股指再下一台阶 短期弱势难改

　　本周大盘的走弱，实际上在上周就露出了端倪。因为在上周四和周五，股指都是勉强收在2700点之上。如果说在这之前，由于股指波动的中枢还是在2750点附近，因此2700点一线的压力似乎还不是太大，但到周末时向下破位的风险就已经很大了。果然在本周一，大盘在盘中就击破了2700点。尽管周二行情出现过反复，但也就是短暂的一天，从周三起股指连续单边下跌，一直到周五回落到2656点，再创本轮调整新低以后，才有一波小幅反弹出现。归纳一周来股市的走势，基本上就是下了一个台阶。

　　之所以股市会在本周下台阶，最基本的原因在于货币政策的进一步收紧。由于本周要公布5月份通胀数据 ，投资者对此忐忑不安。上周下半周开始的股市弱势格局，诱发原因就在这里。不过，本周初央行公布的金融数据显示，不管是广义货币还是狭义货币，其增速都明显放慢，5月份的新增信贷无论是同比还是环比，都减少了上千亿元。这样的消息对市场是有冲击力的，不少投资者由此认为调控在金融方面已经见到了成效，猜想央行不会再紧缩银根。本周二股市在公布CPI涨幅高达5.5%的情况下反弹，就是这种思维影响下的产物。然而，当天下午央行宣布提高准备金率50个基点的消息，强烈提示了调控不会有任何松懈的信号。于是，股市反弹夭折就成为必然。

　　情况很清楚，现在对于股市来说，面临的最大问题是调控所产生的资金挤出效应在不断起作用，供求关系变得十分紧张。这次提高准备金率后，货币市场上的利率飙升，这就自然会吸引大量资金介入，对股市产生进一步的分流作用。而因为股市中缺少买盘，也令那些净值不断下降的私募结构化理财产品产生了越来越大的套现难困境，以致引发相关品种的暴跌。于是，大盘也就结束了横盘走势，下行到2650点一线了。

　　现在，谈“估值底”的人不少，这是有道理的，毕竟目前的上市公司股票普遍很便宜，投资价值明显。但投资者还应该看到的是，如果没有足够的资金来承接，也就是说市场上并没有形成有支付能力的稳定需求，哪怕这个时候股票再便宜，也会乏人问津，价格只能被低估。应该说，现在的股市就遇到了这样的问题。你可以说是市场没有准确地体现股票的实际价值，但在有效交易的角度上，又必须承认市场是正确的，因为股票只能按市场所给出的价格进行买卖。哪怕是低估了也没有办法。

　　下周商业银行要上缴追加的存款准备金，资金面将经受考验。不过，由于最近几天货币市场利率大幅度上涨，成交也比较活跃，表明商业银行已经在筹集资金了。所以，真到了下周，估计资金压力有可能会比现在要小一点。这样，股市多少也能够喘口气。

　　另外，在去年10月份2656~2747点这个跳空缺口基本被封闭以后，在技术上也确实出现了某种反弹的可能。因此，在本周股指大幅下跌以后。下周股市有可能会出现低位反弹，但由于宏观面依然吃紧，整个市场的供求矛盾仍然比较尖锐，因此大盘的弱势格局不可能得到根本改变，投资者仍然应该坚持低仓位操作原则。