爱建股份(600643):信托推动业绩增长

　　本期经营数据:公司报告期内实现营业收入2.20亿元,同比增长1.38%,实现归属母公司净利润0.69亿元,同比增长109.09%,基本每股收益0.084元。

　　利息收入和手续费及佣金持续增长:2011年中期公司实现利息收入0.16亿元,同比增长252.71%,实现手续费及佣金收入0.49亿元。报告期内虽然公司主营业务收入同比微有下降,但公司的利息收入和手续费及佣金收入保持了持续增长的势头,主要受益于子公司爱建信托利息收入和手续费及佣金收入的增长。报告期内,子公司爱建信托大力开拓业务,上半年推介发行了2个房地产集合信托计划,其中旭辉广场收益权信托计划募资总额达5.6亿元,是近年规模最大的信托项目;另一方面,公司获准开展银信合作业务和结构化证券业务,完成了约为10亿元规模的银信合作理财产品对接业务。同时公司积极拓宽业务营销渠道,发展了20多家金融机构作为优质合作伙伴,报告期内爱建信托实现营业收入0.65亿元,其中信托业务收入0.49亿元,实现净利润0.72亿元,同比增长371.80%,子公司爱建信托的不断发展使公司实现了佣金和手续费收入的持续增长。

　　主营业务收入同比下降:公司主营业务涉及工业、商业、房地产和物业管理等,报告期内公司实现主营业务收入1.55亿元,同比减少18.71%。公司的发展模式逐渐由“房地产+实业投资”转向“资产管理+金融服务”,把主要资金和精力放在信托业务,因此原有的主营业务呈现下滑的趋势。

　　定向增发增资爱建信托:公司于2009年向证监会提请非公开发行股票购买资产的申请,因所涉购买资产均涉及房地产,鉴于证监会已暂缓受理房地产开发企业重组申请,因此董事会审议终止原定向增发方案。新的定向增发方案为,公司向上海国际、上海经怡实业和上海大新华投资管理和上海汇银投资以每股9.12元的价格合计发行2.85亿股,募集约26亿元主要用于增资爱建信托,增发募集资金将改善爱建信托资本金和净资产规模相对落后同业公司的现状,增加爱建信托竞争实力,做强信托业务。如果此次定向增发增资爱建信托得以顺利进行,爱建信托在资金的推动下将进一步增强实力,提升公司业绩。

　　盈利预测和投资评级:我们预测公司2011、2012年的EPS分别为0.21元和0.23元,对应的PE分别为48倍和42倍。公司子公司爱建信托发展势头良好,推动公司业绩不断提升,不过鉴于公司估值较高,维持公司“中性”的投资评级。