寻宝2011：哪些板块能“让股价飞”

　　央企整体上市方兴未艾

　　2010年岁末，关于央企整合的消息一个接一个的出台。

　　最近几日，一汽集团整体上市加速的消息也在资本市场传开。据悉，一汽集团整体上市的方案是将一汽夏利(000927)、一汽轿车(000800)等资产一并装入新设立的一汽股份，以A H股的形式整体上市。

　　中化国际(600500)大股东中化股份的整体上市进程也一直在推动中。2009年6月由中化集团与中远集团共同发起设立中化股份，其中中化集团持有 98%的股份。依据重组改制方案，中化集团将其拥有权益的上市公司、金融机构股份股权作为出资注入中化股份。至2010年6月，中化股份改制后正式运作已满一年，中化股份董事长刘德树此前曾对媒体表示，中化股份运作满一年之后将力促整体上市。

　　2010年12月，国资委国有重点大型企业监事会主席季晓南表示，整体上市是央企目前的改革方向，至少要做到主营业务的整体上市，实现上市公司拥有完整的业务链，具备独立经营的能力。季晓南透露，截至2010年7月30日，中央企业主营业务资产整体上市的已有24家，预计到2011年底，上市央企中将有40家企业整体实现上市。

　　军工整合进入高峰期

　　2010年，以中航工业集团为代表的几大军工集团资产整合动作频繁。成飞集成、ST昌河(600372)、中航精机(002013)等资产重组复牌后股价出现大幅上涨，同时也刺激了整个军工板块的上涨。天相投顾认为，2011年军工集团资产整合将步入高峰期，资产重组预期较为强烈的公司值得投资者关注。

　　中航工业集团有望延续2010年的资产整合高潮。根据集团规划，2011年要实现子公司80%的主营业务和相关资产进入上市公司，基本实现子公司整体上市。但是目前距该目标的实现还有较大差距，而且中航通飞、中航直升机两大专业子公司还没有进行核心资产的证券化。中信建投分析师冯福章表示，中航直升机公司主要资产集中在昌河集团和哈飞集团，整合平台可能是哈飞股份(600038);通用飞机公司包括贵航集团、汉中飞机工业集团、特种飞机研究所、西安红原锻造厂、石家庄飞机工业公司等企业，贵航股份(600523)作为整合平台的可能性很大。

　　兵器工业集团整合目标的确定性仅次于中航工业，从整合进度来看，截至目前已有10多个子集团重组完毕，股权关系得到进一步梳理。冯福章认为在未来一年内，存在资产注入可能的是光电股份(600184)、北方股份(600262)和徐工机械(000425)三个公司。其中光电股份有可能成为优质导弹控制类资产的上市平台;北方股份的大股东北方重工有可能借其实现整体上市;徐工机械和兵器集团合作后，未来有望承接兵器集团北奔重汽等优质资产。

　　物联网突出重围

　　在被明确作为新一代信息战略性产业之后，物联网“十二五”规划有望在近期出台。这也被看做是最近一周物联网板块逆市走强的重要因素之一。

　　东方证券分析师周军认为，物联网在典型领域的应用将推动其标准化等关键议题的逐步解决，考虑到各国从战略上的重视，物联网产业将进入高速增长的关键时期。

　　从网络层次上来看，可将物联网区分为感知层、网络层、应用层。感知层属于物联网的基础设施范畴，分为传感器和通讯模块终端两块，周军强调传感器在目前处于物联网成长期的初始阶段，必将会迎来出货量的暴增，远望谷(002161)、东信和平(002017)等都将从中受益。而应用层将是物联网发展的主体价值所在，在物联网的成熟阶段，物联网应用层的产业产值将超过物联网整体的50%。物联网目前可见的典型应用包括3G视频监控、手机支付、智能交通ITS、汽车信息服务、GIS位置业务、智能电网等等，典型应用将在物联网的成长期阶段具备更加可靠的投资价值，海康威视(002415)、大华股份(002236)等公司值得重点关注。

　　新能源“核”以解忧

　　“十二五”规划建议大力发展新能源行业，核电是其中重点。新的核电规划草案对《核电中长期发展规划》进行大幅调整，我国核电装机容量将持续增长。随着中国大力建设核电站，必将使整个核电产业链带来巨大的发展机遇。安信证券分析师张龙认为，目前阶段受益最明显的、上市公司最集中的主要是核电设备公司。

　　核电设备按产品分为主设备、铸锻件、阀门、通风系统、控制系统及其它零配件。在核岛主设备领域，东方电气(600875)市场占有率超过一半，上海电气(601727)与西门子联合体市场份额45%，在常规岛市场方面，东方电气占有率达到70%。目前东方电气核电在手订单约400亿，根据我国目前在建和拟建核电站规划，预计于2013~2015年将出现一波核电竣工高峰期，因此核电设备将从2011年开始进入交货高峰期。东北证券(000686)分析师周思立预计，东方电气2010年核电收入将达到40亿元以上，2011年核电收入超过100亿元。公司核电毛利率2010年三季度为14.32%，2011有望年达到18%。

　　而高华证券认为，核电大型铸锻件制造业相对于核电成套设备的准入门槛更高、产业集中度更高、议价能力更强，因此其产品毛利率水平更好、转移原材料价格上涨的能力更强。中国一重(601106)是国产核电大型铸锻件制造业的引领者，从行业未来增长中受益更大。二重重装(601268)进入核电领域较晚，生产能力较一重落后，但是其亦在积极投入加紧研发并增加产能。

　　高端装备海陆空并进

　　2010年，我国自主研制的ARJ21新支线飞机全面进入高强度取证试飞阶段，大飞机研制也取得关键突破，位于干支线飞机产业链的航空动力(600893)、西飞国际(000768)等公司必将受益其中，而《低空空域管理改革的指导意见》的颁布，也为通用航空的发展提供了有力的环境支持。

　　而在高铁建设方面，根据天相投顾的统计，全国正在开工建设的高铁线路已经达到1.4万公里，目前运营 在建 立项 批复的高铁线路已经达到2.3万公里，未来的市场空间极为广阔。铁路建设的大发展将直接拉动机车车辆装备的需求，铁路相关的设备需求有望在2011年将出现明显的增加。作为国内铁路设备制造双寡头的中国南车(601766)和中国北车(601299)，目前订单饱满，需求无忧，未来增长具有极高的确定性和持久性。

　　根据中海油高层的透露，“十二五”期间在中国的近海大陆架和大陆坡将会再建设5000万吨的产能，同时将会有2～3个深水油气田建成投产，带动总投资约2500亿～3000亿元。海洋工程行业未来有望得到国家包括税收、金融等方面更大力度的政策扶持，海油工程(600583)、中集集团(000039)等企业在2011年将成为行业发展的主要受益者。

　　铜、金牛市延续 小金属值得期待

　　对于有色金属板块2011年的走势，各券商分析师都表示乐观。中金公司分析师蔡宏宇认为目前基本金属供需基本面将随海外复苏进一步好转，同时美元虽将企稳但流动性依然较为充裕，支持基本金属价格。根据蔡宏宇的判断，一月基本金属股上行概率较大，而春节后则需警惕调控加码和欧债危机的风险，下半年需根据调控效果和海外复苏情况再进行判断。

　　对于基本金属板块的投资机会，铜与黄金成为了券商的首推。东方证券分析师张镭认为，在目前全球铜供需基本面依然紧张，铜市场供应集中度仍相当高的情况下，生产商为维持高毛利率，来自成本的持续上涨，将推动铜价持续上涨。目前LME铜价已创新高，未来3~6个月LME铜价有望上冲10000~11000美元，江西铜业(600362)、云南铜业(000878)、铜陵有色(000630)等公司将受益铜价的上涨。

　　尽管2010年国际黄金价格一路上涨，蔡宏宇认为2011年黄金的结构性趋势仍将继续。海外宽松政策将持续，充裕的流动性和弱势美元将利好黄金价格，通胀威胁依然存在，黄金抗通胀的特性也将继续得到青睐，而欧债危机风险可能继续扩散，经济不确定性将支撑金价。

　　除此之外，张镭认为在资源稀缺持续，下游新兴产业需求增长，公司自身技术提升和延伸的行业趋势下，2011年小金属板块有望继续走强。中国有优势的品种：钨、锑、锰;以及下游受益于新兴产业需求旺盛的品种：钽和钛尤其值得关注，东方钽业(000962)、金瑞科技(600390)、辰州矿业(002155)、宝钛股份(600456)都涉及以上小金属。

　　2011年：宏观调控进入全面深化期

　　在逆风而动且相机抉择的中国式宏观调控面前，预测股市运行格局仿佛身在庐山之中，借用2010年的网络热词，那就是神马都是浮云。

　　虽说2010年是高层定调宏观调整“最为复杂的一年”，但2011年或许更不可测。拨开云雾重重的全球经济乱象，投资减速和通胀升温的全球滞胀格局逐渐显现。当多数机构看涨2011年A股市场之时，应提防沪综指重走2004至2005年的老路。

　　2010年机构错看调控力度

　　2010年股市大戏终于落幕，多数机构没有摆脱全年资产配置的尴尬，那就是费劲千辛万苦爬上梯子的顶端，却发现梯子搭错了墙头。中小市值的新兴产业板块在全年收官日仍在大涨，而金融地产股干脆从年头熊到年尾。2010年绝大多数分析师大跌眼镜，他们猜中了大多数宏观经济数据，却忽视了宏观调控对市场预期的改变。

　　沪综指就是不给力，硬生生地跌了个嘴啃泥，全年累计下跌14.31%，排在全球股市跌幅榜第三名。A股和全球股市不同步，主因不是宏观经济和企业利润增长慢，而是投资者没有预测到“中国式宏观调控擅长在盛宴中拿走酒杯”。当机构闻到酒香，纷纷欲在2009年沪综指大涨9成的牛背上再加一鞭时，决策层已开始全力管理通胀预期，意图通过压低资产价格，来减少消费品价格上涨的压力。

　　2011年股市要看通胀脸色

　　2010年11月份的CPI指数同比增速达5.1%，这大大超出市场预期，因为多数机构在2010年初判断CPI在三季度见顶。这直接导致机构此前启动的十月行情，成为一波在错误时间、错误板块和错误点位启动的错误行情。

　　过去20年来，CPI的高低常常决定宏观调控的力度。当下，政府控物价的手段已是千方百计，汇率、利率和存款准备金率“三率齐动”，价格干预和税费上调等行政手段早已全面启动。由此推论，超预期的物价上涨，必然导致超预期的调控重拳，最终催生超预期的熊市，这几乎是过去20年中国式政策熊市的再版，也可能是2011年股市继续走弱的最大风险。

　　除了超预期的房市调控和货币紧缩政策之外，股市扩容和大小非套现压力这两大中国股市特有的利空，也可能加大2011年的波动。2010年，深沪股市总募资逾万亿元，一举超越2007年7985亿元的历史纪录，仅IPO一项已占全球IPO规模1/4的比重。此外，在中小板、创业板和股指期货相继推出，国际板2011年有可能在“藏汇于民”的大旗下推出，成为分流主板资金的又一“池子”。更关键的是，2007年以前没有的大小非套现压力，可能在货币紧缩的背景下加重，从而压制权重股占比较大的沪综指的上行空间。

　　2011年股市会否收阴

　　在预测2011年股市趋势之时，不能不重新梳理对宏观调控周期的判断。在过去21年里，沪综指仅有9个年头为下跌市，其中1994至1995年、2001至2002年和2004至2005年均是连续两年收阴。和年线两连阴同时出现的，是宏观调控的连续性，具体体现在固定资产投资增速开始从政策刺激的暴增阶段，回归中速甚至低速增长。

　　由于中国仍是投资主导型的增长模式，决策层在给经济降温时，首当其冲受到影响的便是固定资产投资项目，其中包括地产和基础建设项目。数据显示，1993年的固定资产投资同比增速达65.5%，2004年为29.1%，均是所在经济周期中的峰值。其后的缓缓下降，多为调控持续升温的结果。相比之下，2001至2002年沪综指年线的两连阴，主因却是国有股减持这一体制性的因素所致。

　　从宏观背景下来看，2011年与2005年有相似之处，都是宏观调控全面深化的一年。4万亿资金的财政刺激效应开始淡去，固定资产投资增速下降已在所难免，由2009年的增速峰值27.68%，向20%甚至更低速并不是小概率事件。

　　当下，绝大部分机构预判2011年的GDP将保持在9%～10%之间，通胀预期在3%～5%之间。市场对通胀预期较高，预示着宏观调控力度必然在大于市场预期时才可能见效

　　从1992年以来的宏观经济数据来看，固定资产投资同比增速回到20%以下的年份有7个，如果明2011国际大宗商品上涨等因素导致全球滞胀格局出现，则中国输入性通胀压力可能加强，最终国家对固定资产投资的打压可能超出预期，从而引发房价泡沫破灭等经济硬着陆的风险。果如是，则2011年股市收阴的可能性仍然存在。

　　加息将银行地产股引向何方?

　　编者按：央行加息同时上调再贷款和再贴现率传递了收紧信号。银行房地产两大敏感板块打死都不涨，为何?加息有助于提升银行息差，无奈却头顶多重利空。而资金密集型的房地产却因持续加息侵蚀利润，更何况楼市早已是民生问题。

　　银行股：为何打死都不涨

　　2010年银行股在政策利空的泥淖中苦苦挣扎，就连年初看好银行股的深圳瑞象投资董事长陈军也不免叹息，“没想到银行股跌了一年，不过到现在也不用过度悲观了，银行股的PE、PB都跌到历史谷底了。”的确，银行股打折卖这地球人都知道，关键是银行股打死都不涨，谁愿意来接盘?

　　仅从基本面来看，虽然2010年信贷增长同比放缓，但是银行股交出的成绩还不错——净息差平均反弹了11个基点，升至约2.5%的水平，而不良贷款和不良率双降。2009年银行“以量补价”来弥补降息周期造成的净息差收窄，而2010年则受益于息差反弹，从银行三季报来预测，全年净利润增速有望进入30%的较快增长区域。记者查阅了银行以及券商的报告发现，银行业净利润增长正面因素主要是规模扩张和息差提升(见附图)。

　　据交通银行(601328)金融研究中心报告“2010年活期存款占比继续保持在45%～47%的较高水平，而同时中长期贷款占比上升，截至11月份，中长期贷款余额占比为60.4%”。最近的两次对称加息均上调了中长期贷款的利率，占比约40.7%的活期存款利率却并未改变，这更拉大了利差，有助于净息差的进一步提升。“仅考虑存贷款利率变动，扩大息差1.3基点，提高2011年银行净利润0.9%。”国泰君安银行业分析师伍永刚点评12月26日的加息时说，据他测算，在考虑期限结构后，招商银行(600036)和宁波银行(002142)的利差变化最大，分别为0.113和0.125，对2011年的净利润影响分别为2.5%和2.8%。

　　“控制好流动性总闸门，引导货币信贷合理适度增长”这是央行对2011年信贷政策的定调。由此可见，虽然中国在中性偏紧货币政策之下或连续加息，但是2011年新增信贷规模的回落将不可避免。“2011年新增贷款绝对量难以大幅减少，预计全年新增贷款规模在7万亿~7.5万亿，贷款余额增速为14.5%~15.8%”交通银行经济学家连平说。而记者采访的几位券商分析师也认为在货币收缩和监管趋严的情况下，2011年信贷增速将回落，不过信贷供给紧张将提高银行的贷款定价能力，净利润增速有望回落至15%~20%的温和增长区间。

　　“银行股估值很便宜，我不相信连续几年指数不涨，只涨个股。”陈军对记者说，他认为催化剂或是更理性的H股带动A股银行股上涨。而纵观券商评级，对银行股多为“增持”，国泰君安分析师伍永刚甚至对本刊说银行股2011年或上涨30%～50%，但仅仅为交易性机会。

　　黑云压城城欲摧，银行股正面临着多重利空压顶——连续上调存款准备金率的累积效应、地方融资平台窟窿、房地产调控、拨贷比与拨备覆盖率双监管、利率市场化……过多的资本约束令刚刚有起色的中国银行(601988)业烦恼多多。“利率市场化我觉得不会2011年就推出，因为任何国家推出利率市场化的前3～5年里金融市场都出现了较大波动，在我国其负面影响不容忽视，一旦放开将造成银行业竞争过度。”连平对记者说。

　　暂且搁置远的不说，地方融资平台和房地产的风险是市场最关注的话题，敏感到连银行自己都不愿意多说一句。近半年来，银行对政府融资进行了解包还原和重新评估，近期银监会又出台了新规，要求按照现金流覆盖比例划分全覆盖、基本覆盖、半覆盖和无覆盖平台贷款计算资本充足率贷款风险权重，风险权重系数的提高将再次降低银行的资本充足率，目前经过2010年集中再融资后，上市银行的资本充足率约提升到了11%。国泰君安假设全覆盖占比55%保守估计，将降低银行资本充足率约0.8%，而从工行、建行、招商、民生等几家银行已公布的数据看，全覆盖率约在50%~70%，情况没有想象中的糟糕。靴子暂时落地了，不过楼市调控负面影响以及调控带来的地方财政问题将在2011年的宏观周期中如何演化?

　　另一问题是拨贷比(2.5%)与拨备覆盖率(150%)的双重监管(见附表)，银行要同时达到这两个指标并以高者为准。“拨贷率新规意味着每年计提的拨备至少达到新增贷款的2.5%，若以15%的新增信贷来算，与原来1%的一般拨备要求提高了23个基点，将使净利润增速降低10%～18%”。交通银行金融研究中心写道。三季度末银行业整体拨贷比为2.4%，如果全行业达标仍需提0.2%~0.3%的拨备。“拨贷比指标忽略了不同银行间资产质量的差异，因而预计在执行层面可能对不同类别银行设置不同的最低要求。”华泰证券(601688)银行业分析师许国玉在报告中写道。他从敏感性分析测算，大银行面临的压力不大，但中小银行可能受到的一次性冲击较大，综合考虑估值和利空影响，许国玉认为银行股已经具备估值修复的条件，有中长期投资价值。

　　房地产：警惕加息周期积累效应

　　对于房地产商，加息可不是什么好消息，房地产股对10月、12月两次加息都以绿盘相迎。房地产行业有息负债占比较高，加息会增加开发商的资金成本。经过两次利率调整，目前1年和5年期存款利率分别上调了0.5%和0.95%，而同期贷款利率分别上调0.5%和0.46%。很显然，此次加息对开发商长期贷款的资金成本上升并不多。但是如果2011年进入加息周期，央行至少再调4次利率，那就另当别论了。

　　本次加息不会对购房人有实质影响。调整后，5年期以上贷款利率由6.14%增加至6.4%，假设一套总价200万的商品房，首付30%贷款140万，贷款年限为20年，加息前每月供10143.44元，加息后每月供10355.77元，只增加了212.3元。如果是首套房，利率按8.5折计算，本次加息后月供只上升了180元。

　　成交量的数据也佐证了加息未影响购房人的热情。自央行2010年10月20日加息后，全国过半城市的房屋成交量处于上升的态势。12月中旬以来，一些热点城市的楼盘甚至出现了“日光盘”和“通宵排队”的现象，而房价也频现新高。央行发布的四季度储户调查问卷显示，超四成居民对未来房价持上涨预期。而在当前负利率的状况下45.2%的城镇居民倾向于“更多投资”，而“房地产投资”是首选。

　　“这两天来选房、看房的人很多，没有受到加息的影响。”中弘北京像素楼盘的售楼人员对记者说。多家券商在报告中也提到，从历史上看加息对房价不产生直接影响，因为解决房地产市场价格的问题还需要从供求角度考虑。中信证券(600030)房地产分析师陈聪认为，虽然从静态看加息对购房人的影响幅度极小，但如果加息过快就会影响房地产行业需求的持续性，因为现在全款买房的比例已经上升到了历史最高点。“未来货币政策转为稳健基调，将决定房地产行业是走向高增长还是进入需求不可持续的境地。”

　　数据显示，截至2010年三季度，135家上市房企长期借款为2790.74亿元、短期借款为836.72亿元，这次加息后全年增加长、短期利息分别为6.98亿元和2.09亿元。同期，这135家房企货币资金为2184.13亿元，如果按一半资金以短期存款形式存在银行可得利息2.73亿元。截至三季度，135家房企净利润为309亿元，利息44亿元。扣除存款所得利息2.73亿元，此次提高利率后增加利息6个多亿元，分别占三季度净利润的2.05%和利息的14.52%。

　　东兴证券房地产行业分析师郑闵钢表示，这次加息后利息费的增幅还是很大，房企只有加快对现有楼盘的销售力度，快速回笼现金才能降低资金的占用成本。加息也会考验房企实力的强弱。2011年弱势企业的成长将明显降低，而强势企业仍将保持很好的增长。建议投资者重点关注一线“个大且灵活”的大公司和拥有优势开发模式“筋骨好”的区域性公司;另外，对拥有资产较多的开发类公司和商业运营类公司适当关注。如招商地产(000024)、鲁商置业(600223)、保利集团、建发股份(600153)、万科A(000002)、张江高科(600895)和广宇集团(002133)。

　　海通证券(600837)房地产行业跟踪报告指出，加息使得三个月和半年期整存整取利率的提高幅度大于中长期贷款利率提高幅度，这使部分预收账款高的地产公司反而会间接获益。目前，预付款排名靠前的公司依次是万科A、保利集团、金地集团(600383)、滨江集团(002244)、招商地产。

　　“一号文件”唱响农田水利重头戏

　　2004年~2010年间，中央“一号文件”连续7年聚焦“三农”问题。2011年的“一号文件”在锁定“三农”的同时，更加具体明确了对水利设施的投入。作为年初的重头戏，“一号文件”牵动着资本市场的脉搏。市场人士认为，2011年初受益最大的无疑是农业及水利板块。

　　水利投资迎来跨越式发展

　　相比公路、铁路等交通基础设施在前几个五年规划中的快速发展，2010年西南旱情以及多省发生的泥石流灾害凸现出我国水利设施建设明显落后。“十二五”期间，水利或将迎来发展的黄金期。国信证券预计，未来十年，年均水利投资额将达到4000亿~5000亿，较“十一五”期间年均1174亿的规模增长240%。

　　水利建设景气度提升打通了水利公司持续增长的通道，尤其是葛洲坝(600068)、粤水电(002060)和安徽水利(600502)三大龙头。葛洲坝具有央企背景，市场份额约为25%，仅次于中国水利水电集团，现有订单可支撑公司三年发展，特别是今年上半年新签合同额累计355.62亿元，吸引了王亚伟领衔的“华夏系”基金全力布局。在“华夏系”之外，国统股份(002205)、大禹节水(300021)等个股也已有机构连夜入场，水利板块正在上演一场政策性行情。市场人士认为三类企业受益最大：第一，水利水电工程项目施工承包商，包括葛洲坝、粤水电和安徽水利;第二，管材类企业龙头，包括国统股份、青龙管业(002457);第三，节水灌溉类产品提供商，包括新疆天业(600075)、大禹节水。

　　湘财证券策略分析师徐广福特别看好国统股份。2009年公司在新疆地区的收入占比高达67%，新疆降水较少且极不均匀，目前依然依赖传统的灌溉管道体系。在新疆资源开发中，生活、电厂、农业以及石油和煤炭企业都将严重依赖输水管道。他预计新疆地区水利工程投资必将加大，对PCCP等大型输水管道的需求将大幅增长，从而带来公司销售收入的增长和盈利水平的提高。

　　关注生物育种投资机会

　　国家政策浓墨重彩地描绘了水利行业的前景，不过最有确定性的莫过于我国连续7年在“一号文件”中提出的农业问题，尤其是对于种子行业的政策支持力度近几年愈发加强，相关个股走势也与政策支持相呼应。据统计，种业相关股票2010年以来均取得较大涨幅，其中敦煌种业(600354)涨幅最大，2010年以来涨幅高达100%，登海种业(002041)、隆平高科(000998)和丰乐种业(000713)涨幅也分别达到90%、76%和61%，今年5月份上市的次新股荃银高科(300087)短短7个月涨幅就达72%。

　　种子是粮食安全的关键，“一号文件”提出要切实把农业科技的重点放在良种培育上，加快农业生物育种创新和推广应用体系建设。因此，在农业生产相关子行业中，种业的加速发展具备最高的确定性，2011年生物育种有望成为板块投资的主线。湘财证券分析师于青青表示，种子所拥有的独特战略地位决定国家对种子行业的重视度将与日俱增，而扶持政策也会层出不穷，预计国家将从行业门槛提高、经营许可证的设定和审定方法修改等几个方面对种子行业进行政策性扶持。在生物育种等政策刺激及近期粮食价格上涨的事件性刺激下，种子股是目前农业板块最大的热点。

　　于青青认为，从现在开始一直持续到2011年一季度，种子行业将进入新一个销售年度，而利好种业的政策也将在这个时期内不断出现。中信证券(600030)预计，种子价格上涨有望覆盖减产、成本增加等因素对种子企业净利润增速的拖累，龙头公司或将充分受益种子价格的上涨。

　　隆平高科经营拐点出现(6年完成了战略布局，研发体系建设完善)，品种储备充足(全球最好的杂交水稻种子 全国领先的杂交玉米种子)，2011年开始业绩快速增长预期较强;登海种业2010/2011年度超级玉米种子放量(由0.6万吨增加到2万吨以上)、涨价( 12%以上)，其玉米种“先玉335”有望同比提价8%，销量增长12%左右，对业绩贡献规模有望持续扩大。

　　敦煌种业2011年业绩有望超预期，由敦煌先锋贡献的业绩增长幅度或将接近40%;金色农华(大北农(002385)子公司)新品种进入大规模推广阶段，2011年开始自主选育品种成为主力，且中长期看公司品种研发与测试体系居国内领先水平的基本面，有望推动企业成为长民族种业龙头;丰乐种业、荃银高科等公司存在持续的外延式扩张预期，荃银高科已经在3个月内并购多家水稻、玉米公司，这将有利于扩张市场份额提高议价能力，兼并整合事件有望成为股价催化剂。

　　寻找业绩支撑下的高送股机会

　　相对于业绩快速增长带来的个股炒作机会，岁末年初，A股市场确定性机会非“高送转”莫属，元旦过后，这一板块将迎来投资良机。

　　近3日大盘无量反弹为2010年行情画上不算难看的句号，虽然全年指数收了一根阴线，但本周后3个交易日连续反弹，为2011年行情的演绎埋下伏笔。元旦过后，市场即将迎来年报行情的炒作，业绩超预期和高送转预期或为投资者带来投资机会。

　　寻找高增长低估值

　　从数据统计来看，2006年~2009年这4年里，每年四季度业绩环比增长较大的公司，第二年一季度往往都会有较佳的市场表现，尤其在市场下跌时段。

　　在2007年和2009年一季度，由于A股牛市的普涨格局，业绩不再是左右股价的决定性因素，跑赢同期大盘指数的个股数量都超过八成;而在2008年和2010年一季度，市场掉头向下，多只无业绩支撑的个股跌幅惨重，而一些业绩相对稳定且连续增长的公司则相对抗跌或出现逆市上涨。数据显示，2007年四季度，617家净利润环比增长超过30%的公司中，有97家2008年一季度股价实现上涨(同期大盘下跌34%)，超越大盘的也有547家，占比88.65%;而675家利润出现下滑的公司，虽然也有70家股价实现上涨，但超越大盘下降的公司为479家，占比为70.96%。2009年四季度，713家利润环比增幅大于30%的公司中，571家股价2010年一季度股价超越同期大盘(-5.13%)，占比80.08%;而净利润下滑的807家公司中，却只有522家股价超越同期大盘，占比为64.68%。从这两组数据来看，上一年四季度净利润环比增长超过30%的公司，在次年一季度的股价表现明显优于净利润下滑的公司。

　　上市公司2010年年报预告内容显示，2010年明确年度业绩增长的公司中，有469家四季度的净利润较三季度有望实现环比增长，其中有368家增幅预期将超过30%，在这些公司中，有许多在业绩预增的同时，其动态市盈率已低于当前市场平均水平，且在所处行业内部也处被低估状态。如柳工(000528)曾预计全年业绩增长50%~100%，该股在12月21日重新修正了业绩预告，预增幅度调整为75%~100%，下限提高，从公司披露的未来5年发展战略和销售目标来看，2010~2015年年销售目标分别为200亿元、260亿元、340亿元、420亿元、500亿元，而从公司2009~2012年期间的年均复合增长率来看，已超过30%，目前具有一定的投资价值(见表1)。

　　高送转行情再来临

　　相对业绩快速成长带来的个股行情炒作，年末A股市场确定性机会非“高送转”莫属，统计显示，在2006年~2009年中，年报披露分配预案在10送5以上的高送转个股，次年年初至4月底的平均涨幅均高于同期大盘(见表2)。如2007年美的电器(000527)在每10股送10股派3.5元的分配预案出台后，一个月累计涨幅超过130%;2008年11月初至2009年1月15日，中兵光电(600435)分配预案正式出台前的52个交易日，股价涨幅即高达94.67%，其后随着高送转的正式出台，股价依然一路攀升，至2009年2月23日正式实施分配方案时，再度上涨65.23%，充分显示了“高送转”预期对个股股价上涨有着巨大的助推作用。

　　历史经验显示，每年年底往往都是高送转题材升温的时候，虽然今年由于大盘的持续疲软让“高送转”行情有点迟来的迹象，但随着中弘地产(000979)高送转的率先预热和年报大戏的即将登台。2010年12月14日提前预告年报将每10股转增8股的中弘地产近日表现出众，该股在公告发布的12月6日、7日连续两天强势涨停，并于12月14日发布送转公告后再次涨停，虽然该股其后与大盘出现同步下跌，但12月28日又成功止跌反弹，在4个交易日内又上涨了14.02%，高送转领头羊的姿态明显(表3)。

　　因此，投资者如介入高送转预期的个股，可关注总股本较小，特别是总股本较小的中小板和创业板上市公司，因为高送转不仅能够增加股本，增强公司流动性，更能吸引机构入驻，为其日后的再融资及早铺路。如果这些精选出来的个股能有业绩的保证，且尚未在上年年度和本年年中进行过分红送转的，今年年报实施高送转的概率将会更大。但同时要注意的是，虽然近年来业绩也不再是支撑高送转的必要条件，但如果上市公司的业绩成长性跟不上股本的扩张速度，在高送转过后，往往会大幅长期地下跌，如2009年创业板上市新股网宿科技(300017)在2009年年报中推出了每10股转增7股派现金1元高送转方案后，尽管在预案出台后有过一波不错的上涨，但该股在除权前夕已开始出现大幅下跌，甚至自2010年5月除权以来，股价至今的跌幅已高达48.18%，而其业绩下降水平也是非常明显。

　　新股走弱 机构开始被套或减仓

　　12月的大盘冲高遇阻回落，并在年末跌破了2800~2950点的整理平台。随着股指重心的下移，市场热点也逐渐匮乏，连机构一直持续参与的新股板块也开始走弱，多只11月和12月上市的新股开始破发，机构买入的新股也很难再出现前期的强势表现。

　　机构多看少动 买卖意愿趋弱

　　从本月公布的机构席位统计来看，截至12月31日(本周五)，机构净买入120次，合计53.12亿元。机构净卖出80次，合计30.12亿元，机构净买卖额都比11月明显减少，显示市场观望气氛日益浓重。

　　本月机构单次净买入和净卖出在1亿元以上的各有12次和6次，总额分别为24.31亿元和13.24亿元，环比明显大幅减少。从买卖情况看，机构买入的力量略占上风，但12月指数的小幅下跌，说明做空力量可能是基金之外的其他各类资金。

　　从行业涨跌变化看，本月机构净买入最多的集中在机械、电子信息、计算机和建材等板块，而卖出的则主要集中在酿酒食品和地产等板块上。

　　机构玩新股被套机会增多

　　由于前期介入新股获取暴利的现象让机构炒作新股形成了惯性思维，对于12月的新股，机构净买入次数高达46次之多，占机构本月净买入比达38%，远超11月的29次，为近几个月之最。

　　尽管新股发行市盈率普遍较高，本月上市的37只新股中，机构在上市首日仍然买入了14只，另外还有10只新股机构净买入达3次。其中净买入量最大的是永辉超市(601933)，机构3次净买入高达47474万元，远超11月最高的汉缆股份(002498)的28915万元。

　　值得注意的是，以往机构3次买入的新股，往往都对股价起到很好的向上推动作用，至少短期内在上市首日最低价以上运行。但本月发生了天翻地覆的变化，这10只被机构看好的新股，其中有6只跌破上市首日的最低价，表明机构已被套其中，这只是近期新股表现的一个缩影。在近期市场偏弱之际，新股上市略冲高后便一路走低更是成为常态。像世纪瑞尔(300150)，机构更是出现连续两天在跌停时买入，以历史经验来看，机构逆势买入的新股往往是在大盘较弱之时，而其后的结果也不会太好。

　　由于新股表现的趋弱，部分机构也被迫玩起短线而顺势做空，机构对12月的新股净卖出的行为有7次，也创了近期的记录。机构对于新股的分歧初步显现，推动了新股走弱，机构在11月3次及以上买入的汉缆股份、辉丰股份(002496)和先河环保(300137)都开始走弱，而本月永辉超市的表现很具代表性。

　　做为大盘风向标之一的新股，其表现的强弱与大盘走势密切相关，投资者近期对新股操作宜小心，不能简单因机构买入而跟随买入，要注意短期风险，等待新股表现转好后再加大操作仓位。

　　地产股：先喜后悲，分歧依旧

　　地产股今年一直处在调控的漩涡和低估值挣扎的纠结中，之前每次地产股出现单日集体反弹时，上榜的机构席位却在显示机构以卖出为主。

　　12月21日，地产股再次集体补涨，上榜的5只地产股，除荣盛发展(002146)净卖出1.36亿元外，其余4只都是净买入，万科A(000002)也净买入达4亿元，这是几个月以来首次地产股出现这样的机构整体买入情况。24日，机构对荣盛发展的态度开始出现变化，为净买入7490万元，当日机构4买2卖。随着本周加息消息的出台，地产股27日(本周一)早盘虽然出现上涨，但下午却出现跳水，28日(周二)继续领跌大盘，机构对荣盛发展是3买3卖，净卖出3242万元。数个交易日内，以荣盛发展为代表的地产股上演了先喜后悲的一幕。

　　总体来看，地产股在调控漩涡和低估值挣扎的纠结在2011年仍不会出现大的改变，虽然从近期机构在地产股上配置有所回补，但其低位震荡格局短期内尚不会有根本改变，不过在兔年交易性机会将明显增多。

　　反弹行情难盈利 电子科技补元气

　　电子产业保持高景气

　　国家“十二五”规划提出要构建扩大内需长效机制，促进经济增长向依靠消费、投资、出口协调拉动转变，未来政府将更加重视内需对于经济增长的作用。家电下乡和家电以旧换新作为扩大内需重要手段，未来会继续加强推广力度，因此看好它们对于电子元器件市场需求的拉动作用。

　　2010年我国经济以调结构、促内需为主线，大力发展新兴产业，如物联网、新能源、节能环保、智能电网以及高铁建设等。电子元器件作为现代产业发展的基础在各领域得到广泛应用，如LED芯片、功率器件、传感器件、电力电容、磁性材料、控制芯片等都面临巨大发展机遇。新兴领域的开拓和发展为电子行业的发展带来了广阔的发展空间。电子行业作为未来产业的重要支柱，将会受到国家政策的大力扶持。

　　近年来，新技术的发展带动了新兴消费品的出现，移动互联网的兴起带动了智能终端的发展。iPhone引领智能手机、iPad领导的平板电脑潮流、Kindle带动电子书消费、《阿凡达》带来3D消费的兴起等。新兴消费品的出现为电子产品提供了新的广阔应用领域，对电子元器件行业起到了革命性的推动作用。国内电子消费的快速增长，有力推动了消费电子产品的需求，从而给相关产业带来良好的发展机遇。2011年，在政府促进新兴产业发展和新兴消费需求继续扩大的背景下，电子元器件依然值得看好。建议关注LED、触摸屏、太阳能晶片、功率器件、光电器件等子行业的投资机会。

　　LED照明市场即将启动

　　2010年LED市场以大尺寸的背光需求为主导，由于CFL面板价格的下降，压缩了LED背光面板的需求，LED背光面板存在一定的压力，同时韩系面板厂LED库存水平偏高，因此LED产业面临短期的库存调整。不过面板厂商和电视机厂商已经开始通过降价促销来降低库存水平。同时，随着电视销售旺季的到来，预计LED的需求将有新的释放。据预测，2011年将是LED商用照明快速成长与普及的二个年头，而LED在家用照明的应用起飞则要等到2011、2012年后。2010年LED光源在照明市场的渗透率可望达到3.7%，从2009年到2013年将有32%的年复合增长率。

　　随着背光渗透率的提高以及政府采购和商业照明的推广，双轮驱动LED行业高速成长。由于行业的高速增长引发厂商的投资，从而在技术和成本上推动LED的普及，加速了通用照明的普及进程，市场规模将迎来高速发展。虽然短期LED的需求面临调整，但依然看好LED行业的发展前景，通用照明市场启动的时间越来越近。个股建议关注将要进入原材料蓝宝石衬底的上市公司天通股份(600330)、水晶光电(002273);上端外延片及芯片制造商三安光电(600703);封装厂商国星光电(002449)。

　　触摸屏市场前景看好

　　苹果公司推出使用投射电容触摸屏的iPhone手机，多点触控给消费者带来全新体验，销售持续火爆，之后其他手机厂商纷纷跟进推出投射电容触摸屏手机。据预测，到2012年投射电容触摸技术在手机市场占有率上将超越电阻式，达到52%，成为触摸屏手机市场上的主流应用技术。个股建议关注莱宝高科(002106)、长信科技(300088)、欧菲光(002456)、超声电子(000823)。

　　新兴产业转型下电子产业的大机遇

　　新兴产业转型下，我国在新兴领域的投资加大。风力和太阳能发电项目、汽车电子、LED照明、高清电视、智能手机、轨道交通、智能电表等的应用，国内功率器件行业特别是大功率器件将实现较快增长。目前国内的功率器件制造主要为晶闸管及其模块，只有小规模的IGBT(绝缘栅双极型晶体管)后道封装线，还不完全具备研发、制造管芯的能力及大功率IGBT的封装能力。国内企业在IGBT的研发上有一定的突破，可以在低端产品上进入市场，后续的技术和产能一旦突破，进口替代空间巨大。功率器件、大功率电容、太阳能硅片等受益于新兴产业的发展面临巨大的机遇。个股建议关注功率器件华微电子(600360)、中环股份(002129);高端电容法拉电子(600563)、江海股份(002484)。

　　电子板块将黑马频现

　　《红周刊》：听了张彤的话“少动多休息”，投资者这周才没有“受伤”。新的一年到了，和往年一样，各种预测新一年大盘走势的研报铺天盖地而来，实际上等年末一检验，能够说得靠点谱的寥寥无几。不预测大盘的走势，这周来谈板块。地产股最近似乎频频异动，房产调控年年高高举起，又轻轻放下。政策年年给力，又年年执行不力，如果房价继续上涨，房地产板块是否有投资机会?

　　张彤：每天喊狼来了，喊得都腻了，狼也没有来，等大家再也不相信的时候，狼终究会来的。

　　《红周刊》：周五有色、稀土板块有所表现，新的一年对有色板块如何看?

　　文琳：2011年有色金属板块将会出现分化走势，如目前的东方锆业(002167)等个股已经走出自己的独立行情，2011年如锗、锆、锡、钨等小金属将会是亮点。

　　《红周刊》：很奇怪，为何两周之前你就预测出有色金属板块会出现反弹?

　　文琳：这个很简单，最近两周有色金属板块之中以铜陵有色(000630)为首的铜类股票走势最佳，究其原因与铜价创出新高有关，短期来看影响铜、锡等个股走势的最主要因素依旧是大宗商品市场的价格变化。就像之前我们说过的，与其看股价，不如看期货价格，如果铜价、锡价继续上扬，相关股票将会稳定，而一旦下滑，则趁早出局。

　　《红周刊》：医药板块是2010年牛股辈出的板块，2011年医药板块依旧会坚挺?

　　张彤：部分白马类医药股如恒瑞医药(600276)等依旧会走出独立于大盘的走势，而题材类医药股如兰生股份(600826)、尖峰集团(600668)、人福医药(600079)、通化东宝(600867)等则需要看其自身项目的进展情况。

　　《红周刊》：所谓的进展是指什么?

　　张彤：以通化东宝为例，目前全球只有两家公司拥有胰岛素全系列产品，其中就包括通化东宝。从2002年起通化东宝先后投资7亿余元实施了年产重组人胰岛素3000公斤生产线二期扩建工程，现已试车成功并通过国家GMP认证，公司已成为世界三大重组人胰岛素生产基地之一。

　　目前通化东宝的产能为年产重组人胰岛素注射剂7000万支，前不久公司称拟投资建设年产1.20亿支重组人胰岛素注射剂生产线项目，该项目是符合美国FDA及欧盟CGMP要求的胰岛素制剂建设项目，从目前全球胰岛素市场看，只有通化东宝、丹麦诺和诺德和美国礼莱三家公司能够量产第二代胰岛素，三家公司产品品质难分高低，通化东宝的综合生产成本最低。项目建成后公司有望成为跨国巨头在发展中国家市场份额强有力的争夺者。

　　《红周刊》：还是老问题，通化东宝的胰岛素确实很有竞争力，可是公司的业绩实在是不怎么样，另外这样的项目不确定性也高啊!

　　张彤：等业绩上来了，你也只能高价买了，不确定性高的公司里面最容易出黑马。

　　《红周刊》：就知道你会这样对付我。版面有限，人福医药之类的闪光点就不多说了。电子板块是两位从2010年年初就看好的长线品种，而2010年电子板块与医药板块一样牛股层出不穷，新的一年怎样看待?

　　文琳：继续坚定地看好，2011年电子板块里面跑出的黑马将会超过2010年。

　　《红周刊》：中小板、创业板是2010最耀眼的群体，临近年末中小板、创业板却出现疲态，部分本月上市的中小板、创业板个股首日涨幅不足10%，中小板、创业板前景如何?

　　文琳：当开盘价接近发行价，机会就越来越近，最近上市的新股中不乏基本面可圈可点的。例如瑞凌股份(300154)主营逆变焊，貌似平淡无奇，但仔细看其3年及1期(2007-2009年及2010年1-9月)的营业收入分别为1.14亿元、2.46亿元、3.88亿元和4.60亿元，增速非常明显。

　　《红周刊》：净利润呢?

　　文琳：瑞凌股份3年及1期的净利润分别为1256.97万元、2419.01万元、4484.09万元和6673.87万元，增速同样明显。公司发行价格38.5元，目前价位仅41元左右，若跌破发行价，预示着机会的来临。

　　张彤：创业板及中小板中可圈可点的股票不少，如回天胶业(300041)、天龙光电(300029)、水晶光电(002273)等，调整之后都将是机会。

　　《红周刊》：2010年初海南板块全线井喷成为最耀眼的明星，如今罗顿发展已成ST，罗牛山(000735)依旧在养着那几头猪。没有人会真正预测到未来，上述观点仅供参考。

　　节后操作策略

　　节后三天辨行情

　　这两周行情实在没意思，自从12月20日长阴确认行情向下后，个股基本没了斗志，热点和强势股的严重匮乏更是令“活跃资金”无心恋战。不少嗅觉敏锐者都已经提前减了仓——这也直接造成了随后强势股的集中高位回落。

　　就短线而言，普通操作者很难轻易赚到钱。节后是否有行情，还得等等再说。

　　技术上有几点值得注意：首先，指数12月28日跳空破了前低，是个危险信号，但3个交易日内便迅速收复(这是斯波朗迪阐述的成功反转的典型形态。惟一缺憾是，现阶段A股指数的相对位置与其适用体系相比略高);其次，12月29日沪指收出770亿地量。我们此前强调过，中线调整结束的首要条件是交易量至少萎缩到700亿。如果节后继续缩量，那么短线反弹可期。第三，也是中线方面不太好的信号。即5、13和30日均线自12月底开始粘合，随后向下发散——这种均线形态通常会令指数在一段时间内保持弱势或者震荡。此外，这还会对短线反弹造成不小压力。

　　综合以上技术特征，本栏建议采取以下策略：若节后指数延续反弹(最好首日或者三天内直接中阳线向上)，那么很可能预示阶段行情将至，可适当关注那些此前有上涨欲望，期间“被迫”受大盘拖累下跌的个股;如果指数节后直接反弹回落或者打到2850点一带便开始明显回落，那么预示指数再创新低概率较大。随后观察重点是第二次地量何时出现。

　　持续关注有“故事”的强势股

　　现在我们来说说个股。细心的投资者应该能够发现，尽管指数如此弱势，两市个股也多呈现破位走势，但是仍有部分股票呈现出不一般的“气质”。其中多数都有“故事”：如2011年业绩大好、大订单饱满、“十二五”规划助行业爆发、年报高送预期和知名研究员强烈推荐等等——而这些个股恰是大盘企稳后的首选品种。

　　走势上如何辨别该类个股呢?其实很简单，就是找到具备上述题材同时大盘下跌前股价已有所反映，虽然跟随大盘调整，但是指数一旦止跌股价便迅速领涨反弹的个股。最近两天有些股票已经逼近新高甚至提前创出阶段新高(见图2)：如广州药业(600332)、铜陵有色(000630)、煤气化(000968)、中材国际(600970)、鼎立股份(600614)、天润曲轴(002283)、富春环保(002479)、海南海药(000566)、S仪化(600871)、彩虹精化(002256)、中集集团(000039)等。

　　此外，有些个股虽然近期跌幅较大，最近两天也未出现强势反弹，但是并不表明此后没有机会。只要基本面向好因素没有明显改变，那么节后只要该类个股出现启动形态，那么很可能随后也会有较好的走势——如机构重仓股莱宝高科(002106)，12月29日成交回报显示，当日机构买进近1亿元(卖出0.35亿)，这表明虽然机构在这个位置对于该股仍有存在分歧，但是看多力量仍然占据主导，后期行情可能并非完全没有机会。

　　2011年：大机会是跌出来的

　　炒股票要看大方向

　　2010年的股市悲喜各半。如果用沪深300指数衡量，下跌了12.51%，位列全球倒数第二，无疑是惨淡的。但是，如果用中小板指数衡量，市场上涨了21.26%，还是稍感欣慰的。流通市值上涨了27.77%，本身也不算熊市。

　　2010年A股市场给我们的提示，主要不是市场总体涨跌幅度大小，而是其明显的结构特征：大盘股从年初熊到年底，中小板持续走强。市场的这种格局已经持续了两年，2010年更加明显，而究其原因，还是经济转型造成的。

　　有人说中小板股票是恶炒，早晚会暴跌。这一点我不完全同意。我们看到，尽管中小板指数逆势上涨21.26%，但这个板块的市盈率还是从2010年年初的46倍降到了41倍，市场的估值水平没有提高。这表明尽管个别的中小板公司可能业绩注水，但多数股票的估值与其自身的业绩增长还算匹配。

　　大盘指数的下跌有两个因素促成：一个是传统大盘股的业绩增长明显变慢;另一个是机构资金比例开始下降。投资机构的资金尽管总量很大，但是比起解禁后的大股东来，还是小巫见大巫。投资者结构的变化，使得大盘蓝筹股再也不能像以前那样进行庄股式的过度炒作，小盘股的约束还稍小一点。

　　大盘蓝筹行情的主要影响因素在于货币政策，不是存量资金是否够用，而是增量资金是否能够激起足够的浪花，显然，2010年确实没有这个条件。于是，这一年大盘股的行情难看，上证指数难看，沪深300亦然。

　　中小板、创业板是2010年行情的灵魂所在，涨幅超过一倍的股票比比皆是，但是能够吃足行情的人不多，主要是思维一时半会儿没转过来——很多人期盼出现风格转换，炒一段小盘股就换到大盘股，大盘股涨不起来就再换回小盘股。地产股的境遇也差不多，主流机构也以业绩强劲增长和估值偏低为由炒作了三四波，最后还是以19%的跌幅被深度套牢。这提示了我们一点：炒股票要看大方向，看产业前景，短期财报并不重要。

　　2011年上半年机会最大

　　2011年的前景如何呢?首先，银行股还是难以出现好的表现，因为货币政策从宽松到稳健意味着紧缩的趋势，这种情况下大盘股是很难全面走强的;其次，中小板开始老化，增速会降低，体系内的分化也会加剧;第三，考虑到欧洲的麻烦和汇率的诡异，2011年将会是一个无趋势的市况，至少在前半年，大家很难建立明确的预期。没有明确预期的市场必定是个紊乱的市场，机会都是跌出来的。

　　基于如上判断，我认为：2011年上半年选时重于选股，最大的市场机会在上半年，但把握时机的难度相当大，不是过早进入，就是错过良机。下半年也存在机会，但主要是个股的机会，大盘的机会不是很明显。

　　不管2011年二月以后市场如何难看，一月份还会有一波持续性反弹。虽然这是个不太大的机会，但对于2011年的平淡行情而言，蚊子再小也是肉，仓位控制在50%以下，机灵的人还是可以玩儿一下的。