江海股份：垂直向上整合 从全球起飞

　　事件

　　公司3月18日公布年报，年报显示全年实现营业收入8.12亿元，比上年同期增长32.15%，归属于母公司股东的净利润0.86亿元，比上年增长36.20%，每股收益0.66元。同时公布了10年利润分配预案，以2010年12月31日的总股本为基数，向全体股东按每10股派发现金红利3.75元(含税)。

　　点评

　　期间费用增加，但毛利率小幅提升。由于上市、路演推介费用增加以及公司加大开发新产品的研发投入，管理费用同比增长76%，期间费用同比大幅上升63.78%。销售费用随2010年营业收入增加，同比增长了28.86%。。公司产品出口占比46.54%，在去年人民币汇率大幅波动的背景下，汇兑损失导致财务费用大幅增长328.28%。。由于内蒙古乌兰察布工业用电于去年6月份开始，从3毛4分/度大幅提高到5毛2分/度，电费成本上升了52.9%，导致高压化成箔的毛利率同比下降57.2%.而工业类和消费类电容器在原材料成本上涨情况下，毛利率仍然分别提高了5.66%和7.87%。目前，公司综合毛利率为19.98%，同比增长4.12%。

　　技术水平国际领先，产品结构不断提升。本公司是国内铝电解电容器龙头，有全系列的铝电解电容和固体铝电容产品，国内市场占有率达7%。公司近年来主推毛利率高的工业铝电解电容器，生产的高端铝电容产品和日本两家最主要的铝电解电容生产厂家佳美工(chemcon)和尼基康(Nichicon)在质量、技术水平上基本相当，且略高于台湾公司同类产品。公司工业类电容器定位高端，毛利率为26.31%，远高于消费类电容器的15.62%，今年其生产的工业类电容器同比增长了68.99%，营业收入占比从2009年的29.44%上升到37.64%。同时，公司不断优化产品结构，引线式、焊片式电容平均单价同比上升9.71%、27.14%。公司的现有产品焊片式电容和螺栓式电容扩产项目达产后，将分别新增加产能1200万只/年和84万只/年。