15日招标的10年期固息国债中标利率为3.99%，创下了今年以来同期限国债的最高纪录，机构需求平淡。而二级市场上，银行间债市普跌，受存款准备金率上调的影响，交易商协会也“一反常态”在一周内第二次公布了非金融企业债务融资工具的定价估值，据15日下午更新的最新信用债估值显示，短融和中票收益率普遍上行了7-15个基点。
与此同时，公开市场到期量宽松的现象已经结束。数据显示，从7月份开始，公开市场到期资金量呈逐月减少的态势，7月仅为3720亿元，较6月锐减近4成。因此，对未来资金面紧张的预期，成为干扰资金价格波动的最大因素。
事实上，今年6月以来，银行间市场资金面一直吃紧，回购利率居高不下。在本次宣布上调存款准备金率之前，7天回购利率已连续4日保持在4%以上，隔夜回购利率连续6日保持在3%以上。但与此同时，回购市场的成交量却未出现明显上升，表明银行的资金融出意愿明显减弱。
此外，新股发行节奏依然不变，上市公司再融资，大股东频频减持，以及国际板推出在即，同样会给本来资金紧张的局面，带来更大的压力。
业内人士分析，未来一段时间资金面仍会出现较大的波动，资金面会维持紧张状态。一是存款准备金率的缴款日，或将冻结3800亿元的资金;二是根据目前宏观形势，尽管央行已再度提高存款准备金率，但这也未能降低未来的加息预期，加息预期一直是制约市场的主要因素;三是美联储将在6月21日和22日举行议息会议。由于美国经济增长目前明显放缓，退出宽松的货币政策正显得越来越遥远，目前市场对QE2.5的预期较浓，即美联储不会重开印钞机，而是维持目前的资产负债表规模不变，通过到期债券回笼资金继续买债。
进入最后赶底阶段
从周五表现来看，最后半小时的放量杀跌打乱了市场节奏，也给下周带来很大的悬念。
宁波海顺认为，地量是一轮调整行情见底的一个重要特征，所以市场何时达到700亿元以下的水平时候，相对的底部也就不远了。大家可以仔细观察2008年见底以来，每轮调整见底前后都伴随着地量发生，就拿最近的2319点、2573点和2661点来看，这些低点前后都伴随着地量的出现。由此，现在风险基本已经释放差不多了，强势股的杀跌成为市场赶底中的最后诱空阶段，最后的清理阶段时间不会超过6月底，届时也将会出现真正的地量。
而中证投资认为，沪指周五完全回补了去年10月份的剩余缺口，并创出年内新低。周线失守2700点，即失守了1664点以来的上行趋势线。最终收盘处在去年10月份以来形成的巨大M头的颈线附近，技术上处在极度危险的边缘。一旦沪指有效失守2600点，大盘新一轮的非理性杀跌将拉开帷幕，并将考验2400点的支撑力度。