17公司上市当年业绩即“变脸”

　　随着上市公司2012年业绩预告的陆续出炉，对新股上市当年业绩即“变脸”的担心又成了市场挥之不去的一个阴影，从目前已披露的年报业绩预告看，至少有17家今年上市的新上市公司存在上市当年即遭遇业绩“变脸”的风险，而部分业绩下滑幅度过大的新上市公司也令相关的保荐商陷入了保荐不立或被追责的窘境。

　　17公司上市首年业绩下滑

　　据本报数据中心统计，截至昨日，沪深两市已共有928家上市公司预告了2012年净利润的变动幅度，其中包括了61家在2012年上市的次新股，占今年155家新上市公司总量的39.35%。在这61家提前发布业绩预告的新上市公司中，有44家表示2012年公司净利将出现正增长，其中吉艾科技预计全年净利润有望同比暴增397.85%，首航节能、石煤装备等10家公司的全年业绩预增幅亦将超过50%。

　　就在大多数新上市公司业绩预喜的同时，部分公司却遭遇了上市首年业绩变脸的尴尬，珈伟股份、温州宏丰等17家公司已经表示今年存在业绩负增长的可能，其中今年5月11日上市的珈伟股份的净利缩水幅度最大，其业绩同比降幅可能达到91.27%;而业绩“变脸”速度最快的当属11月2日登陆中小板上市首日频频刷新A股市场新股记录的浙江世宝，就在上市前一天，浙江世宝通过上市公告书透露，公司全年净利润可能同比下滑30.89%。此外，温州宏丰、慈星股份、康达新材、隆基股份等4家公司的全年业绩预降幅也都在50%以上。

　　业绩预期的悲观也直接导致相关个股走势的低迷，统计数据显示，本月沪深300指数累计下跌1.88%，但17只业绩变脸次新股的股价却整体下跌了3.35%，仅浙江世宝在此期间的累计跌幅就达22.08%。

　　业绩差归罪大环境不佳

　　据了解，业绩预降的17家新上市公司大多数分布于中小市值的强周期行业，除隆基股份属于沪市主板股外，其余16家业绩“变脸”公司均来自中小板和创业板;而在行业属性方面，除东诚生化属于弱周期的生物医药板块，另外16家公司均来自机械设备、建筑建材、化工、交通运输等强周期行业。

　　而针对上市首年即业绩“变脸”的尴尬，这些强周期类上市公司也大多以“大环境不佳”为托辞，以业绩预降60%的温州宏丰为例，公司表示，全年业绩预期不佳是因为“目前我国和世界主要发达地区经济增长乏力，受宏观经济以及原材料价格波动影响和周转存货的成本传递所致”。不过也有个别公司坦承，业绩下滑是缘于公司自身的原因，比如业绩预降幅最大的珈伟股份就表示“上半年销售收入大幅下滑，以及成本费用出现上升”引发全年业绩出现较大的波动。

　　值得注意的是，市场对于上述公司在上市首年即出现“变脸”似乎也有所预计，据本报数据中心统计，业绩预降的珈伟股份、扬子股份、浙江世宝、万润科技、康达新材、共达电声等6家今年上市的公司在IPO阶段均遭遇了募资不足的现象，以上6家公司拟定的募资总额约为20.5亿元，但实际募资总额只有14.02亿元，缩水约31.6%。

　　13家券商保荐“变脸”股

　　相对于市场以不足额募资的方式对业绩“变脸”股提前预警的警觉，负责“护送”相关公司上市的保荐商就显得“后知后觉”。据本数据中心统计，广发证券、海通证券等38家券商承担了今年155只上市新股的保荐任务，而面临业绩“变脸”风险的17家公司则分别由国信证券、招商证券等13家券商保荐。其中国信证券的眼光最差，17家“变脸”公司中，有4家经由其手保荐;虽然国泰君安今年保荐的4家公司中仅有珈伟股份一家业绩“变脸”，但珈伟股份却是目前已发布年报预告新股中业绩预期最悲观的;金元证券、招商证券、湘财证券尤其不幸，这三家券商今年均仅保荐了一家公司，但其保荐的华东重机、浙江世宝、扬子新材三家公司对全年业绩的预期均是“预降”。

　　需要注意的是，《证券发行上市保荐制度暂行办法》规定“证券上市当年即亏损或证券上市当年主营业务利润比上年下滑50%以上，证监会自确认之日起三个月内不再受理保荐机构的推荐，并将相关保荐代表人从名单中去除”。照此规定，分别负责保荐珈伟股份、温州宏丰、康达新材、慈星股份、隆基股份的国泰君安、中德证券、光大证券以及国信证券都无法脱责。

　　然而，尽管保荐公司的质量差强人意，但保荐商该拿的“好处”却一分不少，统计显示，这17只业绩“变脸”次新股为保荐商带来保荐收入总计6.3亿元。

　　百家公司主业不振 营业外收入“点石成金”

　　上市公司三季报数据显示，114家公司成功实现扭亏，不过这些公司的主营业务并非扭亏关键，扭亏法宝在于营业外收入鼎力相助。数据显示，这些公司营业外收入在税前利润的占比超过100%，即营业外收入超过税前利润，如果剔除营业外收入，这些公司主业均出现不同程度亏损。

　　对于这114家公司而言，营业外收入的出现掩盖了主业亏损的尴尬局面，对于部分公司而言，巨额的营业外收入不仅帮助公司扭亏，并且迅速催肥业绩。

　　从具有可比数据的公司前三季营业外收入占利润总额比重来看，114家公司占比超过100%，122家公司占比介于50%至100%之间，306家公司占比介于20%至50%之间，339家公司介于10%至20%之间，超过五成公司占比不足10%。由此可见，对于大部分公司而言，营业外收入对于税前利润贡献只占很小比重。

　　行业分布显示，114家公司主要集中于机械设备、石油化工、信息技术、金属非金属和电子行业，分别占据30家、12家、11家、11家和9家公司。

　　从114家公司营业外收入绝对数量来看，福田汽车前三季营业外收入高达23.05亿元，高居首位，长城电脑和四川长虹紧随其后，前三季营业外收入规模均超过5亿元，分别为9.21亿元和5.48亿元。此外，凌钢股份、比亚迪和东北制药等23家公司前三季营业外收入也均超亿元;长电科技、宁夏建材和大唐电信等65家公司前三季营业外收入规模则介于1000万元至1亿元之间。虽然营业外收入对于公司扭亏立下汗马功劳，不过不同公司间营业外收入差距也不小，汉商集团、丰华股份和中国高科3家公司前三季营业外收入均不足百万元。

　　营业外收入占利润总额比重代表公司业绩对营业外收入依赖程度，凤竹纺织、SST华塑和珈伟股份前三季度营业外收入分别为5702.60万元、2798.94万元和378.81万元，从绝对数额来看，这3家公司营业外收入规模并不算庞大，但3家公司营业外收入占利润总额比重高达3957.32%、3649.58%和2113.89%，成为114家公司中业绩对营业外收入依赖最重的3家公司。

　　就高额营业外收入来看，不同公司获取途径不尽相同。例如凤竹纺织前三季营业外收入为5702.60万元，同比增长218.49%，主要原因为政府补助增加。长城电脑前三季营业外收入为9.21亿元，同比增长1914.63%，主要是由于冠捷科技合并TP Vision而产生的负商誉和飞利浦给予的品牌推广补贴所致。而福田汽车前三季营业外收入高达23.05亿元，同比大增1625.39%，主要系本期公司以有形资产和无形资产出资，资产增值所致。

　　尽管营业外收入帮助公司扭亏为盈，但是主业亏损个股10月以来整体走势不容乐观。数据显示，10月以来上证指数累计下跌1.83%，114家公司股价10月以来算术平均涨跌幅为-2.85%，跌幅超过大盘，其中77只个股10月以来下跌，占比逾六成，仅有莲花味精和华升股份等8只个股10月以来涨幅超一成。

　　上市公司业绩“变脸” 保荐人“丢脸”

　　近日，中信证券因百隆东方业绩大滑坡获证监会警示函。自2004年开始实施保荐制至今，共有9家保荐机构被采取了监管措施，而今年以来就有4家

　　在百隆东方(601339.SH)因业绩变脸“收到宁波证监局对公司和高管的警示函后，作为其上市”推手的保荐机构中信证券也同样收到了罚单。证监会网站近日披露，中信证券及百隆东方的两名保荐代表人因保荐不力均被处以监管措施。

　　保荐信用监管记录显示，今年以来的一个重要现象是，以往由保荐代表人独担责任却顾及保荐机构“颜面”的局面正在转变，保荐机构监管日趋严厉，与保代“并罚”情况明显增多。

　　百隆东方业绩“变脸”

　　11月7日，证监会网站挂出公告，对百隆东方首发项目保荐机构中信证券及其两名保荐代表人采取监管措施。

　　该公告指出，百隆东方首发项目的保荐机构及其保荐代表人未能诚实守信、勤勉尽责地履行职责，对于发行人2012年以来业绩大幅下滑的情况，在向中国证监会提交的关于发行人会后重大事项的承诺函中未如实说明，亦未在招股过程中作相应的补充说明。根据相关规定，对保荐机构中信证券股份有限公司采取出具警示函的监管措施，对保荐代表人张宁、刘顺明采取3个月内不受理与行政许可有关文件的监管措施。

　　而就在此前，百隆东方及其高管因业绩大幅滑坡已率先被处以监管措施。9月28日，百隆东方公告称，收到宁波证监局通知，对公司董事长杨卫新、董事会秘书潘虹、财务总监钟征远处以出具警示函的措施。

　　被称为今年两市变脸最快新股之一的百隆东方自挂牌上市以来就饱受诟病。百隆东方在6月12日上市首日即破发，且当日盘中最高价12.8元已成为至今的最高价。

　　百隆东方上市后发布的首份中报显示，公司2012年上半年的净利润和营业利润均同比下滑72%，呈现业绩“大变脸”。随后其三季报继续悲观，今年前三季度营业利润2.16亿元，同比减少75.67%;归属母公司净利润2.11亿元，同比减少75.82%。

　　保荐机构与保代“并罚”

　　值得注意的是，以往由保荐代表人承担主要责任，却顾及保荐机构“颜面”的局面有所改变。除了继续对保荐代表人进行监管外，今年以来，监管层也格外对保荐机构加强了监管措施。

　　数据显示，自2004年开始实施保荐制至今，共有9家保荐机构被采取了监管措施，而今年以来就有4家证券公司被处以监管措施，除了中信证券以外，还有国泰君安证券、东方证券和爱建证券因保荐不力遭证监会信用监管。

　　在保荐代表人受罚的同时，中信证券和国泰君安均因保荐项目上市后业绩“变脸”，触犯了《证券发行上市保荐业务管理办法》而被出具警示函。而在去年年末，科冕木业的保代马初进和张星岩也因相同的情况被处以“3个月不受理保荐项目”的监管措施，但保荐机构民生证券却“安然无恙”，未受到任何处罚。

　　一上市券商的投行负责人向记者表示，从以往的保荐监管记录来看，遇到类似尽职调查不充分的情况，除了特别重大的问题外，一般都由保荐代表人承担相应责任，很少会“连累”保荐机构。今年以来的“并罚”增多，也表明了监管层的铁腕治理。