雅化集团：上调目标价格至65元

　　雅化集团(002497)2010年实现营业收入、净利润分别为7.63亿元和1.84亿元，同比分别增长19.47%和18.54%，每股收益1.03元。2010年业绩增长主要来自于公司爆破一体化业务发展迅速，其中工程爆破业务收入较去年增加140.80%，此外公司省外市场开拓成功，报告期内省外业务收入较去年增长90.63%。

　　收购内蒙古、深圳公司打响“十二五”民爆行业整合第一枪，未来外延扩张值得期待。同时信息化建设项目提升经营管理能力。公司加大研发力度，雷管业务和工程爆破业务将成为内生增长亮点。暂不考虑收购影响，预计公司2011年~2013年每股收益分别为1.52元、2.09元和2.74元，作为民爆行业中的民营企业，公司的估值水平将随着内部管理的整合和外部的扩张带来的成长性而提升。维持“买入”评级，考虑到潜在收购预期和业绩上调预期，上调目标价格至65元。