海思科（002653）:享受新税收优惠政策,所得税将全额返还

　　事项:

　　2012年5月10日,公司公告收到西藏政府颁发的《高新技术企业证书》,发证时间为2011年11月25曰,有效期3年。西藏财政厅批准公司享受相关税收优惠政策,企业所得税地方分享部分自2012年起连续减免5年(自2012年1月至2016年12月),应上缴中央的部分仍照章纳税,即企业所得税率由原来的15%降为9%。对上缴中央的该部分企业所得税,按照预算级次,分别由自治区和地(市)财政部门按企业实际上缴税额进行返还。对此,我们点评如下。

　　评论:

　　所得税全额返还,实际所得税率为零,增厚业绩约0.1元

　　公司既往的实际所得税率为7.5%。公司既往依据西藏山南地区关于招商引资的若干规定(山行发【2010】28号),公司享受山南地区财政按纳税总额(企业所得税)50%的比例予以扶持的优惠政策,即既往按照15%税率缴纳所得税,而有7.5%返还记入营业外收入。按照此办法计算,公司在2010和2011年的所得税退税金额近3000万,预计在2012年所得税退税金额在3500万。

　　今年起,公司的实际所得税率为0。在新的税收优惠政策下,公司按照9%税率缴纳所得税,而实际上缴税额还将由自治区和地(市)财政部门返还,在新的优惠政策下,公司所得税全额返还,预计达到7000万左右,比原优惠政策增加3500-4000万,增厚今年业绩0.09-0.10元。

　　新药研发进展顺利

　　公司新药审批进展基本顺利,进度虽略受毒胶囊事件影响,但推进依然在预期之中。公司今年预计有多个重要品种获批,复方维生素(13)和

　　(3)、马尼地平、恩替卡韦都具有良好的市场前景。复方维生素有望成长为过亿品种,马尼地平、恩替卡韦有望达到千万量级。

　　风险因素

　　药品降价风险、业务合作风险、医保控费等政策导致医生用药习惯改变的风险。

　　作为经常性损益,市场应该给予估值

　　公司未来5年都将享受新的税收优惠政策,不是一次性收益。我们上调了公司的盈利预测,预计2012-2014年EPS为1.11/1.38/1.69元(原预测为1.02/1.27/1.56元)。公司在研产品管线丰富,不断有后续产品上市,具备较好成长性,维持目标价24.00元,对应2012~2014年22/17/14倍P/E,维持“买入”评级。

　　红进蓝出主力资金使用方法： 1.一般用法：红色资金流入，突破零轴跟进。蓝色资金流出，跌破零轴止损。

　　2，实战用法，主要配合其他行情系统使用。例如当红色主力资金不断流入，柱状线不断放大的时候，持股不动。当股价继续上行，柱状线减少，预期股价上涨动力不足，要进入整理，一旦发生，3天主力流入减少，股价开始上攻乏力出局为宜。一旦发生6-11天资金流入减少，但是股价不跌，可以持股观望。

　　3， 由于股价高点和主力资金流入高点往往不一致，因此会产生背离，能提前预期股价是否下跌和上涨。例如蓝色资金流出从最大值减少过程，股价开始止跌关注买入机会。破位零轴向上配置其他系统提示可以跟进。同理，红色资金流入从最大值减少过程，股价开始滞涨要注意防止股价转跌的过程，一旦出现资金流出出局为宜。

　　4，红进蓝出是比较简单的辅助系统工具。尤其是强势股寻顶背离判断非常有效，很多强势股涨停后，都在3天，6天背离后发生下跌见顶。