金隅股份：北京保障房建设龙头全产业链受益

　　“与其他水泥股相比，金隅股份的不同之处在于，它既是水泥股、建材股又是地产股。它是北京最大的保障性住房开发商，40%的利润来自房地产，房地产中又有60%来自于保障性住房。”国泰君安分析师韩其成近日接受记者采访时表示。

　　今年3月初，金隅股份吸收合并太行水泥后于上海主板市场上市，首日报收15.05元，涨幅62.77%，之后股价一度冲高至17.75元，但好景不长，股价3月底就先于大盘出现调整，一路下滑至6月13日的11.9元。

　　而近期，随着水泥板块重新崛起成为表现最好的板块，既受益于水泥提价，又受益于保障房建设的金隅股份成为板块中资金关注的焦点。

　　从6月13日至6月29日收盘，金隅股份股价从12元上涨至15.63元，涨幅达到30.25%，在水泥板块排名第三;其换手率为124.56%，也名列前三。

　　资料显示，金隅股份的主营业务由水泥、新型建筑材料、房地产开发、物业投资及管理组成，2010年这四大板块占主营业务比例分别为43.84%、18.12%、32.62%、5.32%。

　　从公司年报来看，金隅股份2010年实现主营收入231.34亿元，同比增长60.83%;实现利润总额38.56亿元，同比增长44.5%;归属母公司净利润27.02亿元，同比增长42.97%，每股收益为0.7元。

　　华泰联合分析师周焕认为，与同行业水泥上市公司相比，金隅股份是京津地区的龙头且是独一无二拥有完整的矿山、水泥、商混(商品混凝土/预拌混凝土)、新型建材、房地产开发、投资性物业等纵向一体化的产业链的上市公司。

　　在水泥业务方面，2010年，公司水泥及熟料综合销量达2845万吨，同比增长104.97%;混凝土总销量为842万立方米，同比增长190.34%。水泥板块实现主营业务收入100.80亿元，同比增长85.47%;毛利19.39亿元，同比增长75.57%。

　　韩其成表示：“公司2010年年底水泥年产能超过4000万吨，在北京地区水泥市场上的占有率达到40%，是北京地区最大的商品混凝土供应商。”

　　随着市场集中度越来越高，价格上涨的趋势会越来越明朗。目前京津都不允许再建新产能，而河北新增今年净增仅1500万吨。

　　韩其成预计，2010年~2012年全国淘汰约4亿吨落成产能，公司所在京津冀及山西地区淘汰比例占全国落成产能20%以上，因此随着冀东与金隅市场占有率的再提升，可预期明年价格联盟效应应该比今年要增加，明年的价格弹性将更大。

　　房地产开发方面，韩其成分析，保障房建设将在8月~10月进入高峰期，今年北京地区20万套保障房建设任务必定完成，甚至可能超预期完成总量任务及提前完成时间安排。同时北京市政府将进一步通过多种途径推动企业保障房参与热情。

　　2010年，公司保障房结转面积45万平方米，同比增加298.23%。保障房建设同时拉动公司水泥需求，金隅水泥产能所在地区2011年保障房建设目标合计达到267万套，可拉动超过2500万吨水泥需求。

　　周焕在报告中指出：“金隅股份保障房开发全部来自低成本的自有工业用地，净利润率水平可观，而保障房建设爆发式增长有效对冲了商品房业务可能的下滑，并可能超预期增长。此外64.5万平方米投资型物业或评估增值，且2011年可达75万平方米。”

　　韩其成预测，公司今年每股收益可达1.11元，同比增长约58.57%，目标价19元。