股市黄金十年迎新起点

从A股市场1990年至2000年的十年间，A股市场从100点疯狂涨至2073点；而在随后的10年之中，即2001~2010年，A股曾一度大涨至6124的高点，而如今指数再度来到10年前的区域，之前曾一度到过2300点附近，完成一个10年的循环，而未来的10年会如何呢？



股市的黄金十年



自1990年上证所成立，股市出现一片繁荣甚至非理性的疯狂，认购证出现通宵排队购买的景象，当时中国经历了第一次股疯。自1990年至2000年10年间，股指从不到100点涨至2000多点。短短10年，股市上演了身价上涨几十倍的疯狂。



受益于流动性充裕，楼市也在当时显现出一片繁荣和疯狂。所谓水涨船高，面对充裕的资本，面对中国老百姓刚刚萌芽的投资意识和资本理念，当时的楼市也出现了一片繁荣的景象。但面对资本市场的一片繁荣，政府却将指挥棒挥向了楼市——挤压楼市泡沫！同样受益于流动性充裕，同样面对老百姓投资意识的觉醒，同样面对中国资本市场的启动，政策的指挥棒一挥，股市疯狂了，而楼市的泡沫却挤破了。



如果说1990~2000年是股市疯狂的十年，那接下来的10年，楼市可能说用“疯狂”二字也不足以形容了。1998年7月3日，《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》揭开了中国房地产市场的崭新一页。2001年则成了股市和楼市的牛熊分水岭：股市大熊，楼市大牛。10年间，房价飞涨，买房置地成为中国资金投资、投机、保值的首选，而A股在宽幅震荡中只有微幅上调。



政策的指挥棒，10年前造就了股市，10年后造就了楼市。那么，接下来的10年呢？股市、楼市处于10年轮动周期当中，接下来的10年，市场期待股市黄金10年的到来。



多个利多将出现



全球资金流动之下，宏观经济的分析必须用全球资产配置的视角去看，这跟以前封闭的经济体系是完全不同的。中国已经成为外汇储备第一，世界GDP第二，资金流动的首选地，所以股市已经领先全球。



资产价格由供需决定，而无论从供给还是需求角度来看，2011年证券市场都存在多方面利多因素。从供给因素来看，在大扩容之后，2010年融资额基本上与如火如荼的2007年持平；再融资方面，各大银行已经完成补充资本金的要求，其他公司的再融资总量会大大小于去年的水平；在限售股解禁方面，去年的小型股密集发行基本上是在后半段，“国家队”完成之后才轮到中小企业的融资潮。整个市场流动性不缺，即使减持，减持之后大多数钱还会在证券市场这个池子里，减持并不会对市场的流动性产生实质性影响。



而从需求因素上看则有乐观的机会。作为2011年整体的货币环境来讲，基本不可能出现流动性宽松局面，驱动证券类资产上涨的动力只能是资金在配置上的转移，通俗地来说，只能在中国国内目前三大类资产之间转移。黄金量和热度假设在和平环境之下不超过去年的话，对于资金来说，仍然只是在股票和地产中配置选择。而2011年在CPI暂时难于抑制的情况之下，承担一定风险又要追求一定回报的资金就会转向股票，股票的流动性就会大量增加。



从上面的基本链条出发，投资者的目光就落到了升息这个层面。作为理性的投资者来说，乐于看到的是利率的提高带来的资产配置的正常化，如果能够看到在3月份基本利率的正常化，那么证券市场的兔年将会更加明晰地看到新兴产业股票的震荡走高。