央行再度出招救急流动性

　　央票发行又被暂停。这是今年以来，迫于短期流动性压力，央行第二次临时取消了央票发行计划。

　　昨天，公开市场操作室向全体一级市场交易商发出公告，于周四公开市场暂停央行票据发行。前次央票发行被暂停的时间为今年1月中下旬，当时正处在春节之前。

　　央票暂停发行主要是迫于短期流动性压力。本周，为应对准备金缴款和银行月末的“中考”压力，资金需求井喷，短、中、长三类期限资金价格全线飙升，1天、7天等短期回购利率升至7%以上，并持续数个交易日。但是，市场资金供给有限，尽管资金价格高企但仍无法满足需求。本周二、三，市场接连传闻，央行开始向一些大行进行逆回购操作，以解燃眉之急。

　　资料显示，这与公开市场在今年1月份时所面临的情况非常相似。当时，也是在存款准备金缴款当周，由于居民在节前频繁提现，同时各家银行也在加大春节期间的流动性储备，短期流动性骤然紧绷。央行为此曾连续两周暂停了公开市场操作。

　　而从资金价格上判断，近期流动性的紧张程度已与1月份时不相上下。至昨日，7天资金的加权平均利率水平已达到8.8119%，创下年内高点;1天回购利率则升至7.7646%，接近年内最高纪录。

　　一些银行间市场人士表示，央票即便发行也是地量回笼，对资金面不会产生影响。但是，公开市场暂停回笼的操作后将有助于缓和市场的紧张气氛，也可避免因央票发行利率上升进一步加剧现券市场的抛压。

　　统计显示，本周公开市场到期资金量为830亿元，但是分布不均，98%的资金集中在本周四和周五解禁。并且自下周起，公开市场连续三周解禁资金规模在千亿元以上，合计近4000亿元，料将逐步缓解流动性紧张局面。

　　央票发行突然暂停背后：银行间市场“闹钱荒”

　　央行昨天突然发布公告称，本周四央票发行暂停，此举颇出乎市场意料。不过分析人士认为，由于资金面持续紧张，央票继续发行的意义已经不大，央票发行暂停也在情理之中。

　　记者从商业银行人士处了解到，本周一在商业银行公开市场投标系统中，还曾出现过3年期央票，要求商业银行填报需求。这表明原来央票发行是在计划中的，昨天暂停央票发行的决定确是比较“突然”。

　　按照惯例，央行通常在周四发行3月期央票，3年期央票的发行一般也放在周四。

　　自上周央行上调存款准备金率以来，银行间市场资金面的紧张程度持续升级，没有丝毫缓解的迹象，分析人士认为，这可能令央行突然改变了“主意”。

　　“没人要了，现在资金那么紧张，都没钱。”一城商行债券人士说。

　　昨天，银行间市场资金面回购利率继续攀升，其中隔夜和7天回购利率平均水平又分别较前日上涨了33个和53个基点，分别达到7.46%和8.81%的水平，盘中最高曾触及9%和9.5%的高位。目前的局面已接近年初时资金面一度出现的极为紧张态势。

　　一位外资银行资金部人士也表示，现在市场流动性太紧张了，机构基本上没有拿票需求，即使央行继续发行央票，量也不会很大，发行的意义已不大。

　　招商银行分析师刘俊郁也指出，由于资金面持续紧张，央票发行仅能维持象征性发行，实际上发与不发意义已经不大。此外，如果央行继续发行央票，其发行利率也将继续上升，但上行幅度仍难以弥补一二级市场巨大的倒挂利差，央票发行利率对于市场的引导作用也基本丧失。

　　自上周四开始，3月期和1年期央票发行利率分别上行了8个和10个基点，分别达到2.99%和3.40%，但目前1年期央票二级市场利率维持在3.80%左右，仍高出一级市场40个基点。

　　市场传言，当天下午央行又与部分银行进行了逆回购操作，向市场投放资金，来缓解资金面的紧张态势。

　　“央行一手放资金一手又收资金，显然也没有必要。”刘俊郁说。他认为，目前资金面的紧张主要受到临近年中因素的影响，资金面的缓解可能要等到7月份以后。在此之前，央票发行可能会继续暂停。

　　此外，有分析人士还认为，央行暂停央票发行可能也是不希望利率的上行再加重市场加息预期，由于一二级利率的倒挂，央票利率对于加息的信号意义实际上也已大幅减弱。

　　上述外资银行人士表示，如果央行继续发行央票，央票利率势必会持续上行，这样加息预期也会随之不断增强，这显然是央行不希望看到的。

　　央行暂停央票发行后，本周的净投放资金量达到810亿元。此前央行已连续四周向市场净投放资金2940亿元。