冰火两重天 H股飙升A股破位

　　受国际热钱大量涌入推动，香港股市在进入10月份后爆发出一轮快速上涨行情，同时也创出了14个月以来的新高，而就在香港股市意气风发的同时，刚刚有所起色的A股市场却露出了心有余而力不足的疲态，几经挣扎后，沪指在昨日最终还是失守2100点关口。

　　业内人士指出，尽管A股市场近期备受“维稳”措施呵护，但由于经济基本面、资金面并未得到根本性的好转，注定了A股市场的“维稳”行情将饱经坎坷。

　　冷暖

　　H股强势上行 A股破位下跌

　　截至昨日收盘，恒生AH溢价指数报99.17点，这也是自10月17日以来该指数连续第8个交易日在100点下方运行，也就是说，通常情况下应该“贵”过H股的A股市场在这8个交易日中反而比H股更“便宜”，而在力压A股一头的背后，则是近期H股市场掀起的一波狂飙突进式的上涨行情。

　　据本报数据中心统计，自9月6日创出19076.79点的阶段低点后，恒生指数便踏上了强势反弹之路，特别是进入10月份后恒生指数加速上行，昨日恒生指数虽有所回落，但盘中触及的21847.7点却创出了2011年8月份以来的新高，截至昨日收盘，恒生指数已在本月累计上涨3.38%。

　　恒生指数的生猛走势固然是导致恒生AH溢价指数“破百”的主因，但另一个因素在溢价指数持续低位运行的过程中同样“居功甚伟”，那就是近来渐显疲态的A股市场。

　　截至昨日，自9月26日启动的这波反弹已历时整整一个月，虽然大盘指数在此期间实现了1.8%的累积涨幅，但不可否认的是，进入10月份后沪深两市的整体表现与市场期望中的“维稳”行情相去甚远，经过昨日1.68%的大跌后，沪指已跌至2066.21点，再度失守2100点，而A股市场在本月的整体走势也已由上涨转为下跌，本月累积跌幅达0.96%。

　　探因

　　国际热钱涌港 A股抽血不断

　　“国际热钱的涌入以及对中国经济触底企稳的预期是引发近期港股市场快速上涨的主因。”西南证券首席策略分析师张刚在接受记者采访时表示，欧美早前推出的非限定性量化宽松政策引发又一轮“印钞”风潮，但中国目前尚未跟进，由此造成人民币近期持续升值，吸引了国际资本布局香港市场。

　　就在港股意气风发的同时，刚有起色的A股昨日却再度失守2100点关口。而从历史上看，每当人民币进入升值通道时，A股市场也会迎来一波上涨行情。既有人民币升值推动，又有“维稳”措施呵护，那为何本次A股不涨反跌?对此，业内人士道出了个中原因。

　　星展银行经济学家周洪礼认为，人民币此轮升值首先得益于美国推出的QE3令，令非美货币被动升值;但新一轮量化宽松政策对美元的影响似乎已告一段落，人民币大幅升值的可能性不大。

　　就“维稳”来看，只治标不治本。中信金通首席分析师钱向劲指出，三季报令大盘承受“业绩杀”压力，基本面预期也尚存变数，使得主力资金不敢长期布局。

　　张刚则指出，除了基本面预期欠佳外，“缺钱”这个A股市场的痼疾也是导致“维稳”行情越发不稳的“罪魁”。所谓的入市“大资金”只打雷未见雨，而IPO、再融资、解禁潮，以及年底的资金回笼潮都对A股市场资金面形成严重冲击。

　　策略

　　中线布局静待利好政策驱动

　　业内人士指出，蓝筹股迟迟不动，题材股又不尽人意，目前市场缺乏操作主线，在此背景下，投资者应暂时放弃博短思路，应更多的从中线角度布局。

　　张刚指出，从本月涨幅较大的香港内资股的行业分布看，强周期性行业得到国际资本的重点关注，能源、建筑、房地产、机械设备等周期性行业，考虑到目前A股市场中的多数强周期品种估值已达历时底部，其中长线投资风险已基本释放，投资者可逐渐建仓三季报业绩渐好的化工、机械设备等强周期蓝筹股。

　　钱向劲则认为，利好政策驱动的主题投资机会仍将是四季度相对稳妥的投资方向，符合经济“稳增长”大方向，契合经济结构调整的板块和上市公司会不断得到政策利好带来的脉冲机会，特别是随着年底的临近，针对明年经济运行的宏观方针政策会陆续推出，A股市场将不乏政策主题概念热点，如农业、环保、内需等领域。但政策利好的释放需要时间，对相关个股的利好影响也是长期的，因此投资者应从中线角度出发逢低分批布局。