空头还有一击 继续震荡筑底

　　上周大盘呈现单边调整的格局，沪指再度上演“黑色星期一”，随后持续回落，并再度下探到2100点关口，虽然没有创出年内新低，但深成指、沪深300以及股指期货等指数都已经刷新低点，市场悲观情绪再度弥漫。此外，沪指的持续下跌，轻松失守了短期均线系统，进而形成了反压，虽然上周五尾盘主力可以拉抬指数，但也改变不了调整趋势的延续，预计本周沪指跌破2100点的几率较大，市场需要放量杀跌才能组织新的反攻。

　　从周线上看，上周沪指以中阴线收盘，完全吞噬前两周的反弹成果，预示周线级别的反抽基本结束。沪指从前一周的五连阳，到上周的持续回落，市场情绪再度急转直下。沪指周线创出收盘新低，预示后市还会继续下探，跌破2100点的概率大。但目前大盘下行15周，上周的阴线也有短线筑底的迹象，新低之后或为构筑月线级别的反弹奠定基础。毕竟上周的成交量远远低于前一周反弹的量能水平。

　　正如笔者李伟在上周反复分析，目前在指数在下行的过程中，步伐显著放缓，而且波动幅度也缩小，这显示出市场杀跌的动力已严重不足。不过，成交量持续萎缩，市场观望情绪浓重，目前虽然抛盘有限，但多头承接力更弱，导致股指无量下跌。沪指继续下探2100点或者跌破，有望构筑一个小的双底形态，但双底的有效性要在沪指重返之前高点2175以上甚至2200点。现在看来，创出新低之后的买盘能否如期而至，这是后市构筑双底的关键。

　　期指方面，上周五并未出现市场所担忧的“交割洪峰”，而且最终是有惊无险顺利度过。从持仓上看，上周期指的总持仓量未延续前一周减持的趋势，持仓量又出现增加的趋势，且前20名席位中的净空头持仓超过1.2万手，空头在大举获利之后仍不愿兑现，后市还有一定的下探动能。此外，从价差上看，上周IF1209的价差大部分时间维持在15-27点区间波动，但周五尾盘呈现一定的回落走势，期指主动反击意识不强，或引发现指本周再度探底。 

    银河证券：股指短期下行空间有限

　　银河证券8月20日发布研报称，上周市场震荡下行，沪指再度触及2100点，深成指创新低，总体看市场表现低于预期，但结构变化显著，延续了之前弱势股企稳、强势股补跌的特征。连续缩量表明多空双方都较为谨慎，具有变盘可能性，影响因素可能还主要来自于政策层面。在权重股企稳的支撑下，指数下跌的空间或许不大，但更要关注结构变化对投资的影响。

　　近期非银行金融、食品饮料等今年以来表现最好的强势板块大幅下挫，而银行、石油石化等弱势股相对稳定，延续甚至加剧了强势股补跌、弱势股企稳的结构变化特征。非银行金融上半年的最高涨幅超过了30%，如今涨幅已下缩至不足20%，食品饮料尤其是白酒也大幅减小了今年的累积涨幅。

　　这可以反映出三点：一是整体格局仍然偏弱，股指并没有出现投资者期望的连续反弹;二是在缺乏新增资金的情况下，场内资金只能通过板块之间的腾挪来操作;三是整个强势股补跌已经进入中后期，如果权重板块不出现新一轮下跌，股指短期下跌空间有限。投资者可关注跌出来的机会。

　　东吴证券：经济未见回暖 筑底阶段难免反复

　　东吴证券8月20日发布研报称，继上周一短暂上攻至30日均线后，沪指出现明显回调，相继跌破多条均线支撑，目前运行在5日均线下方。综合考虑经济、外围、流动性以及估值，该机构认为市场这一阶段仍以震荡筑底为主，市场反复在所难免。目前沪指跌破多条均线，短期内有技术反弹的需求，但是力度有限，市场在小幅反弹后仍有继续往下寻求支撑的可能。

　　东吴证券认为，宏观经济三季度后才会出现明显的环比改善迹象，三季度经济下行趋势仍将继续。在基本面未见改善的同时，流动性状况也不容乐观，但是在稳增长被置于更加重要位置时，降低存款准备金率以维持流动性宽裕可能性较大。另外，从上市公司估值与业绩的匹配度来看，市场再度大幅下行概率不大，但是结构性风险仍有释放空间。整体来看，当前A股市场仍然处于筑底阶段，短期反复在所难免，市场企稳的动力主要源于经济面的触底企稳以及流动性的实质性改善。鉴于经济面与流动性的制约，除非政策面积极信号释放，否则市场反弹更多是阶段性、技术性的反弹。

　　投资策略上，鉴于近期政策进一步放松预期受到一定程度抑制，投资者情绪受到负面影响，但考虑到当前市场已处于底部区域，同时经济持续下滑使得降息降准预期增强，东吴证券建议价值投资者将目光放得更长远一些，选择一些具有长线投资价值的品种。对于短期投资者而言，由于指数在2100点附近有反复震荡的要求，建议对重点个股进行逢低吸纳、逢高出局操作，以降低综合持有成本。

　　板块选择上，东吴证券建议投资者在三个方面重点布局：其一，建议关注符合政策转型方向且业绩有望逐步提升的相关行业，包括通信、电子元器件等行业;其二，关注短期催化因素较为明显的行业，包括军工板块及短期有望推出转融通的券商板块;其三，关注垄断行业中有望引入更多市场活水的行业如电力、电信等行业板块。