证金公司随时可喊暂停　想恶意做空很难难

　　有市场人士认为，转融通试点的推出意味着“做空”时代来临。对此，国信证券融资融券部总经理陈冰表示，转融通业务的开启将对证券公司多项业务带来推动，且目前现有制度能较好防范恶意做空，转融通的开启不代表“做空”时代来临。

　　陈冰表示，融资融券为客户提供了做多和做空双向交易机制，从成熟市场情况看，融资余额远远大于融券余额，融券余额占融资融券总额不到百分之十，我国目前约2%。即使推出转融券，标的也会限制。他分析说，我国融券实行即融即卖的制度，不存在“裸卖空”、也不存在借券隔一段时间卖出的情况，且实行“提价检查”规则，即融券卖出的价格必须高于前一笔交易的成交价。最重要的是，我国采用以证金公司为主导的集中转融通模式，能够有效地辅助监管者实施有关政策或调控，起到防范和控制恶意做空的作用。

　　向威达也表示，由于目前的转融通制度设计上的限制，个股被大幅融券做空的可能性较小。因为证金公司限制了个股融出的数量，持有该股票的机构也不会轻易把自己的股票借给别人做空。

　　而根据有关规则，证金公司可以根据市场情况采取“暂停单只转融通标的证券特定期限的转融券交易;暂停单只转融通标的证券所有期限的转融券交易;暂停所有转融通标的证券特定期限的转融券交易;暂停所有转融通标的证券所有期限的转融券交易”和证券金融公司认为必要的其他措施。

　　影响

　　短期对券商盈利贡献有限

　　根据转融通业务规则，个人投资者参与转融通业务都需要经过券商这个平台，因此，对券商而言，这是个很有“钱景”的业务。

　　据国信证券融资融券部总经理陈冰介绍，融资融券业务收入包括息费收入和交易佣金收入两部分。截至今年7月，国信融资融券业务收入在公司同期营业收入的占比约8%，随着转融通推出，明年预计能达到10%-15%。按境外业务经验，这个市场还有4-8倍的增长空间，当然，这项业务的成熟会需要一个过程。转融通推出后，券商将可以运用杠杆开展融资融券业务，运用自身资产负债表向市场提供流动性，活跃客户交易，扩大规模，券商在此项业务的盈利仍然会保持稳步增长的趋势。

　　广发证券的有关人士也表示，对于资金匮乏的券商来说，转融资业务的开通，为这些公司提供了充足的资金供给，对提升其融资业务规模和盈利能力有较大帮助。转融券业务的开通，对解决当前各大券商依靠套保提供融券券源问题有很大帮助，丰富了融券业务的标的证券来源，提升业务规模。

　　不过也有业内人士表示，转融通业务是有成本的，在市场低迷的情况下，短期内对券商的盈利贡献是有限的。

　　指数基金将获新利润增长点

　　根据规则，基金等机构投资者可以直接参与转融通。记者获悉，不少指数基金都对转融券业务表示出较大的兴趣，而出借证券将成为指数基金的新增利润增长点。

　　据了解，目前指数基金特别是完全复制型的指数基金对成份股的调整频率是较低的，一般只有在指数公司定期调整(一般为每半年)成份股的时候，或出现大规模的申购赎回时，买卖行为才会增加，平时会有大量的股票是“沉淀”在账户中的，因此，可用于出借获利。

　　提醒

　　试点期个人还不能出借证券

　　深沪交易所日前分别发布《转融通证券出借交易实施办法(试行)》(简称《办法》)，对转融通证券出借业务的交易参与人资格条件、出借交易标的证券与期限、交易费率等进行了明确规定。

　　根据《办法》，证金公司为证券借入人，持有证券且满足一定条件的都可以成为证券出借人，包括个人投资者，不过，因为不是交易所的会员，也没有租借交易单元，所以个人投资者需要通过证券公司这个渠道才能把证券借给证金公司，要先开转融通业务的账户，目前开户暂免费，不过每借出一笔，要向中登公司支付10元费用。

　　《办法》规定，证券出借交易实行固定期限，分为3天、7天、14天、28天和182天共5个档次。深交所接受的出借人出借申报时间和借入人借入申报时间均为每个交易日9：15至11：30、13：00至15：00，上交所的为每个交易日9：30至11：30、13：00至15：00。出借的单笔申报数量不得低于1万股(份)，申购成功交收后，证券就转入证金公司的账户。如果申报出借证券后当天收盘时又没有足够的证券可解，则要按金额的0.05%支付违约金给证金公司。如果出借人存在重大异常交易行为的，交易所可以视情况对其证券账户参与证券出借交易采取限制等措施。

　　两市交易所提醒说，出借人应当妥善保管账户卡、身份证件和交易密码等资料，如其将账户、身份证件、交易密码等遗失或者给他人使用的，应当承担由此带来的风险。

　　不过，在试点期间，证券出借人仅限于机构投资者，证券出借交易暂时也不收取费用。

　　证券出借人的条件

　　1.熟悉证券出借交易相关规则，了解证券出借交易风险特性，具备相应风险承受能力;

　　2.不存在被法律、行政法规、部门规章或本所业务规则禁止或者限制参与证券出借交易的情形;

　　3.最近三年内没有与证券交易相关的重大违法违规记录;4.交易所规定的其他条件。