实力券商力推7大行业(附股)

能源行业：大亚湾再现裂痕 关注核安全

　　年内出现的第二次"泄漏"，严重程度超过第一次，但是对环境影响有限：大亚湾核电在今年5月份曾经发生过燃料棒的包壳裂纹事故，造成一回路放射性水平异常上升。由于燃料棒是包裹在一回路中，并不对环境产生任何影响，所以当时事故被认定为0级核电事故。而本次事故发生在1号机组的辅助冷却系统管道，出现了2条约3寸长及1条约1.5寸长的微细裂纹，使管道渗出少量"硼"的晶体。泄漏情况并未严重至渗出液体，但工作人员吸收不多于2毫希辐射量，相当于照20次X光的剂量。由于本次事故对厂域环境产生了影响，所以程度上大于年中的燃料棒裂痕事故，为核电一级事故。不过一级事故仍然定性为非事故级事件，对环境影响有限。根据国家核安全局统计，1级和0级事故在近2年每年平均发生3-4起。
　　关注"核安全"：对于目前核电战略规划，国家最为关注的便是核电安全。如果发生多次的核电事故将从心里层面对核电的接受度产生一定影响。我们认为从历史角度来看，严重的核事故将摧毁国家核电发展战略，比如美国在历史上最为严重的泄漏事故-"三里岛"核电事故后，30年未曾建设过任何核电站。从结果上看，虽然本次泄漏只是非事故级事件，不构成对环境的影响，但是将导致决策层对核电战略的风险因素的进一步思考。

　　短期核电装机目标或难超预期：我们认为市场预期的2020年核电装机目标短期内上调至90GW甚至100GW的情况不会发生。特别在接连发生核电安全事故后，政策制定会趋于谨慎。另外，从下半年核电站的审批、建设和招标进程来看，的确存在低于市场预期的情况。我们再次重申对核电战略的三大制约因素排序为：对安全性的忧虑、AP1000的国产化瓶颈和铀资源的供给瓶颈。在考虑这些限制性因素后，我们认为短期内对核电最后装机目标的判断更可能定在80GW左右的水平，超预期的可能性较低。

　　投资建议：

　　我们认为事件将使得对核电安全的重视进一步提升，从而导致对核电设备制造的进入门槛被提高。对于刚刚介入核电设备制造的企业未来市场开拓的难度将增加。但对于行业内具有技术优势、成熟产品并且肩负国产化重任的企业，更高的进入门槛将意味着竞争度的降低。我们建议继续跟踪2020年核电目标的制定情况。子行业上，建议关注确定性强和技术成熟度高的主设备制造以及积极进行核电新产品研发和进口替代的企业。标的上关注：浙富股份，东方电气和久立特材。

农业：聚焦业绩持续增长预期与逻辑
　　主要结论：2011 年农业行业投资主题：聚焦业绩持续增长预期与逻辑。2011 年看好子行业：种业、海洋养殖、畜禽养殖及屠宰、动物疫苗、发酵(酵母)；谨慎看好：饲料、果汁加工、制糖。重点关注上市公司：①2011年主导产品销售量增长：东方海洋 、好当家 、獐子岛 、敦煌种业 、登海种业 ；②产能继续外延扩张(或购并)：海大集团 、圣农发展 、安琪酵母 、隆平高科 、荃银高科 、中牧股份 ；③价格上涨或回升(通货膨胀)：果汁：中粮屯河、新中基；糖、油：南宁糖业[21.37 0.09%]、东凌粮油；猪(鸡)肉：雏鹰农牧、民和股份、益生股份；木材：中福实业、永安林业；④业务整合：新希望 、丰原生化 、通威股份 、五洲明珠 。
　　原因与逻辑

　　1.中国农业正在发生前所未有的变革：①农业实际从业人员减少，生产集约化逐步推进，先进生产技术推广应用加快，如规模化养殖、良种推广、设施农业等；②农产品[20.50 0.74%]供求面临新的难题：一是供给波动加大，土地制约、自然灾害等因素使得农业生产收获较为脆弱，增产难度加大，二是农产品消费持续增加，消费升级(肉禽蛋奶)、工业消费持续增长；③农产品价格波动因素复杂性增加，供求格局、流通体系、金融资本、国际市场等均可影响中国农产品价格波动。④政府对农业的扶持力度继续加强，农业补贴、价格保护(提高最低收购价格)旨在保障农业生产效益、稳定农业生产。上述诸多变革，将使得中国农业呈现两个明显趋势：生产集约化发展和农产品价格长期走高，相关子行业面临发展新机遇。

　　2.2011 年看好种业、海洋养殖、畜禽养殖及屠宰、动物疫苗、发酵(酵母)等子行业；谨慎看好：饲料、果汁加工、制糖。主要理由：①种子行业进入“品种 品牌”时代，尽管2010 年“两杂”种子制种面积有所增加，但因受灾，单产下降，种子实际产量并未大幅增加，总体供求平衡或充足。但在生产成本上升、热销品种提价等因素驱动下，预计2011 年“两杂”种子价格继续上涨；②海洋养殖产品消费持续增加，市场销售价格居高难下，如海参等；③猪(鸡)肉价格回升，成本上涨压力同比减小，养殖效益回升，养殖规模增加，相关子行业如畜禽养殖及屠宰、动物疫苗、饲料等景气回升。④部分农产品价格2011 年在供求缺口、成本上升等因素影响下继续上涨或居高难下。如苹果汁、番茄酱价格继续回升，糖价、棉价居高难下，相关子行业景气好转。

　　3.投资策略：聚焦业绩持续增长预期与逻辑明晰者。农业上市公司估值已近合理。按2011 年预测EPS 测算，农业板块平均PE 水平约36 倍左右(11 月16 日)，但四季度和一季度通常是农业政策、农业上市公司实际业绩明晰(收获和销售时节)之时，且部分农业上市公司2011 年拟实施再融资事项，农业板块依然较为活跃(通胀预期主题投资选择)。相对而言，我们更看好2011 年业绩增长预期和逻辑明晰者，主要有：

　　①2011 年主导产品销售量增长：东方海洋 、好当家 、獐子岛 、敦煌种业 ；

　　②产能继续外延扩张(或购并)：海大集团 、圣农发展 、安琪酵母 、隆平高科 、登海种业 、荃银高科 、中牧股份 ；

　　基于农产品价格走高预期，建议关注：果汁：中粮屯河、新中基；糖、油：南宁糖业、东凌粮油；猪(鸡)肉：雏鹰农牧、民和股份、益生股份；木材：中福实业、永安林业；此外，2011 年拟进行(或可能)进行资产整合的公司值得关注：新希望 (六和集团资产注入)、丰原生化 (中粮集团整合预期)、五洲明珠 (梅花味精借壳上市)、通威股份 (食品加工业务进一步剥离)。

食品饮料：白酒生产持续上升 葡萄酒再见惊喜


　　白酒生产持续上升,主产区增长较快。白酒10月产量82.27万千升,同比增长27.02%,单月产量继续创新高;1-10月累计产量694.7万千升,同比增长26.64%,主要生产区产量增长较快,四川、安徽和江苏同比大幅度增长;增速维持高位运行显示了行业景气度持续高涨。8月开始我们持续推荐高端白酒,当前估值已有所修复,考虑通胀、涨价预期、估值优势等因素,继续推荐五粮液、贵州茅台和泸州老窖。
　　葡萄酒生产再见惊喜。葡萄酒业10月产量12.16万千升,同比增长37.79%;1-10月累计产量85.17万千升,同比增长16.64%,单月增速创年内新高,再见惊喜。进口方面,量价均已呈现稳健走势,国际红酒指数继续创出新高,显示了良好的产销旺盛格局。继续推荐高增长下的行业龙头张裕A。
　　啤酒业增速旺季过后快速回落。啤酒业10月产量320.35万千升,同比增长0.53%;1-10月累计产量3970.28万千升,同比增长6.51%,旺季过后已呈现回落。成本方面,大麦价格呈上行走势,啤企压力依然较大。
　　黄酒业生产快速回升。黄酒业10月产量11.15万千升,同比增长16.57%;1-10月累计产量103.99万千升,同比增长10.80%,行业生产呈现快速回升的态势。
　　液体乳和乳制品增速稳定,原奶价格持续攀升。乳业方面,行业增速较为稳定。9月原奶价格为2.98元/公斤,依然有小幅上升,受气候影响,预计短期回落较难。
　　果汁和果汁饮料业增速有所回落。果汁和果汁饮料业10月产量166.07万吨,同比增长26.08%;1-10月累计产量1414.55万吨,同比增长25.55%,增速有所回落。建议关注目前市值相对较小且业绩稳定的承德露露。


医药行业：沿着创新和整合之路前行


　　世界是平的:人口老龄化,慢性病首当其冲,如何提高效率研发更多新药;世界药品市场增长转向新兴市场;世界药品研发和制造中心转向印度和中国。制药行业的发展模式也随之变化,从传统一体化走向虚拟一体化,从传统的研发、生产、营销一体化转向寻找研发、生产外包合作伙伴再到药企之间研发、生产和营销全方位合作。中国有综合实力的药企将受益于虚拟一体化,研发水平提升,国际化进程加快。
　　中国转型中期,将沿着创新和整合之路前行:中国医药行业还有30年成长,回顾日本和印度制药企业创新历程,中国药企创新才处于突破阶段。一、创新很难,但转型中期,创新能力一定会大幅提升:品种创新-中国专利药面世;模式创新-虚拟一体化驱动下的中国药企和跨国药企全面合作;品牌和渠道创新-中药企业向药用消费品拓展,打造品牌和渠道创新。二、整合必然,集中度低的医药产业一定会走向整合:外资在中国加快收购;部分强竞争力的中国制药企业,具备了整合能力;中国医药流通业进入全面整合阶段;在公立医院改革推动下,中国医疗服务行业也将开始整合之路。
　　年末,考虑跨年度估值下移,估值处于合理区间:医药板块2010年预测市盈率40倍,估值溢价120%,即使考虑2011年30%净利润增长,估值合理,部分已然高估。
　　投资策略:进攻和防御兼顾,创新 突破传统估值是主线。宏观环境不明朗,未来半年医药板块仍有望跑赢市场,我们建议医药组合兼顾进攻和防御,均衡选择股票。创新 突破传统估值具有进攻性,多数医药优质公司仍有绝对收益,但防御性更为突出。首推恒瑞医药:未来12-18个月我们最看好股票,是医药板块创新标杆,仿制药业务三年翻番,创新药业务是新的增长引擎,虚拟一体化模式下公司将是跨国药企中国最佳合作伙伴,2011下半年我们认为恒瑞医药将突破传统估值,预测市盈率达到50-100倍,12-18个月目标价格100元。

水泥周报：限电仍在进行 价格再创新高


　　报告要点
　　水泥价格上扬、煤价不变、水泥煤炭价格差上涨
　　水泥价格上涨
　　11月14日全国均价384.33元/吨,比上周上涨9.5元/吨。本周全国水泥市场价格继续大幅攀升,较上周相比上涨2.53%。
　　上涨地区主要体现华北、华东;跌价地区为西南、西北。
　　中转地煤炭价格不变
　　全国中转地煤价环比上周保持稳定,为795元/吨。同比来看,煤价远高于去年同期(650元/吨)。
　　水泥煤炭价格差上涨,略高于去年同期水平
　　从各区域水泥煤炭价格差与上周相比的情况来看,华东地区价格差上升38元/吨,华北、中南、西北各上涨16,9,7元/吨,西北下降8元/吨,东北地区保持不变。
　　华北,华东、中南高于去年同期水平;东北、西北低于去年同期水平,西南则远远低于去年同期水平。
　　11月14日全国平均320.62元/吨,与上周相比上扬10.36元/吨,高于去年同期水平
　　维持行业"看好"评级
　　我们在近几期的价格周报中已近提示过水泥行业虽然中长期朝上的趋势没变,但是短期内存在压力。
　　压力主要体现在:首先,限电、旺季带来的价格上涨和业绩超预期增长在3季报出来后基本被市场反应,而煤价快速上涨和需求端(地产)的调控对股价有压制作用,其次,在股价上涨之后,从行业比较来看,估值上没有太大的优势。
　　我们仍然维持2011年二季度后趋势上行的判断,在股价下跌又具备低估值优势、对悲观预期充分反应后,水泥行业又将迎来买入时机;个股上,维持我们前期判断,看好大水泥股海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、祁连山。 


计算机业：全年营收将超万亿元 选股要兼顾概念和业绩

　　从2001年开始，我国的计算机应用行业保持了稳定的高速增长。2007年之后，在国际金融危机的影响下，依然保持了25%以上的年度增长。进入2010年以来，月度同比增速逐步加快，第二、三季度稳定保持在30%左右，前三季度实现收入9682亿元，同比增长30.3%，已超过去年全年收入总和，实现全年收入超万亿的目标已毫无悬念。
　　计算机应用行业历来个股差异较大，投资的关键是关注政策支持的重点行业，看概念更看业绩，关注有业绩支撑的绩优个股。

　　历史走势强于大盘

　　从历年数据可以看出，计算机应用行业除今年第四季度至今未跑赢大盘外，从2009年第三季度以来一直表现优异，在大盘整体低迷时，跌幅小于大盘，2010年第一季度在大盘微跌的情况下，涨幅超过10%；同时在大盘整体上涨时，涨幅又高于大盘。同时，第四季度为行业收入确认的主要时期，通常会有超预期的业绩出现，相信仍有机会超越大盘。

　　在过去三年中，计算机应用行业第一季度表现均优于大盘(2009年与大盘基本同步)。而第一季度通常是行业的淡季，仍能有如此表现，也说明了计算机应用行业整体的高成长性及市场对行业的关注。

　　在国家大力发展的战略性新兴产业中，新一代信息技术排在第二位，涉及行业内众多子行业。随着"十二五"规划的出台，这些子行业中的关键技术与商业模式的发展必将逐步进入实际的试点、推广与应用阶段。配合即将于年底出台的"新18号文"，全行业将迎来一个新的高速发展时期。

　　选股看概念更看业绩

　　计算机应用行业历来个股差异较大，我们的投资思路是：关注政策支持的重点行业；寻找重点行业中占据重要位置的环节，并不断调整；看概念更看业绩，关注有业绩支撑的绩优个股。

　　推荐受益于云计算、物联网、三网融合、移动互联网等相关子行业具体优惠政策的绩优股投资组合，包括云计算绩优股东华软件，地理信息系统平台软件领先者超图软件，国内最大的数字电视软件与系统供应商数码视讯，唯一在国内上市且实现高盈利的跨平台视频服务提供商乐视网。

　　东华软件 投资看点：

　　公司是全面的信息系统集成商，今年以来公司在电信领域成长迅速，在电信领域的上半年业绩就已超过去年全年业绩。目前已在云计算方面进行了投入与人才、技术储备，并且正在选择合适的产品进行应用研究。同时，东华软件作为知名、全面的系统集成商，其在政府、电信等行业的深厚客户基础也为其将来在云计算上争取到更多项目奠定了基础。可以说东华软件已经为云计算和三网融合将要带来的机遇做好了准备。

　　受政策激励，云计算相关个股普遍有较大涨幅，但东华软件的涨幅却相对较小，只在近期有一定幅度的补涨，后市仍有上涨空间。

　　超图软件 投资看点：

　　GIS(地理信息)系统近几年得到了长足的发展，从传统的为国家测绘服务，转变为广泛为企业和个人定位提供服务。随着下游应用的进一步丰富，相信GIS系统将会有更大的发展机会，将起到更大的基础支持的作用。公司近几年始终保持国内GIS市场份额本土公司第一的位置，公司产品与服务涉及平台软件、应用软件和运营服务三大领域。

　　年底第一批首发原始股解禁后，明年第一季度该股将会出现建仓机会。

　　数码视讯 投资看点：

　　公司主营业务是数字电视软件及系统，受益于三网融合政策，数字电视的推广进程会持续到2015年，因此公司近几年的业绩都会有比较可靠的保障。公司作为为数字电视运营商提供全套系统和设备的完整解决方案供应商，未来不论广电领域任何细分行业，如增值业务、中间件等，公司都会占有一定的市场份额，从而分享其中的利润。此外公司手中充裕的现金将使公司在相关领域的扩张更加具有优势。给予公司"推荐"的投资评级。

　　乐视网 投资看点：

　　作为唯一在国内上市的网络视频公司，同时也是极少能够实现盈利的网络视频公司，其从创业之初就选择了正版 收费的商业模式，虽然曾遭遇质疑，但却实现了持续盈利。

　　公司与湖北联通和汕头移动都开展了合作项目，成功进入两大电信运营商的阵营，业务不断朝多元化方向拓展。正式进军家庭娱乐终端市场，并成为了全面的跨平台视频服务提供商，实现了三屏合一，抢占了三网融合时代的先机。

    商业零售行业：投资首选高成长型公司
　　从目前行业的情况来看,社会消费品零售总额增速、消费者信心指数等一系列指标均保持在较高水平,反映了商业零售行业景气状况与我们之前的判断一致,行业景气依旧。
　　受CPI上涨的影响,消费者对当期消费的满意度和消费前景的预期会降低,直接影响消费者信心指数,但是考虑到目前仍是通胀前期,消费环境并未出现任何恶化迹象,根据历史经验,今后一段时期内CPI上涨对零售行业的影响都是正面的,行业将维持景气现状。
　　前三季度,行业维持了较高水平的收入和净利润增速。之前我们预计,商业零售行业2010年全年收入增速有望达到20%左右,净利润增长有望达到30%左右。目前我们仍维持这一判断,但不排除行业业绩超预期的可能。
　　在行业基本面向好趋势没有发生改变的大背景下,我们仍然维持对行业的"看好"评级。但由于现在零售板块的动态市盈率(2010年)为39倍,按2011年业绩计算的动态市盈率也高达30倍,板块风险也在逐渐累积。
　　我们认为,成长性是缓解估值压力的决定性因素,在维持对行业看好的基础上,我们推荐投资者关注行业中成长性好、2011年业绩有望快速增长的零售公司。根据这一选股思路,我们重点推荐苏宁电器、小商品城和大厦股份。另外,由于通胀已由预期演变为现实,建议投资者继续关注超市类上市公司,推荐武汉中百。