利息收入促三季报业绩超预期

　　钻石波段——详解

　　从中线系统K线主图看：操盘线和保护线

　　原则：线上阴线买，线下阳线卖，波段为主。操盘线是中间黄色线，保护线是中间一条紫色线。操盘线和保护线的意义在于:对于波段投资者，要非常清楚，机会和风险区的分界线。在操盘线和保护线上，进攻机会大于防守;在操盘线和保护线下，防守大于进攻机会……

　　关注：表示随时可能持续波段上行，积极寻找验证的系统其他信号确认，积极寻机低吸。

　　突破：表示已经站稳工作线，波段趋势向上，持股或者积极加仓。

　　从K线简单显示：红色表示上涨波段，蓝色表示下跌波段。

　　净利润超预期：公司预告三季报营收为 3.16-3.21 亿元，同比累计增长16.56%-18.41%;三季报归属母公司股东净利润为 8,350-8,650万元，同比累计增长 33.44%-38.23%，对应 EPS 为 0.56-0.58。第三季度，公司当季营收同比增长 10.2%-15.6%，当季净利润同比增长 44.4%-60.5%，对应EPS为 0.18-0.20，超出我们预期。

　　经营分析

　　当季利息收入增加促净利润超预期：公司前三季度利息收入为 700 万元，其中第三季度为 640 万元，贡献 EPS 为 0.04 元，为业绩超预期主要原因。扣除利息费用后(按 15%税率扣税)，公司前三季度净利润为 7,755-8,055 万元，对应 EPS 为 0.52-0.54 元，同比增长 23.9%-28.7%，其中第三季度 EPS为 0.14-0.16元，业务为符合预期。

　　国内市场保持快速增长：前三季度，公司国内营收同比增长达 25%-27%，较上半年 19.7%的增速有所提升。我们认为，公司配套大众大连的锥齿与结合齿快速增长，以及配套老客户上海通用、通用五菱等的稳健增长，是国内营收增量的重要来源。未来，公司给大众大连的配套仍将持续增长，给北京现在、郑州日产等次新客户的配套也有望放量，且自动变速箱国产化将推动其新客户陆续增加，国内营收仍有望快速增长。

　　出口营收有所下滑，但长期增长趋势不改：前三季度，公司出口营收同比下滑 5%-7%，拖累公司整体营收增速，而大众卡塞尔订单到期是下滑的主要原因;公司 2011 年下半年配套大众卡塞尔营收约 2,100 万元，而 2012年下半年则可能低于 500 万元。不考虑新客户的开拓，我们预计公司 2012年年出口营收约 9,000 万元，同比下滑约 9%。大众卡塞尔订单取消是由其内部生产调整所致，对方也已在 6 月份下达 1 万套锥齿新订单;我们认为公司强大的出口竞争实力并未发生变化，短期扰动不会影响公司出口长期增长的趋势。