新股申购——金运激光（300220）用激光武装服装制造

投资要点：

激光设备在服装家纺领域的龙头企业

　　金运激光股份有限公司是一家专业致力于为全球用户提供中小功率激光加工解决方案的高新技术企业。是激光设备在服装家纺领域的龙头企业。拥有服装家纺领域激光设备的49%的市场份额。

中小功率激光器行业市场规模迎来快速发展期

　　全球中小功率激光切割行业的市场规模为7.97 亿美元，预计到2013 年市场规模将扩大到17.3 亿美元，复合增长率为21.38%。国内中小功率激光切割行业市场规模相对来说还是比较弱小，2010 年是市场容量为5.57 亿元，预计到2013 年市场规模将达13.04 亿元，四年的复合增长率为23.69%，增长速度略快于全球的增长速度。

募投项目有利于增强公司的竞争力

　　公司本次拟向社会公众首次公开发行人民币普通股900 万股，占发行后总股本的25.71%，募集资金主要用于中小功率金属射频激励二氧化碳激，中小功率激光设备异地技改项目，营销网络建设项目，研发中心建设项目。

投资建议

　　预计 2011 年-2013 年公司将实现营业收入1.61 亿元、2.31 亿元、3.09 亿元，;实现归属母公司所有者净利润0.34 亿元、0.48 亿元、0.63 亿元，对应发行后股本摊薄每股收益0.97 元、1.37 元、1.80 元。考虑到公司的成长性，结合目前中小板估值情况，我们认为公司的上市后合理估值应该在30 倍-35 倍之间，上市首日定价区间为29.10 元-33.95 元。

风险提示

　　公司产品在市场推广方面存在一定的客户仍可度不强的风险，激光设备是高危设备，在产品推广应用中受到一定的安全生产的限制。原材料涨价，可能压缩公司的毛利率。随着产品的销售推广，后续的客服成本将快速上升。