金自天正(600560):基本面得到改善,高成长可期

　　事 项

　　2011年1-6月,公司共计完成营业总收入为547,870,091.63元,营业利润为41,748,804.37元,归属于母公司所有者的净利润33,027,925.07元,分别比上年同期增长了54.38%、49.66%、47.08%。

　　主要观点

　　公司对钢铁行业的依赖性在逐渐下降,不断开拓新兴增长点。公司对钢铁行业依赖程度逐年下降。2008-2010年,公司钢铁行业营业收入占营业总收入的比重分别为94%、86%和83%,比例持续下降,目前已经在有色、煤炭、水泥、化工、化肥、造纸、电力、炉窑等其它行业扩展。在其他行业中,也将与国内外众多厂商竞争。

　　公司主要产品以电气传动装置为主,占据销售收入80%以上,上半年主营业务扩大导致公司利润大幅增长。公司优势在于钢铁行业的自动化解决方案,电气传动产品多年来为公司树立良好品牌,但由于公司外购传动产品较多,因此,毛利率有待提升空间较大。同时,经过多年订单积累,公司业绩得到释放。

　　节能减排业务又取得历史性进展。由中国钢研冶金自动化研究设计院、中国科学院电工研究所、北京金自天正智能控制股份有限公司共同完成的“7500kVA 大功率IGCT 交直交变频系统”。这是继2007年“大功率轧机传动交交变频调速系统及推广应用”获国家科技进步二等奖之后又一项重要科技成果获此殊荣。

　　总包销售模式提升管理效率。公司已经开始由单一设备解决方案的销售转向整条生产线承包,有利于降低销售成本和项目运营成本。

　　盈利预测:预计未来三年公司EPS 为0.47、0.66、0.92元,PE 分别为28倍、20倍和14倍。公司长年积累的业绩得到释放,我们给予公司“推荐” 评级,12个月目标价20元。