CNBC评论为何意大利卖空禁令将失败

北京时间2月27日，CNBC刊登题为《为何意大利卖空禁令将失败》的评论文章，现全文摘要如下：

某个全球性事件使市场陷入混乱，紧随其后某监管部门介入讨论禁止卖空，这样的事情在全球范围已不是首次发生了。因此，意大利证券交易委员会紧跟意大利选举骚动之后抛出“禁止卖空”建议也就不足为奇了。但问题是，这种禁令几乎毫无作用，只是徒增破坏而已。

目前还不确定意大利证券交易委员会是否会将“卖空禁令”坚持到底，但这个“威胁”已经引起了社会各界的关注。

卖空包括了借股销售，然后待这些股票价值下跌再将其回购。成功的空头大师能准确把握价格差异。SunGard Astec Analytics欧洲、中东和非洲地区负责人大卫-刘易斯称：“卖空禁令往往出于政治目的，通常是潜在经济问题的迹象。许多研究显示，这样的禁令对支撑股价帮助甚少，但它却破坏了资金流动性，加大了价差，这都不利于投资者。”

2012年，纽约联储曾发布了一份有关“卖空禁令如何发生故障”的重量级研究，该研究对2008年9月金融危机爆发时美联储曾采取的类似举措进行了调查，最后总结称在美国或其他国家实行卖空禁令代价高且无效。研究报告指出：“禁令对股票价格影响甚少，即使适时适地实行卖空禁令，股价还是会继续下跌。但禁令会降低市场资金流动性，增加交易成本。”

研究估计了在2008年9月18日至10月8日期间禁令使美国股票期权交易成本增加了5亿元，而股价还是下跌。“如果有什么区别的话，那就是禁令似乎产生了增加交易成本、降低市场资金流动性和防止空头者发现机会从而操纵盈利等多余效果。”

另外，这种禁令常常传达错误信息。BK Asset Management总经理鲍里斯-歇里斯伯格称：“卖空禁令意味着决策者开始恐慌，其结果是产生计划之外的结果。”

一个可能的计划外结果是欧元兑美元交易崩溃，由于投资者寻找卖空不受限国家的货币，欧元较美元疲软。而美元走强可能会对美股价格施加向下的压力。

另一个反对卖空禁令的原因是现在卖空风险高，很少交易者会过多参与其中。

货币政策一直是决定市场表现的最重要因素。只要全球经济持续混乱，美联储和欧洲中央银行就会毫不动摇地坚持超低息货币政策，这时候在股票上下赌注是高风险的。（瑥丼）