厦门钨业（600549）上半年业绩大幅增长，金属业务具有持续的增长动力

　　厦门钨业今日公告上半年业绩预告，2011 年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润4.58 亿元，同比增长139%;实现EPS0.67 元。

　　投资要点：

　　公司上半年业绩同比大幅增长、超出市场普遍预期。公司上半年实现营业收入41.54 亿元，同比增长69.63%;实现营业利润75263 万元，同比增长117%;实现利润总额7.67 亿元，同比增长116%;实现归属于上市公司股东的净利润4.58 亿元，同比增长139%;上半年实现摊薄EPS0.67 元，略高于我们之前的预期。

　　钨钼、稀土等金属主业是公司业绩的主要来源与增长动力。公告显示，公司经营业绩同比大幅增长的主要原因：一是钨精矿及钨粉末产品销售价格同比大幅上涨，钨粉末产品及下属矿山公司盈利大幅增加;二是期间稀土产品销售价格暴涨，公司稀土冶炼产品盈利大幅增加。

　　我们依然认为，公司具有持续的业绩增长点和业绩超预期因素：

　　钨产业链上前端产品仍是公司业绩的重要保障，硬质合金深加工产品将是公司业绩增长点之一。公司硬质合金刀片在前期已经进行了全面的技术突破和市场积累，已经拥有良好的发展能力，预计该领域在未来两年将盈利贡献能力逐步提升。

　　电池材料盈利能力有望提升并成为业绩增长点。公司目前拥有5000吨镍氢电池用贮氢合金粉和1000 吨锂离子材料的生产能力，随着行业整体状况好转，该业务盈利能力将得到持续的提升。

　　3000 吨高端磁性材料将有望在2012 年实现大规模生产。今年年底完成3000 吨高端磁性材料设备安装，预计2012 年进行大规模生产，这有望成为公司2012 年的主要业绩增长点。

　　作为福建稀土产业整合主体，公司稀土上游领域也有望出现突破，这将与稀土深加工形成较好的协同效应。

　　地产业务至少能持续开发3-5 年。11 年厦门海峡国际社区2 期进入结算，12 年3 期进入结算，预计2 期在11 年结算30 亿左右的收入，贡献EPS0.30 元左右。

　　维持强烈推荐的投资评级。我们维持11-13 年EPS 为1.30 元、1.81元和2.31 的盈利预测，维持强烈推荐的投资评级。

　　风险提示：主要产品价格大幅波动。