私募探花一年到头死盯“苍蝇肉”

　　“专做大宗交易，折价几个点接盘，第二天拉高出货，阳光私募真是越来越有趣了。”在评价2011年阳光私募的表现时，深圳一家投资公司负责人对《金证券》感慨。

　　这里的阳光私募特指浙江瑞安思考投资管理有限公司旗下的中融·思考一号。2011年，这家新锐私募以14.18%的收益率跃居行业年度第三名。尽管“专做大宗交易”的盈利模式并不被业内主流认同，但弱市行情下，其收益好于众多理财产品确是事实。

　　唯大宗交易是从跑赢指数35 %

　　中融·思考一号在私募证券基金中有些扎眼。这只成立不满两年的新兵，过去一年的绝对收益率达19.68%，相对沪深300收益率达到35.09%，最终以14.18%的收益率位列行业年度第三名。

　　和众多活跃在二级市场上的私募不同，“思考一号”成功杀入三强，得益于大宗交易的套利。

　　阳光私募参与大宗交易套利并非没有先例。《金证券》了解到，早在2010年深圳同威、深圳合赢、上海汇利、北京京福等旗下产品或多或少就涉及其间。它们一般选择大小非解禁时做大宗交易，其他时段投资二级市场或打新股。对众多私募而言，大宗交易仅是其资产配置手段的一种。

　　思考一号不同，募集资金全部用于大宗交易。《金证券》从瑞安思考投资公司获悉，目前私募业中只有4家专做大宗交易，属另类的极少数。

　　上百单交易失守一次单笔收益0.5%-10%

　　瑞安思考创始人、“思考一号”基金经理岳志斌在接受《金证券》采访时表示，“大部分私募基金习惯了二级市场操作，更喜欢来快钱，看不上大宗交易这种收益低、效益慢的方式，但这恰恰是最稳健的。”

　　他说，思考一号在近两年的上百单交易中，仅亏过一次。操作模式一般是前一天下午收盘后折价买入，第二天即在市场上出货，持有时间不会超过15天，反复循环做一只股票不会超过三个月。

　　“我们每笔交易的收益在0.5%、1%，特别好的时候可能会在10%，但是这种情况非常少。”他说。

　　今年私募基金普遍跌破面值、甚至面临清盘的情况下，思考一号的套利方式确实让其获益不少。岳志斌直言，“不是我们做的好，而是其他私募在二级市场亏损得多，把我们推到前面了。”

　　《金证券》记者获知，目前思考一号的投资者平均年龄在50岁以上，相对保守。

　　“货源不足”赚钱辛苦大私募无法复制

　　私募同行对这一操作模式并不认同。去年排名同样靠前的一位私募基金经理对《金证券》表示，私募是所有机构投资者中最灵活的，热衷大宗交易并不能满足收益需要，也体现不了能力。“盘子小的话可以做，盘子大的私募就不可能了。”

　　他给出这一意见的原因在于大宗交易“货源不足”。岳志斌也承认，“主动寻找即将减持的大小非是一件非常痛苦的事情，公告要一个一个看，再全国各地飞找卖家谈价格”，“没有货的时候，我们也只能等待”。

　　金证券研究中心统计数据显示，2011年A股涉及限售股解禁的上市公司共有808家，合计解禁股数为1705.09亿股，解禁市值约22142.17亿元;而在2012年，全年涉及限售股解禁的股份总数达1434亿股，相比2011年可能回落近19%，解禁市值8752.37亿元，可能回落近60%.

　　《金证券》记者在与2011年阳光私募前三名基金经理交流后发现，他们普遍看空2012年上半年行情，但认为“大宗交易套利”类的低风险产品值得投资。