保险资金齐齐盯上基金“肥肉”

　　经济下行压力持续，国家发改委又举起了项目审批的利器。发改委网站的公告显示，6-8月份，广东、吉林和甘肃等12个省市的13个公路改扩建工程获批;9月的第一周核准了18个城市的25个轨道交通项目，总投资额或逾1万亿。

　　在此之前，多个地方政府为稳增长，已经雄心勃勃地推出了总额超过10万亿元的投资计划。例如，天津、重庆宣布，将在未来3至4年内投资万亿，支持其重点产业的发展。

　　国务院发展研究中心研究员、著名经济学家吴敬琏近日在国际金融论坛2012学术报告会上给出的数据更令人瞠目：目前各地政府保增长的投资规划已经达到17万亿。

　　这些庞大的资金将从何而来?

　　保险资金似乎相中了这块“肥肉”。因为，在传统市场，保险公司的战绩并不理想。

　　传统业务暗淡

　　受宏观经济环境变化劳动力成本上升及银行保险业务处于调整期等因素影响，上半年投资收益下降和业务增速放缓是各家上市保险公司共同面对的问题。

　　四大险企中成绩最好的中国平安上半年净利润增幅不足一成，太保、国寿的业绩则分别倒退54.6%和25.7%。刚刚出炉的上市金融机构半年报显示，保险公司相比较证券、银行、信托等行业，薪酬排名是最末一位。

　　分析人士指出，一方面，高利率环境仍然抑制投资型保险需求和保费增长;另一方面，保险资金面临投资收益下降困境、险企仍需频频发债以解偿付能力之急。因此，保险行业走出低谷尽管值得期待，但复苏之路仍然艰难。

　　目前，保险资金主要投资渠道为银行存款、债券、证券投资基金和股票，相比寿险企业10年到20年之间的平均负债久期，可投资品种的期限往往太短。在这种“长钱短用”结构下，不管是加息抑或降息导致的利率环境变化，还是资本市场波动都会对保险资金运用效果造成影响。

　　中国人寿董事长杨明生指出，现在保险业已进入短期结构和发展的痛苦期，这不是险企自觉的行为，而是市场倒逼的结果。如果不在调整中走出来，那肯定会被市场淘汰。

　　针对下半年投资策略，险企亦纷纷表示，将采取审慎的投资策略，关注固息类投资品种，对权益类资产做好波段操作，并充分利用保监会的投资政策，积极拓宽新投资渠道。

　　从2012年中报公布的上半年投资结构和下半年投资策略可以看出，由于资本市场持续低迷，四家险企的总投资收益率下行较为明显，在股债下行的压力下，险企也在下一步投资策略中将保监会鼓励的投资新渠道纳入重要规划。

　　“另辟蹊径”

　　尽管传统投资渠道尚能维持投资收益率，但下半年如何提升投资收益，亦成为上市险企直面的焦点。在股债双重压力下，似乎只有“另辟蹊径”才能实现提高收益率的意愿。自7月末保监会连发5份保险投资新政，加速为险资松绑后，险企吹响了争抢牌照的号角。

　　截至目前，已有国寿、平安、太保、太平、泰康及人保六家保险公司获得保监会“投资新政”牌照。

　　自2011年以来，险资债权计划投资规模明显上升，包括太平洋—泰州长江大桥债权投资计划、平安—赣铁集团保险资金债权投资计划、太平资产·南水北调工程债权投资计划二期、三期等均是近两年发行。交通、通信、能源等基础设施建设是这些债权计划的主要投资领域。

　　日前，太平人寿公布旗下“南水一号”首月结算利率，8月份年化结算利率为5%。以附加险身份出现在组合中的“南水一号”的保险资金，将超过50%的比例直接挂钩于国家重大基础民生工程——南水北调的债权计划。而5%的较高收益率得益于这款产品的资金运作方式。

　　杨明生在2012年中期的业绩说明会上表示，投资实体经济和不动产领域可以达到6%，远高于股市、债市。国寿将拓宽投资渠道，进入实体经济领域，特别是不动产领域、基础设施领域。

　　据悉，中国人寿寿上半年新增基础设施债权计划6个，合同金额达到约45亿元。杨明生表示，中国人寿要进入实体经济领域、房地产领域、基础设施领域。据了解，中国人寿已于7月25日获批不动产投资资格，目前正在积极进行不动产投资项目储备。

　　泰康人寿保险股份有限公司董事长陈东升认为，保险业投资资金应该是资本市场最核心的机构投资者，也是最重要的中长期投资者，政策利好下，寿险资金在参与地方经济发展中有巨大的潜力，仍看好重大民生基础设施项目投资，例如城市快轨等交通基础设施。

　　平安保险也表示，下半年将利用好保监会推出的保险投资政策放宽的环境，拓展在非资本市场另类资产上的配置力度，分散风险，提高保险资金收益水平。

　　太平人寿相关负责人表示：“在当下的经济衰退期，相比其他投资类别，基础设施债权投资计划有望提供稳定的收益，目前正是配置债权投资计划的最佳时机，国际主要投资机构如公共养老金、退休金计划等均在增持基础设施类资产。”基于这样的理论基础，太平人寿将专项产品资金高比例直接投资于债权项目。此种操作，被业界解读为保险资金投资渠道放宽后，保险企业对产品创新、投资创新的响应。

　　太平洋保险资产管理公司总经理于业明此前公开表示，在债权投资计划上，将更加重视国家级重点工程、大型市政项目、能源项目、交通等项目。而太保早以其已完成的股权项目投资表明了态度，其目前已完成杭州银行、上海农商银行等股权项目投资66亿元，并在上海、北京等地完成不动产项目投资130多亿元。

　　而据了解，在债权计划发行上走在行业前端的太平资产正准备发行中广核电项目和四川高速债权计划，已开始寻求业内保险资金合作。

　　拷问风险管控

　　今年以来，保险资金投资新政频密快速出炉，不仅超出市场预期，更掀起了保险资金运用新一轮的创新高潮。

　　当然，在投资松绑的同时，保监会也进一步强化了风险控制。根据《保险资产配置管理暂行办法》规定，保险公司应当按照全面风险管理要求，制定资产配置合规和风险管理制度，及时识别、衡量、报告和控制资产配置相关风险。保险公司应当根据自身偿付能力状况，加强风险预算管理，结合定性和定量分析，确定公司整体风险限额，识别各类风险来源，衡量和分解风险，并根据风险变化情况，动态监控和调整资产配置。保险公司应制定资产配置相关风险评估标准，建立技术指标体系，定期量化评估风险指标，并编制风险评估报告，向经营管理层和专业委员会报告。

　　被险企津津乐道的基础设施类项目一般所需资金量较大、项目营运周期长，与保险资金规模大、期限长的特点相匹配。在当前背景下，保险企业抓住时机投资基建项目不仅支持了我国经济建设，还有利于提高投资收益，推动保险资产结构调整。

　　有了政策方面的支持，加上自身拓展利润增长点的需要，几大上市保险公司高管近期纷纷表示未来将加大基础设施债权计划的投资。

　　但是，中央财经大学保险学院院长郝演苏教授认为，虽然基建行业可想象和展望的空间很大，但是，目前国内市场上的160多家险企总资产不过6万亿元，可动用资金量只有1万亿，用于投资基建项目的资金有限，而有实力做这方面尝试的险企也只有寥寥几个。

　　郝演苏指出，保险企业投资基建项目，需要在当前国情和经济环境下综合考虑，要有长远的考量。他在接受本报记者采访时指出，“不是任何一家保险企业都适合涉足基建领域。保险业有其特性，投资要随时能变现，安全性是首要的。企业要保证它在银行的资金流量，然后才能做审慎的长远投资。”

　　记者注意到，亦有业内人士指出，险资债权计划投资规模总体还相对较小，险资参与基建项目融资的另一主要途径还主要是通过购买债券，相比于普通的企业债、公司债，此类债券可能是险资配置的机会，但是具体项目还要具体分析。多位险企投资人士也表示下半年险企一定将继续加大债券配置，基建债券必定会配，但是，在目前经济增速持续放缓的形势下，不得不正视投资风险，具体债券还要具体分析。

　　对外经贸大学保险学院教授王国军也指出，在强调保险投资渠道多元化的同时，更需要强调保险投资的风险管理，以确保保险资金的安全性。他寿险资金买卖股票，或者开拓其他的投资渠道，并不是为了获得高收益，而是作为一种分散投资风险的方式，更多地是为了资金的安全性，而非收益性。