化工化纤：：液氯和聚合 MDI 价格大幅上扬

　　? 国际油价下跌，化工品涨多跌少

　　上周国际石油价格大幅回落，布伦特原油上周收盘110.27 美元/桶，下跌4.79%。我们跟踪的化工品中，下跌品种有25 个，持平77 个，上涨40 个。一周涨幅较大的产品包括：液氯-长三角地区(+257.14%)，聚合MDI-华东(烟台万华)(+17.78%)，二氯甲烷-江苏理文(+11.54%)，丁二烯(+8.97%)，TDI-华东(+6.93%)。一周跌幅较大的产品有OPEC：一揽子原油价格(-7.83%)，尿素海运阿拉伯海湾(-6.90%)，WTI 原油(-6.17%)，氯化铵-湖北双环(农干)(-5.00%)，布伦特原油(-4.79%)。

　　? 成本推动二氯甲烷价格上扬，供应紧张致聚合MDI、TDI 价格大幅上涨

　　(1)液氯：整体供大于求的局面有所扭转，下游企业开工回暖，需求增加。(2)聚合MDI：万华本部20 万吨MDI 装置计划10 月检修，国内主要厂商控制出货节奏，国外日韩企业开工率较低，且随着钓鱼岛事件升级，日产MDI 出口不畅，聚合MDI 短期看涨。(3)二氯甲烷：受原材料液氯、甲醇价格带动上扬，预计短期仍有上行的空间。(4)丁二烯：部分丁二烯装置停车检修，但下游需求无实质性变化。(5)TDI：部分厂家装置故障检修以及巴斯夫大幅减产计划，引起短期TDI 市场货源供需紧张，预计短期内TDI 价格仍以向上为主。

　　? 需求低迷导致氯化铵、液体烧碱价格下跌，成本支撑减弱使MEG、聚醚价格下滑

　　(1)氯化铵：产品供应量持续上升，而下游复合肥需求不旺，导致近期接单不佳，价格下跌。(2)液体烧碱：厂商开工负荷偏高，同时下游压低烧碱采购价格，观望情绪严重，预计后市价格低位运行。(3)MEG：国际油价下跌，导致成本支撑减弱，下游需求依旧低迷，价格上涨困难。(4)硬泡和软泡聚醚：由于近期原料环氧丙烷市场持续下行，且终端下游需求始终低迷不振，聚醚市场亦承压下行。短期国内聚醚市场继续承压，考虑到原料弱势明显，短线聚醚市场继续下行，但空间有限。

　　? 近期投资策略

　　(1)建议关注短期MDI 和TDI 价格上扬带来投资机会，由于厂商装置检修、减产预期、国际关系紧张等因素导致产品短期内供应偏紧,价格看涨;(2)继续看好上半年盈利不错且三季度业绩增长较明确子行业：农药、磷矿石、复合肥、民爆、中间体等子行业;相关公司：兴发集团、扬农化工、烟台万华、史丹利、联化科技。

　　? 风险因素：宏观经济增速下降的幅度、持续时间超预期，导致化工行业下游需求持续低迷。