全面做空时代到来 估值高问题公司或成被猎杀目标

　　据报道，经证监会批准，27日晚间，上交所、深交所分别发布《转融通证券出借交易实施办法(试行)》。同日，中国证券金融股份有限公司发布了《转融通业务规则(试行)》、《转融通业务保证金管理实施细则(试行)》和《融资融券业务统计与监控规则(试行)》等相关规定。根据工作安排，中国证券金融公司将先行启动转融资试点。

　　对此，网民认为，转融通业务正式开启了市场“做空”时代。由于此前的融资融券规模比较小，对整个市场影响较小。但转融通业务实施后，其交易规模比较大，可能对A股市场带来较大的波动。同时，鉴于A股中公司治理不规范、信息披露不规范，估值高的问题公司占相当比例，易成为恶意作空的猎杀目标。因此转融通启动，须警惕恶意做空风险，管理层应实施更严格的监管措施。

　　利好还是利空

　　网民“占豪”认为，转融通业务推出将是一个利好因素。从长远看，是直接将银行资金和机构持有的股票通过券商融给了投资者，然后投资者再进行证券投资，这种模式实际上是增加了市场对资源的调动能力，在风险可控的情况下，对资本市场来说是利好。未来如果启动牛市，从资金面上来说这是一根很粗的“入水管”。

　　不过，网民“刘杉”认为，转融通业务具有双刃剑特点，一方面可以打通货币市场与股票市场的通道，带来增量资金入市;另一方面，也会放大做空机制，让过度融资的市场难以承受下跌压力。在市场虚弱情况下，做空动能较大，如若在此时推出大规模融券业务，势必出现大规模做空股指局面，市场产生单边下跌行情。因此，对转融通业务的开展宜保持慎重态度。

　　网民“不执著”认为，“转融通”业务，对于投资者而言是一把双刃剑，多了一个融资做多或者融券做空的工具，要是方向做错，风险自然会被放大。而对于券商而言是可能会是一个稳赚不赔的好买卖。业内人士估计，“转融通”业务推出后，仅2012年下半年就能给券商带来94亿元的丰厚利润。

　　全面做空时代到来

　　署名皮海洲的博文认为，转融通的到来意味着什么?意味着中国股市全面做空时代的到来。虽然两年前A股市场就开通了融资融券业务，但由于券商重融资、轻融券，导致券商常常处于无券可融的地步，因此，融资融券严重“跛脚”。尤其是2011年10月19日成立的中国证券金融公司将承担起最主要的转融通业务。它通过向保险、基金、大股东等机构借入股票，自己保有并维护一定的证券规模，另一方面再把借来的股票转手给证券公司。转融通推出将为券商提供筹码，避免券商和客户对赌的被动局面，打破当前融券业务瓶颈。也正因如此，转融通的开通可能开启股市做空时代。

　　网民“不执著”认为，“转融通”业务的推出并不能改变目前股市趋势，现在市场缺乏的不仅仅是资金，而更是信心。试想，在一个没有赚钱效应的市场中，谁还敢借钱炒股票?相反，转融券要是推出之后，则意味着A股的做空机制已经完备，它宣告了做空个股一样也能赚钱时代的来临，这无疑会增强股市个股的做空动能。转融通业务的推出，对于A股市场整体而言是中性的，它改变不了股市的运行轨迹。

　　须防恶意做空风险

　　署名叶檀的博文认为，市场经济回归，意味着证券市场的回归，在单边做多20年后，中国市场迎来了双向交易时代。融资融券理论上打开了做空的大门。做空是市场规律的必然结果，证券市场的单边做多极大地限制了市场效率，无论做多、做空，信息的完整披露与交易的公平成为重中之重，否则，无论多空都会成为内幕人士翻手为云覆手为雨的工具。

　　署名曹中铭的博文认为，近几年在美国挂牌的中概股频频遭到浑水、香橼等海外机构的狙击，股价大跌使中概股的形象一落千丈。诚然，除了更多中概股是由于本身存在这方面或那方面的问题而成为被狙击的目标之外，少数中国公司则是被恶意做空，浑水、香橼等海外机构亦从中赚得盆满钵满。而“浑水式”恶意做空事实上也为我们敲响了警钟。转融通业务推出，国内外摩拳擦掌的机构不在少数。但毫无疑问，因为有了中概股的教训，A股推出转融通业务时，更要防范好“浑水式”恶意做空现象的出现。