越南盾巨贬9.3% “亚洲小虎”遭遇经济病

　　为应对国内高企的通胀压力，越南央行在周五将越南盾贬值9.3%，这是该国在14个月内第四次将越南盾贬值，也是多年来越盾一次性贬值最大的一次。

　　据越南央行网站显示，该央行周五将1美元兑越南盾的官方汇率设定在20693越南盾，高于周四的18932越南盾。与此同时，将商业银行的汇率浮动幅度由前日的3%下调到1%。即商业银行越盾与美元的对外交易价最高不超过20900越南盾/1美元，较前日增加1400越南盾。

　　在过去的一年多时间里，越南盾曾经三次贬值，分别发生在2009年11月26日，越南盾一次性贬值5.44%;2010年2月10日，越南盾贬值3%;2010年8月17日，越南盾贬值2.09%。

　　尽管此次越南盾贬值的行动符合此前经济学家们的预测，但贬值的幅度却高于预期。

　　越南1月份的通货膨胀率升至12.17%。该国去年的贸易逆差为132.4亿美元，加之消费价格水平上升，越南盾人气因此受挫。

　　但是在越南央行将越南盾贬值之后，国际评级机构惠誉表示，若越南盾贬值未能遏制外资流出，或考虑下调越南的评级。该机构分析师AndrewColquhoun在接受采访时表示，惠誉认为，此举使越南盾汇率水平降至真正市场水平，凸显了外部金融因素的负面压力，因越南的经常项目赤字巨大，而官方储备水平较低。

　　标准普尔评级服务公司周五亦表示，仅凭将越南盾贬值这一项举措或难以打消市场对越南盾进一步贬值的预期。标准普尔分析师陈锦荣表示，越南当局选择进行幅度大于预期的汇率水平调整，可能意在向市场发出“更为坚定”的信号，以打消关于越南盾将进一步贬值的预期。

　　●货币兑换

　　1元人民币=3164.0578越南盾

　　1越南盾=0.0003160元人民币

　　分析

　　越盾冲击亚洲货币?

　　去年以来，亚洲大部分货币都在升值，而越南盾的一贬再贬，更加拉大了与其他国家货币兑美元的汇率差距。

　　瑞士信贷报告称，越南与周边国家，如泰国、马来西亚等国，经济结构相似。越南盾的贬值在利好该国出口的同时，将大大挤压周边国家，甚至还可能引爆其他亚洲国家货币跟风贬值。

　　中国商务部研究院国际市场研究部研究员白明认为，短期来看，越南盾主动贬值对周围经济体的出口影响存在，但非常有限。因为越南经济体毕竟较小。

　　但是，白明认为，从长期来看，越南盾的贬值会导致越南同周边国家的出口竞争日趋激烈，可能会倒逼各国货币汇率变化。还有专家认为，1997年亚洲金融危机时，泰铢的贬值引发了亚洲其他国家货币相继贬值，尽管相比之下，越南的经济实力和规模较小，越南盾的贬值的威胁小一些，但越南盾的贬值是否会引发亚洲国家货币的贬值潮还是要取决于各国现在自身的情况。

　　瑞士信贷报告指出：“越南政府还没有找到遏制贸易逆差的有效方法。问题的关键是越南经济增长速度太快，政府应该在经济增长和宏观经济稳定之间找到平衡。此外越南中央银行缺少独立性，使投资者对越南盾信心不足。”

　　在全球产业分工中，以越南为代表的东南亚国家同中国的中低端制造业构成了直接竞争关系，越南一再进行货币贬值是否会对中国产生不利的影响?安邦咨询认为，“中国制造”树大招风，人民币兑美元长期看涨，而东南亚诸国则没有如此明显的升值压力，如果它们像越南一样用汇率贬值来刺激出口。这一升一贬之间，中国相关产业所面临的竞争形势将陡然恶化。

　　“亚洲小虎”遭遇经济病

　　1986年，越南在越共的领导下，走上了对外开放的道路，并称之为“革新开放”。

　　从1986年到2006年间，越南凭借其廉价的劳动力，以及丰富的自然资源等天然优势，持续保持了7%左右的年均经济增长率，在亚洲仅次于中国。经济快速发展，让这个无论在领土面积还是人口数量上均不显眼的东南亚中等国家一举获得“亚洲小虎”的美誉。

　　越南盾一年贬值三次

　　经济的快速增长为越南人带来了物质生活的空前改善。

　　然而，多年来速度至上的过热发展，也在最近几年给这头“红色小虎”带来问题。首当其冲的便是通货膨胀。2008年，越南的通胀危机，曾引发国际社会对又一次亚洲金融危机的担忧，而两年过后，这一问题依然没有得到有效的解决。最近，依然高达12%的通胀率成为了普通越南人尤其是低收入阶层最主要的关切。食品和其他基本商品价格涨幅在10%以上，令劳动阶层备受煎熬。

　　按照越南政府公布的数据，2010年12月，越南的通胀水平达到11.75%，是2009年2月以来的最高增幅，2010年贸易赤字额达到132亿美元。这些问题也对越南盾造成了冲击，迫使越南当局在过去一年多时间里至少三度贬值越南盾。越南盾持续面临贬值压力，越南人纷纷奔向黄金和美元黑市。

　　对越南货币贬值的忧虑也蔓延到了国际社会。国际评级机构穆迪公司在2010年12月把越南的主权债务评级调低。穆迪公司称，之所以调低越南的主权债务评级，是因为越南“在经济政策中存在缺陷”，其中就包括了应对通胀的不力。另外，标准普尔公司和惠誉国际评级公司也分别于2010年11月和7月下调了越南本币和外币的评级。

　　“宠溺”国企受诟病

　　越南24年的发展，背后有大量的政府支持，而这也导致了如今越南“国大民弱”、可持续发展乏力的困境。最近大型国有企业越南船舶工业集团的债务危机，更让该国过于依赖国有企业的经济发展模式备受诟病。

　　越南船舶工业集团的核心业务是造船，早年造船红火时期，越南船舶工业集团因订单太多，业务一片繁忙，促使政府鼓励集团多元化发展，于是该集团的业务无限扩张到了约450个领域，甚至包括温泉疗养、摩托车装配和房地产等，这些非核心业务占用了大量资金，且管理不当难以盈利。全球金融危机爆发后，大量造船订单被取消，导致了越南船舶工业集团受到沉重打击。到2010年6月，集团负债已经达到45亿美元，相当于越南2009年GDP的4.5%。而由于与政府的密切关系，越南船舶工业集团经营危机的严重性直到陷于破产边缘时才得以显现。

　　最终，越南政府不得不对船舶工业集团予以救援，不仅免除了该公司今年的税收，并给予其无息贷款。

　　大型国企的危机，以及越南政府在处理类似问题上的失误严重影响了投资者对越南货币和越南市场的信心。过去3年，越南股市成为了亚洲表现最差的股市之一。

　　增长模式急需改变

　　许多经济学者认为，越南经济当前问题的根源在于长期严重依赖国有企业。虽然越南也在向更多私营企业开放，但大型国有企业却可以更容易地获得优惠的贷款，并快速扩张和获取利润。批评人士指出，这类国企的快速扩张挤压了私营企业的发展。

　　尽管越南的国有企业也经过了数轮私有化浪潮，但是其触角仍无所不在。对越南的消费者来说，他们的生活中几乎处处都需要与国企打交道，比如使用移动电话、在银行存款、在超市购物、给汽车加油、在高档饭店进餐等。

　　分析人士指出，越南船舶公司只是越南国有企业效率低下的一个典型代表。就总体而言，越南国有企业占有了越南资本投入的40%，其产值却只占越南GDP的25%。

　　越南总理阮晋勇不久前也表示，国有企业改革是“市场经济的一个重要标准”。但分析人士也指出，由于许多政府官员及其亲属都和大型国企密切相关，因此，这样的改革可能会很复杂。

　　在越南办事手续复杂，也让一些投资者望而却步。一家国际法律企业越南分公司董事总经理弗雷德·伯克举例说，想在一辆行驶在胡志明市的卡车车身上打广告，至少需要17个不同政府部门的批准。

　　●越南主要经济数据

　　面积：33万平方公里

　　人口：8579万，54个民族

　　GDP：约888亿美元

　　经济增长率：5.23%

　　人均GDP：1100美元

　　消费品价格上涨指数：6.88%

　　城市失业率：4.66%

　　外汇储备：约150亿美元(2009年数据)

　　反应

　　越南人囤积黄金应对本币贬值

　　越南货币贬值的消息让市场震动，保护该国债务出现违约或重组的成本有所上升。穆迪表示，此次贬值举措支持穆迪对越南的负面信用前景评级，因为贬值提高了越南的债务服务成本。

　　越南央行表示，最近的贬值举措是根据外汇供求关系作出的，旨在提高国内外汇市场的流动性。另外，贬值还有助于遏制贸易赤字。越南这一举措与亚洲的大趋势背道而驰，亚洲大部分国家的货币均由于高额贸易盈余而面临升值压力，许多国家当局已经采取措施放缓升值步伐来保护本国出口行业。

　　进一步贬值越南盾的决定显示出河内将政策重心放在促进经济增长上面——越南曾被视作亚洲前景最为光明的新兴市场之一。宽松货币政策和赤字支出促进了增长，但通胀也强劲攀升，而且随着进口超过疲软的出口，贸易赤字依然挥之不去。

　　随着通胀加速，数月来美国货币在越南黑市上获得极高的溢价，人们试图通过囤积黄金和硬通货来保护自己的储蓄。