思路决定出路 熊市也能抓涨停

　　1. 医药主业快速上涨致业绩超预期上涨，三季度单季度增长 129-175%。

　　公司预告2012 年前三季度实现净利润 1.17-1.26 亿元，同比增长 125%-142%，对应每股收益约为 1.16-1.25 元，超出市场预期。三季度单季度实现净利润5922-7122万元，同比增长129-175%，对应的 EPS约为 0.46-0.55 元。主要是由于公司控股子公司金赛药业、华康药业及百克生物业绩增长所致。

　　2.金赛药业强研发+懂市场的完美结合，预计净利润有望实现 55%左右的增长。

　　金赛药业使我们最看好的生物制药企业之一，一方面公司管理层从研发向市场拓展的思路转型较为成功，积极加强矮小症相关科室、医院的学术推广，同时加强矮小症的家长认知拓展该领域产品市场空间，同时公司上半年收入、净利润增速达到 44%、65%，第二方面目前费用率处于下降通道，预计全年净利润55%左右增长将维持;第三方面公司研发优势突出，重组人生长激素凭借水针独家剂型2011 年市场占有率达到 50%，目前长效人重组生长激素待批中，未来获批后有望进一步提升公司产品市场占有率。重组促卵泡激素临床研究结束2010年7月申请生产批件，目前国内育龄妇女不孕不育率达到 11%，未来该类药物市场空间较大，利好公司的长期发展。

　　3. 百克生物狂犬疫苗工艺恢复中，今年净利润有望恢复到 2009 年水平。

　　公司一方面水痘疫苗价格的提升和市场占有率的小幅提高，同时公司积极加大新型水痘疫苗的市场推广提升公司盈利;此外公司 1-7 月份狂犬疫苗批签发了47万人份，50 万人份是盈亏平衡点，2009 年全年批签发量是 46 万人份对应公司净利润是0.64 亿元，预计今年全年百克业绩有望恢复到 2009 年水平，对应2011 年的 0.14 医院增长约为 354%。而且目前 7 月份单月批签发 17 万人份单月环比上涨明显证明公司生产工艺逐渐稳定，公司实际产能约为 300 万人份，按照明年生产 150 万人份测算，按照出厂价 115 元/人份、税前利润率 60%计算，预计明年狂犬疫苗将贡献百克净利润 8000万元左右大幅提升盈利水平。