一汽富维(600742):看好公司下半年利润快速增长

　　投资要点:

　　上半年受多种因素影响,净利润增速为-12.51%,每股收益1.01元

　　公司今日发布了2011年半年度报,报告期内,实现营业收入345351万元, 同比增长21.68%;营业利润26598万元,同比增长0.07%;归属上市公司股东净利润为21388万元,同比增长-12.51%,基本每股收益为1.01元;扣除非经常性损益后的净利润为21345万元,同比增长-12.54%,扣除非经常性损益后基本每股收益为1.01元。业绩符合市场预期。上半年利润增速下降主要由于行业增速放缓,原材料和人工成本上涨以及日本地震导致的日系车减产等综合因素导致。

　　主营业务产品中,汽车车轮利润率仍然过低,内外饰件产品利润率下滑明显

　　公司主营产品可分为汽车车轮以及汽车内外饰件,其中汽车车轮产品营业收入262894万元,同比增长2.62%,利润率为2.09%,同比增速为-0.67%;汽车内外饰件的营业收入为77450万元,同比增长483.92%,利润率为21.06%, 同比增速为-16.97%。利润率的下降主要是主营产品对塑料粒子、车用喷漆等原材料价格比较敏感,且公司管理费用仍然处于快速增长态势。

　　营业费用、财务费用的同比大幅增长主要用于新增控股子公司业务需求

　　公司上半年销售费用为2152万元,同比增长99.14%;管理费用10532万元, 同比增长51.30%。营业费用及财务费用大幅增长的原因主要是公司新增的两个控股子公司成都一汽富维延峰彼欧汽车外饰有限公司以及长春一汽富维汽车零部件股份有限公司成都车轮分公司已分别进入了正式运营及设备安装调试阶段,相关业务开展开展所致。

　　预计下半年将会好于上半年,看好公司下半年的利润快速增长

　　随着下半年汽车行业旺季的到来以及年尾各经销商汽车促销行情的展开,下半年汽车销量增速将会好于上半年,且由于日系车型的复产,一汽丰田产销复苏所带来的投资收益将会明显好于上半年。同时,公司将会努力提高内部效率, 调整产品结构,加强采购成本和生产成本的控制等措施提高产品毛利率。我们看好公司下半年的利润将会出现快速增长。

　　估值和投资建议

　　我们仍然维持公司2011-2013年的EPS分别为2.99元、3.44元、4.09元的预测。给予公司“买入”评级。