齐翔腾达：未来受益甲乙酮价上涨

　　齐翔腾达(002408)今日股价上涨7.16%，全天换手率为11.27%。公司竞争优势主要体现在原料供应充足、稳定的优势;联合装置生产，产品结构调整灵活的优势;技术革新实现循环经济优势，产能利用率高;国内行业龙头的规模优势，带来较强的销售议价能力等方面。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2012年综合每股盈利预测值分别为1.97元、2.53元，对应动态市盈率为29倍、23倍;当前共有9位分析师跟踪，5位给予“强力买入”评级，4位给予“买入”评级，综合评级系数1.44。

　　公司2010年实现营业收入23.60亿元，同比增长81.86%;净利润4.19亿元，同比增长141.22%;每股收益1.80元，同比增长102.25%，超过东兴证券此前预计的1.50元。

　　3月11日日本发生里氏9级强烈地震，并引起海啸，导致日本丸善石化、东燃化学和出光公司三家全球重要甲乙酮生产企业全面停产。此次停产的三家企业，其甲乙酮产能分别为17万吨、9.5万吨和4万吨，合计占全球总产能的18.4%。其中日本丸善石化是目前全球最大的甲乙酮生产企业。华泰联合证券认为，此次日本地震的破坏力较大，且未来的次生灾害可能超出想象，因此这些主要甲乙酮企业此次的停产时间可能较长。同时由于其甲乙酮生产规模较大在市场上占有重要地位，短期内会使东北亚地区甚至全球甲乙酮市场供应紧张。未来几年除公司外，甲乙酮市场几乎没有新增产能，而需求稳定增长，供需持续向好，加之此次事件的影响，分析师判断：2011和2012年甲乙酮价格将超出市场10000元-11000元/吨的预期，维持在12000元/吨以上，而甲乙酮的价格每上涨1000元/吨，则公司2011年每股收益将提高0.43元左右。

　　华泰联合证券还认为，未来随着2012年公司稀土顺丁橡胶等超募资金项目的建成投产，公司特种橡胶产业链的雏形将初步形成，对公司的业绩和估值的提升都有极大的作用，将是公司未来增长的主要推动力。

　　华泰联合证券最后表示，中性谨慎假设：甲乙酮产品带来的公司业绩增长在2010年结束，即2011和2012年甲乙酮年均价格10380元/吨左右，则公司2011和2012年的每股收益分别为2.02元和2.96。中性乐观假设：甲乙酮产品带来的公司业绩增长将持续到2011年，即2011和2012年甲乙酮年均价格12000元/吨左右，则公司2011和2012年的每股收益分别为2.76元和3.83。分析师认为，公司2011和2012年业绩应该更复合中性乐观的假设，因此将公司的评级由“增持”上调为“买入”。

　　风险提示：碳四原材料供应不稳定风险、超募资金项目实施风险、未来甲乙酮市场价格出现大幅度波动。