海螺水泥：充分受益行业景气中报业绩或超预期

　　CFP图制图/张逸俊

　　[季报显示，一季度公司综合毛利率达到同期历史新高，为39.77%，同比提高15.62个百分点;期间费用率为8.96%，同比下降1.19个百分点]

　　作为行业的龙头公司，水泥板块一有风吹草动，不少投资者首先想到的就是海螺水泥(600585.SH)。事实上，在这一轮的反弹行情之中，和塔牌集团(002233.SZ)等公司凌厉的市场表现相比，海螺水泥要暂居下风。

　　截至7月1日，公司股价报收27.69元，两周涨幅达19.3%。

　　“海螺水泥总体上来说估值比较合理，产品里面还是有不少新的科技元素，不像过去水泥总给人工艺落后的印象，在股价回调的时候可以反复关注这家公司。”信达证券资深策略分析师石建军表示。

　　财报显示，公司2011年一季度营业收入为93.15亿元，同比增长53.45%，归属于上市公司股东的净利润为22.16亿元，EPS为0.63元，同比增长179.70%。

　　公司业绩大幅上涨的背后是水泥产品的价涨量升。据了解，今年一季度公司的产品售价同比大幅上升，销量也出现了较大幅度增长。

　　此外，在此期间公司的盈利能力和期间费用率向好，一季度公司综合毛利率达到同期历史新高，为39.77%，同比提高15.62个百分点，环比历史最高的2010年第四季度仅回落2.16个百分点。期间费用率为8.96%，同比下降1.19个百分点，其中销售费用率同比下降1.57个百分点，管理费用率同比提高0.65个百分点，主要原因是随着生产线的投产管理规模扩大所致;财务费用率同比下降0.26个百分点。

　　据了解，进入二季度以来，在拉闸限电以及协同效应的助推下，全国水泥均价持续上扬，尤其是公司主战场华东地区水泥价格同比涨幅最大。此外，公司去年下半年至今已投产11条新建生产线，年产达2080万吨，在今年上半年继续得以释放。

　　中信证券研究部分析师曾豪预计，公司半年报业绩有望继续凭借量价齐升实现大幅增长，同比增长可能在200%以上。

　　他认为，从盈利能力的敏感性分析来看，销量提升对公司盈利能力的贡献程度不及价格持续提升对公司业绩增长的贡献力度，预计未来公司盈利增长主要源于行业景气持续上行下的产能利用率和产品利润率的持续提升。在看好今明两年行业景气的背景下，公司盈利增长很可能再超市场预期。

　　申银万国预计公司2011~2013年的每股收益分别可达3.55元、4.48元和5.15元。公司目前估值具有安全边际，同时盈利高速增长，维持“买入”评级，未来催化剂包括供需好转价格超预期、中报业绩超预期、并购项目逐步开展等。

　　截至6月30日，共有90家机构对海螺水泥2011年度业绩作出预测，平均预测净利润为121.22亿元，同比大增96%，平均预测每股收益为3.14元。

　　和不少业绩优良的龙头公司一样，海螺水泥的前十大流通股股东中，也出现了不少基金。截至今年一季度，包括博时新兴成长基金、华夏优势增长基金、广发聚丰基金、富国天益价值基金等都位列公司的前十大流通股股东之中。

　　近期，公司的海外扩展战略获得新进展。6月30日上午，公司和合作方印尼雅加达正式签署了合作备忘录。有关各方约定：条件成熟时，海螺水泥在印尼丹戎建设一条3200吨/日生产线，并配套余热发电和粉磨站。相关各方将积极推进项目前期工作，创造条件实现项目早日建设。

　　此外值得投资者留意的是，统计数据显示，今年上半年以来海螺水泥遭股东减持11806.72万股，减持幅度较大。